Юань, как ожидается, вырастет в 2026 году, но Китай сигнализирует о сопротивлении быстрому росту

Ожидается, что поддерживаемое экспортом укрепление юаня в Китае продолжится в 2026 году, однако политики готовы ограничить темпы роста курса.

Кратко:

• Аналитики ожидают дальнейшего укрепления юаня в 2026 году, но сопротивление со стороны регулирующих органов сохраняется

• Поток экспортной выручки и валютные конверсии достигли рекордных уровней

• Консенсус-прогнозы группируются около 6,9 за доллар, отмечаются риски дальнейшего роста

• Ожидается, что власти будут сдерживать чрезмерное укрепление

• Двусторонняя волатильность остается предпочтительным сценарием для Пекина

Источник: Reuters

Широко ожидается, что валюта Китая продолжит укрепляться до 2026 года, чему способствуют бурный рост экспорта и значительный приток иностранной валюты, однако регулирующие органы дают понять, что не собираются допускать быструю или неконтролируемую ревальвацию. Хотя рыночные силы продолжают подталкивать юань вверх, Пекин, по-видимому, намерен замедлить темпы роста курса, чтобы защитить экспортеров и сохранить экономическую стабильность.

За последние девять месяцев юань укрепился почти на 6% по отношению к доллару США, чему способствовали главным образом сила экспорта и увеличение конверсии иностранной валюты в национальную. После того как обменный курс перешагнул психологически важный уровень 7 юаней за доллар в прошлом году, приток иностранной валюты в китайские банки достиг рекордных $452 млрд в декабре, из которых $311 млрд было конвертировано в юани. Эти потоки способствовали укреплению валюты до самого высокого уровня с 2023 года, курс кратковременно достигал 6,94 за доллар.

Несмотря на такой импульс, аналитики в целом ожидают вмешательства властей, если рост курса ускорится. Опрос среди 13 глобальных банков показывает, что средний прогноз на конец года составляет около 6,92 за доллар, а на рынках деривативов закладывается еще более сильный курс — около 6,8. Ожидается, что регуляторы применят знакомые инструменты для ограничения укрепления, включая покупки долларов государственными банками, ужесточение границ дневных торговых диапазонов, вербальные сигналы и корректировку требований к валютным резервам.

Тем не менее, риски дальнейшего роста становятся все более очевидными. Goldman Sachs недавно пересмотрел свой 12-месячный прогноз до 6,7 за доллар, ссылаясь на рекордный приток средств и заметные изменения в коммуникациях центрального банка. Аналитики отмечают, что темпы укрепления превысили ожидания даже до недавнего общего ослабления доллара США.

Центральный банк Китая — Народный банк Китая — продолжает управлять курсом в пределах 2% торгового диапазона относительно дневного средневзвешенного значения. Официальные лица неоднократно подчеркивали, что предпочтительным вариантом политики остаются двусторонние колебания курса, что усиливает ожидания, что власти будут сглаживать движения, а не поощрять одностороннее ралли.

Существенное укрепление валюты может привести к снижению конкурентоспособности экспорта — одного из ключевых столпов экономической модели Китая. Экспорт обеспечил примерно 5% роста ВВП в прошлом году, рекордное положительное сальдо торгового баланса составило $1,2 трлн. Экономисты отмечают, что хотя сила экспорта поддерживает юань, политики вряд ли допустят такое укрепление, которое может подорвать это преимущество, особенно на фоне роста глобальных торговых напряженностей и протекционистских тенденций.

В дальнейшем аналитики ожидают, что сохранение силы экспортной выручки и возврат капиталов будут поддерживать давление на повышение курса. Однако, по оценкам большинства, Пекин будет стремиться к постепенному укреплению, позволяя юаню расти без дестабилизации экономического роста или финансовых условий.