Виталик Бутерин, один из основателей Ethereum, публично подверг критике некоторые приложения в секторе децентрализованных финансов (DeFi) за их присущую централизацию. Он особо подчеркнул, что доходные стратегии, основанные на активах, контролируемых центральными органами, такими как USDC, не отражают истинный дух DeFi. Начав с поддержки критики аналитика в социальных сетях, дискуссия переросла в обсуждение фундаментальных принципов, которыми должна руководствоваться цифровая финансовая индустрия в будущем.
Истинная суть DeFi и дилемма централизованных активов
Ставя под вопрос нынешнее положение дел в мире криптовалют, Бутерин назвал действия пользователей, использующих стейблкоины через такие протоколы, как Aave, «финансовой иллюзией». По мнению известного разработчика, любой актив, поддерживаемый централизованной структурой, такой как Circle, по сути остается централизованным, независимо от взаимодействия с DeFi-протоколом. Такой взгляд ставит под сомнение предположение многих инвесторов о том, что эти стратегии являются «тихой гаванью», открывая их как простые копии традиционных финансовых инструментов.
Бутерин также предложил решение «easy mode», подразумевающее использование алгоритмических стейблкоинов на базе Ethereum. Этот метод использует обеспеченные долговые позиции (CDP), при которых маркетмейкеры несут риски контрагентов, позволяя пользователям проводить финансовые операции без одобрения со стороны центральных органов. Безопасность такой системы основана не на корпоративной благонадежности, а на математическом коде и устойчивости сети Ethereum.
Алгоритмические системы и управление рисками
Вариант «hard mode» по Бутерину вводит в систему реальные активы (RWA), хотя и требует строгих условий, таких как диверсификация и избыточное обеспечение. Идея заключается в том, что если стейблкоин обеспечен реальными активами, то крах одного актива не должен привести к обрушению всей системы. Бутерин считает, что уровень обеспечения должен превышать долю любого отдельного актива в системе, чтобы обеспечить выживание протокола в случае возможных спадов.
В сообществе мнения по этим предложениям разделились. Некоторые поддерживают идеи, другие же относятся к ним осторожно, проводя параллели с крахом Terra/LUNA и отмечая присущий алгоритмическим моделям риск нарушения паритета. Критики считают, что даже диверсифицированные модели на базе RWA могут не обеспечить ожидаемую защиту во время глобальных экономических кризисов или сильно коррелированных рыночных обвалов.
Бутерин видит будущее, где доллар будет исключён как единица учёта, выступая за системы, индексированные на более широкий спектр активов. Такой подход нацелен на то, чтобы криптовалюты стали не просто цифровыми тенями доллара, а независимыми измерителями стоимости. По мере продолжения обсуждений сообщество Ethereum, похоже, единогласно считает, что инновации в управлении рисками должны отдавать приоритет системной устойчивости, а не ориентироваться исключительно на доходность.
