Крупнейший в мире ювелирный ритейлер упал почти на 7%, аналитики предупреждают о его уязвимости к резким колебаниям цен на серебро

　　Ключевые моменты

　　Акции Pandora снизились после того, как аналитики предупредили о двойном давлении: резком росте стоимости серебра и осторожном отношении потребителей к расходам.

　　Аналитики Jefferies во вторник понизили рейтинг акций с «покупать» до «держать», отметив, что «давление на потребительские расходы усиливается», а рост цен на серебро ставит бизнес в затруднительное положение. Аналитики заявили: «Учитывая текущую волатильность цен на серебро, мы не готовы давать позитивные инвестиционные рекомендации по этой особой ситуации и изменяющейся стоимости сырья».

　　Акции крупнейшего в мире ювелирного бренда Pandora резко упали почти на 7% после того, как аналитики предупредили, что компания окажется под давлением из-за волатильности серебра, и понизили рейтинг акций с «покупать» до «держать».

　　В аналитическом отчете Jefferies во вторник говорится: «Увеличивающееся давление на потребителей в сочетании с продолжающимся ростом цен на серебро ставят бизнес Pandora в затруднительное положение».

　　В отчете отмечается: «Из-за волатильности цен на серебро самой сложной проблемой станет неготовность инвесторов в долгосрочной перспективе увеличивать позиции в акциях. Это значит, что даже если цены на серебро снизятся, котировки могут отскочить за счет механического роста прибыли, но желание инвесторов входить в бумаги восстановится не скоро».

　　Днем акции Pandora упали на 6,7%, прервав двухдневный рост. С начала 2025 года бумаги снизились на 46%, а с начала текущего года падение составило уже 26%.

　　За последний год акции Pandora значительно снизились, в то время как цены на серебро продолжали расти.

　　В январе этого года Pandora снизила прогноз по прибыли и предупредила об ослаблении потребительской уверенности в США.

　　Тем не менее, Jefferies отмечает, что истинным виновником является цена на серебро.

　　Аналитики заявили: «Учитывая текущую волатильность цен на серебро, мы не готовы давать позитивные инвестиционные рекомендации по этой особой ситуации и изменяющейся стоимости сырья. Проблемы последних месяцев означают, что даже если цены вернутся к норме, акции Pandora будут намного ниже уровня годичной давности».

　　Несмотря на недавние активные продажи серебра, его стоимость почти вдвое превышает уровень годичной давности, и по расчетам модели Jefferies, это приведет к снижению прибыли компании в 2027 году на 60%.

　　Аналитики снизили целевую цену акций Pandora с 850 датских крон (около 84 долларов) до 530 датских крон.

　　Они также добавили: «На наш взгляд, переход на посеребренные изделия или нержавеющую сталь не является универсальным решением — это увеличит сложность производства и может привести к снижению качества продукции и ухудшению клиентского опыта».

　　В прошлую пятницу серебро показало самое резкое однодневное падение с 1980 года. Ранее Дональд Трамп назначил Кевина Уолша следующим председателем ФРС, что снизило опасения рынка по поводу независимости регулятора, которые ранее способствовали оттоку средств в защитные активы, такие как драгоценные металлы.

　　Рост стоимости сырья сжимает маржу Pandora с одной стороны, а ухудшение макроэкономической ситуации — с другой. Основная клиентская база Pandora — потребители с низким доходом, которые в условиях так называемой «К-образной экономики» вынуждены бороться с ростом стоимости жизни.

　　Jefferies отмечает, что для компенсации роста стоимости сырья Pandora повысила цены на продукцию примерно на 14%, что негативно сказалось на намерении покупателей совершать покупки.

　　В январе этого года аналитики Citi также понизили рейтинг Pandora до «нейтрального», ссылаясь на замедление роста продаж и экстремальную инфляцию цен на серебро.

　　Аналитики отметили: «Краткосрочные перспективы бизнеса резко ухудшились: макроэкономическая волатильность на рынках Европы и США (на их долю приходится около 80% продаж) усиливается, а усталость от бренда и ювелирных изделий усугубляет ситуацию».

　　Pandora планирует опубликовать годовой отчет в четверг.

Ответственный редактор: Го Миньюй