Рыночная капитализация Novo Nordisk сократилась на 450 миллиардов долларов, показав худшую недельную динамику за последние шесть месяцев.
Еще в прошлом месяце казалось, что акции компании Novo Nordisk переживают переломный момент. Аналитики с оптимизмом смотрели на перспективы пероральной версии популярного препарата для похудения Wegovy этой датской фармацевтической компании, а инвесторы, казалось, уже учли в цене акций ослабление прогнозов продаж этого бывшего любимца рынка.
Однако на этой неделе рыночный нарратив полностью изменился. Акции Novo Nordisk рухнули на 21%: сначала компанию потрясло снижение прогноза выручки гораздо сильнее ожиданий, а затем телемедицинская компания Hims & Hers Health выпустила более дешевый дженерик таблетированной формы Wegovy. Несмотря на небольшое восстановление котировок в пятницу, акциям не удалось избежать худшей недельной динамики за последние шесть месяцев.
Эта серия неудач — лишь последние из многочисленных ударов, которые недавно испытала датская фармацевтическая компания. С тех пор как в июне 2024 года рыночная капитализация достигла пика в 659 миллиардов долларов, многолетний впечатляющий рост акций Novo Nordisk сошел на нет. Еще недавно Novo Nordisk была самой дорогой публичной компанией Европы, а теперь она выпала даже из первой десятки, и ее капитализация составляет чуть более 200 миллиардов долларов. Такое стремительное падение заставило часть участников рынка усомниться, стоило ли компании выходить на рынок препаратов для похудения.
Аналитик сектора здравоохранения Mizuho Securities Джаред Холц отметил: «Я почти уверен, что если бы Novo Nordisk никогда не выходила на рынок препаратов от ожирения, ее акции сейчас стоили бы дороже».
Novo Nordisk когда-то была нишевой компанией, специализирующейся на разработке и производстве инсулина, однако созданный ею для лечения диабета инъекционный препарат Ozempic с действующим веществом семаглутид стал популярным средством для похудения, получившим широкое признание после того, как его стали использовать голливудские знаменитости. Novo Nordisk переработала активное вещество Ozempic — семаглутид — и создала специальный препарат для похудения Wegovy, который в июне 2021 года получил одобрение регулирующих органов США и спровоцировал стремительный рост акций компании.
Несмотря на преимущество первопроходца, Novo Nordisk недооценила скорость и масштаб развития конкуренции на рынке. Компания продолжает терять долю рынка, а ее крупнейший конкурент — американская компания Eli Lilly, которая в конце 2023 года выпустила препарат для похудения Zepbound; кроме того, появление более дешевых дженериков от Eli Lilly и Novo Nordisk оказывает на датскую компанию серьезное давление.
Генеральный директор Novo Nordisk Мике Дустард заявил аналитикам в четверг: «Безусловно, цена является ключевым фактором, определяющим объемы продаж продуктов в этой отрасли, и мы видим это прежде всего на примере компаний, выпускающих сложные дженерики».
Дустард отметил, что потребители покупают дженерики «не потому, что не хотят оригинальный препарат, а потому что не могут себе его позволить. Мы также лично наблюдаем, насколько быстро и широко распространяются эти дженерики на рынке».
В 2025 году, на фоне жесткой конкуренции на рынке препаратов от ожирения, неудовлетворительных результатов клинических исследований и неоднократных предупреждений о снижении прибыли, акции Novo Nordisk показали худшую годовую динамику за всю историю, и ажиотаж вокруг препаратов от ожирения, похоже, так и не отразился на цене акций компании.
Изначально запуск пероральной версии Wegovy рассматривался как шанс для Novo Nordisk укрепить свое конкурентное преимущество, а рост котировок в январе стал самым значительным за последние пять месяцев. Однако вскоре последовали разочаровывающие прогнозы по продажам, а в четверг Hims & Hers Health объявила о выпуске дженерика этой пероральной формы по цене ниже оригинального препарата Novo Nordisk. Датская компания заявила, что планирует предпринять юридические и регуляторные шаги.
На момент публикации заявления Novo Nordisk ее акции в середине торгов падали на 10%. Однако аналитик JPMorgan Ричард Восер считает, что эта нисходящая тенденция в итоге развернется. В аналитическом отчете он написал: «Novo Nordisk располагает достаточными юридическими инструментами, чтобы добиться вывода соответствующих дженериков с рынка». Он также отметил, что дженерик, выпущенный Hims, «явно нарушает правила регулирования лекарственных средств в США».
В четверг вечером глава Управления по санитарному надзору за качеством пищевых продуктов и медикаментов США Марти Макари написал на платформе X, что ведомство «будет оперативно принимать меры против компаний, осуществляющих массовые продажи нелегальных дженериков и ложно заявляющих об их эквивалентности одобренным FDA препаратам».
В пятницу акции Novo Nordisk отыграли максимум 5,8%, частично восстановив потери недели, однако путь к восстановлению котировок остается долгим и сложным. Из 34 аналитиков, за которыми следит Bloomberg, менее половины рекомендуют покупать или держать эти бумаги, и даже наиболее оптимистичные прогнозы не предполагают возврата к историческим максимумам в ближайшие 12 месяцев.
Дустард признал: «Опыт прошлого года преподал нам серьезный урок: изменения на рынке препаратов для борьбы с ожирением происходят гораздо быстрее, чем мы могли себе представить и осознать».
