После недавнего резкого падения Bitcoin, Мэтью Сигел, руководитель отдела исследований цифровых активов в VanEck, опубликовал подробный рыночный анализ.
Сигел заявил, что откат в первую очередь был вызван сокращением чрезмерного кредитного плеча и что с технической точки зрения рынок приближается к зоне “перепроданности”.
По словам Сигела, цена Bitcoin за последнюю неделю упала примерно на 19%, достигнув диапазона около 60 000 долларов. Это снижение связано не с одной крупной волной ликвидаций, а с быстрым сокращением исторически высоких уровней позиций с кредитным плечом.
Объем открытого интереса по фьючерсам на Bitcoin сократился более чем на 20% всего за несколько дней — с 61 млрд долларов неделей ранее до 49 млрд долларов. Сигел, отметив, что открытый интерес превышал 90 млрд долларов в начале октября, заявил, что общий объем кредитного плеча на рынке снизился более чем на 45% по сравнению с пиковыми значениями.
Сообщается, что за последнюю неделю на криптовалютных рынках произошло ликвидаций на сумму от 3 до 4 млрд долларов, из которых 2–2,5 млрд пришлись на фьючерсы Bitcoin. Сигел отметил, что это “значительный, но не максимальный панический объем ликвидаций”.
Сигел также отметил, что давление продаж связано не только с сокращением кредитного плеча на рынке деривативов, но и с ослаблением темы искусственного интеллекта (AI), что негативно сказалось на склонности инвесторов к риску. Он подчеркнул, что инвесторы начали задаваться вопросом о долгосрочной устойчивости масштабных инвестиций в инфраструктуру и дата-центры.
Сигел указал, что сложившаяся ситуация создает дополнительное давление на майнеров Bitcoin, которые пытаются переоборудовать свои объекты для искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений (HPC), добавив, что из-за ужесточения условий финансирования и слабости цены Bitcoin некоторые майнеры были вынуждены продавать активы на спотовом рынке для укрепления своих балансов.
Сигел также заявил, что вопросы прозрачности в криптоэкосистеме снова обсуждаются. В частности, он отметил, что новости о смене владельцев в World Liberty Finance, принадлежащей семье Трампа, вновь актуализировали необходимость регулирования. Он считает, что обсуждаемый сейчас в США закон Clarity Act может снизить неопределенность путем введения стандартных требований к отчетности и прозрачности.
Сигел отметил, что Bitcoin приближается к падению примерно на 50% от пика до минимума, но указал, что волатильность в этот раз ниже, чем в предыдущие медвежьи рынки. Он напомнил, что 90-дневная волатильность составляет около 38%, тогда как в медвежьем рынке 2022 года этот показатель превышал 70%.
Согласно этому графику, Сигел утверждает, что несмотря на сильное падение цены, рынок пережил более контролируемое сокращение позиций и если не появится новый негативный фактор, специфичный для Bitcoin, риск дальнейшего падения может быть уже в значительной степени поглощен.
Сигел отметил, что потенциальное влияние квантовых компьютеров на безопасность Bitcoin недавно снова стало предметом обсуждения, и некоторые инвесторы поднимают вопрос о необходимости soft fork для возможного “постквантового” обновления. Однако он добавил, что разработчики Bitcoin Core считают данный риск неактуальным в краткосрочной перспективе.
С другой стороны, Сигел отметил, что четырехлетний цикл по-прежнему является важной точкой отсчета в психологии инвесторов, напомнив, что исторически среднее время от пика до минимума составляет примерно 384 дня. Однако он отметил, что этот процесс обычно не происходит линейно, и в промежуточные периоды могут наблюдаться сильные отскоки.
По словам Сигела, на рынках деривативов начинают появляться признаки стресса на поздней стадии. То, что ставки финансирования perpetual по Ethereum и Solana стали отрицательными на многих платформах, выделяется как индикатор, совпадающий с исторически краткосрочными минимумами. В то время как ставки финансирования по Bitcoin остаются немного положительными, они, по сообщениям, находятся под давлением по сравнению с историческими средними, что указывает на сбалансированный характер длинных и коротких позиций.
Сигел также отметил, что такие индикаторы импульса, как RSI на графике непрерывных фьючерсов Bitcoin, опустились ниже 21, войдя в зону перепроданности, и заявил, что такие уровни исторически сигнализировали о стабилизации и отскоках.
Несмотря на все негативные заголовки, Сигел заявил, что нынешний откат может представлять возможности для долгосрочных инвесторов, и также прокомментировал свою собственную позицию:
“Для меня такой масштаб снижения и очищения кредитного плеча становится все более привлекательным для увеличения позиций с горизонтом от одного до двух лет, а не для краткосрочного тайминга. Сегодня я добавил спотовый Bitcoin.”
