По мере того как Bitcoin уходит все глубже ниже последних базовых уровней стоимости, «слабые руки» капитулируют. Однако умные деньги, скорее всего, просто меняют позиции, а не уходят с рынка.
Реализация убытков ускорилась, когда Bitcoin [BTC] скорректировался почти на 40–50% с пика в $126 000 до зоны $70 000 за последние дни, что вызвало дистрибуцию, обусловленную страхом. Капитуляцию возглавили розничные инвесторы и краткосрочные держатели, которые продавали с убытком на фоне массовых ликвидаций длинных позиций на деривативных рынках.
Паника усилилась, когда индекс страха и жадности опустился до 5–20. При этом ликвидность уменьшилась, что усилило волатильность на снижение.
Рынки отреагировали снижением глубины и резкими фитилями вниз. Тем не менее, на падении появились признаки накопления позиций и институционального поглощения, что немного стабилизировало настроения, хотя трейдеры оставались настроены оборонительно-медвежьи.
Предложение краткосрочных держателей сокращается на фоне затухания нового спроса
Динамика краткосрочных держателей теперь продлила предыдущую фазу капитуляции и расхождения с китами.
Изначально предложение STH увеличивалось во время позднего ралли, достигнув пика около 8 миллионов BTC на фоне роста спекулятивного спроса. Однако с коррекцией цены к диапазону $60 000–$70 000 последовала дистрибуция. Предложение также стабильно сокращалось, отражая вынужденные выходы и фиксацию убытков.
Источник: Joao Wedson/ X
Одновременно 90-дневное изменение чистой позиции стало глубоко отрицательным, с просадками до -1,5 млн — -2 млн BTC на протяжении циклов.
Эти события свидетельствуют о снижении участия новых участников. Розничное накопление застопорилось, а держатели, оказавшиеся в убытке, начали снижать риски.
Источник: Joao Wedson/ X
Но это еще не все: вместе с этим сокращением ликвидность на рынке также уменьшилась. Без новых притоков продолжение роста потеряло структурную поддержку. Вместо этого данные указывают на поглощение и формирование базы. Следовательно, восстановление теперь зависит от возобновления спроса, улучшения настроения и устойчивого положительного чистого позиционирования.
Продолжая тенденцию сокращения предложения и потоков дистресса, основным драйвером остается стресс по базовой стоимости. На момент написания Bitcoin оценивался чуть выше $69 000. Поскольку реализованная цена STH держится на уровне $92 000–$92 500, последние покупатели оказались в просадке.
Источник: CryptoQuant
По мере расширения этого разрыва прибыльность еще больше снизилась. STH-MVRV опустился примерно до 0,75–0,78, что подтверждает глубокие нереализованные убытки. На фоне этого держатели, оказавшиеся под водой, начали снижать риски, следствием чего стало увеличение давления на продажу. Рыночные настроения также ослабли вслед за этим стрессом.
Исторически такие значения MVRV ниже 1.0 указывают на фазы капитуляции. Поэтому стабилизация теперь будет зависеть от восстановления MVRV к 1.0 и возврата цены к базовой стоимости. Если потоки убытков уменьшатся, а цена стабилизируется, процесс капитуляции может исчерпать себя, что позволит постепенно восстановить структуру рынка.
Оптимизм ритейла сталкивается с осторожностью китов
Позиционирование китов, по-видимому, также усиливает структурный сдвиг. По мере того как BTC стабилизировался возле $69 000 после массовой фиксации убытков, дельта китов против розничных инвесторов выросла выше 0,8 — признак того, что крупные игроки закрывают лонги и открывают шорты.
Источник: X
Эта ротация последовала за сжатием базовой стоимости и ослаблением восходящего импульса. Киты стремились хеджировать риски и инициировать консолидацию, а не гнаться за восстановлением.
В то же время розничные потоки оставались преимущественно длинными, обусловленными оптимизмом по поводу покупки на просадках и ожиданиями отскока. Такое расхождение расширило дисбаланс в позиционировании.
Пока умные деньги снижали риски на росте, волатильность уменьшалась, а продолжение роста ослабевало. В результате рыночная структура сместилась в сторону формирования диапазона, что усилило краткосрочный режим консолидации.
Заключительные мысли
-
Капитуляция розничных инвесторов ускоряется на фоне сокращения предложения STH и усиления стресса по базовой стоимости.
-
Хеджирование китов и открытие коротких позиций на слабости намекают на риск консолидации, оставляя Bitcoin уязвимым к еще одной финальной волне снижения ликвидности.