Ответственный редактор: Го Минъюй
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
ROI — для министерства финансов под руководством Trump самая сложная часть аукциона — это «хвост»: Маккивер
Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат только автору, Джейми МакГиверу, колумнисту Reuters. Орландо, Флорида, 6 октября — Аукционы по размещению государственных облигаций США обычно считаются скучным, предсказуемым и не заслуживающим новостей событием. Но сейчас времена неординарные: администрация Трампа сталкивается с риском, что слабый спрос на облигации станет главной новостью. Министерство финансов США планирует на этой неделе выпустить почти 120 миллиардов долларов в виде облигаций, впервые за две недели — не только краткосрочных казначейских векселей: во вторник будут размещены трехлетние облигации на 58 млрд долларов, в среду — десятилетние на 39 млрд, а в четверг — тридцатилетние на 22 млрд долларов. В обычных условиях эти аукционы прошли бы почти незаметно, но поскольку аукционы с 22 по 24 сентября показали необычайно слабый спрос, к ним привлекли всё больше внимания — особенно аукцион пятилетних облигаций 23 сентября, который вызвал наибольшее с апреля прошлого года повышение доходности облигаций. С тех пор доходности не только не снизились, но и выросли до максимальных за десятилетия уровней по большинству сроков. Стоит отметить, что вероятность “провала” аукциона практически нулевая. Первичные дилеры — 26 оптовых банков и учреждений, одобренных сейчас Федеральным резервом Нью-Йорка в качестве маркет-мейкеров — всегда будут участвовать в процессе размещения. Они фактически несут андеррайтерское обязательство, обеспечивая бесперебойную работу рынка госдолга США на сумму 30 трлн долларов — самого ликвидного рынка мира. В результате, это поддерживает всю мировую финансовую систему: триллионы долларов глобального долга, активов и производных финансовых инструментов использует американские облигации в качестве базиса. Облигации США также служат обеспечением для поддержания “трубопроводов” американской и мировой финансовой системы — включая репо, межбанковское кредитование и финансирование. Короче говоря, пока облигации США остаются основой мировой финансовой системы, на аукционах всегда будут покупатели. Вопрос, как обычно, состоит в цене, по которой эти облигации в итоге будут проданы. Сейчас стоимость заимствований на вторичном рынке достигла максимальных уровней с середины 2000-х, и есть все основания полагать, что проценты по новым аукционам для Минфина тоже будут высокими. Однако, как показали последние размещения, всё же существует возможность неприятных сюрпризов. Слишком большие для рынка? Аукцион пятилетних облигаций на 70 млрд долларов 23 сентября стал одним из самых тревожных за последние годы. Спрос, измеряемый коэффициентом покрытия, оказался самым низким за девять лет. В результате облигации были размещены по доходности 5,033% — на 3 базисных пункта выше уровня рынка на момент завершения приёма заявок. Три базисных пункта — это немного, но для пятилетних облигаций это крайне необычно. Это стало самым большим так называемым tail с июня 2022 года. Как отмечают аналитики JP Morgan, чтобы найти предыдущий аукцион пятилеток с tail в 3 б.п., нужно вернуться к 2011 году — ко времени надвигающегося кризиса потолка госдолга, который привёл к снижению кредитного рейтинга США в августе того года. Сегодня опасения по поводу сложной фискальной перспективы США подталкивают вверх долгосрочные ставки по заимствованиям. Поэтому рынок в целом ожидает, что администрация Трампа будет постепенно смещать акцент финансирования к средней и короткой части кривой — где заимствования дешевле. Вот почему аукцион пятилеток две недели назад вызвал столько беспокойства. “Хвост” в 3 б.п. часто встречается на долгосрочных аукционах, но не на “животе” кривой доходности, где находятся пятилетние облигации. Если Минфину придётся платить всё больше премий для размещения этих облигаций — у нас проблемы. Причины “хвоста” могут быть разными: от волатильности рынка в день аукциона до более глубоких фундаментальных проблем, которые с течением времени могут подорвать спрос. Обычно они идут рука об руку и не исключают друг друга. С более оптимистичной точки зрения, волнения пока не затронули короткий конец кривой доходности. По крайней мере, пока. Доходности трех- и десятилетних облигаций выросли примерно на 50 б.п. по сравнению с предыдущим аукционом месяц назад и составляют около 4,96% и 5,32% соответственно. Доходность тридцатилетних облигаций — плюс 35 б.п., до 5,65%. Должно быть, этого достаточно, чтобы обеспечить сильный спрос и успешные продажи, правда? Наверное. Но если произойдут неожиданные повороты, волатильность и неопределённость могут обрушиться на весь рынок. Инвесторы будут следить за событиями, как ястребы. (Мнения в этой колонке принадлежат только автору, Джейми МакГиверу, колумнисту Reuters) Понравилась эта колонка? Добро пожаловать на новый источник глобальных финансовых комментариев Reuters "Открытые позиции" (ROI). Следите за ROI в LinkedIn и X. Также слушайте ежедневный подкаст "Morning Bid" на Apple, Spotify или в приложении Reuters — получите глубокий анализ главных новостей рынка
Приток средств в денежные фонды резко снизился до 158 миллиардов, краткосрочная ликвидность казначейских облигаций США вызывает тревогу?
Приток средств в денежные фонды резко снизился в этом году до 158 миллиардов долларов за первые три квартала, что способствовало росту доходности казначейских облигаций. Волатильность на коротком конце увеличилась, рынок обеспокоен ужесточением краткосрочного финансирования.
Цены на крипто
Далее
