Huatai Futures: рост инфляционных данных в США, значительная волатильность драгоценных металлов

　　Источник: Huatai Futures

　　Автор: Shi Cheng

　　Рыночные новости и важные данные

　　Макроэкономика

　　На неделе, заканчивающейся 29 мая 2026 года, драгоценные металлы продолжили колебаться и продемонстрировали значительные амплитуды. Что касается геополитических заявлений, президент США Трамп вновь подтвердил свою позицию по Ирану и заявил, что "примет окончательное решение". Трамп подчеркнул, что Иран должен навсегда отказаться от обладания ядерным оружием. Ормузский пролив должен быть немедленно открыт в обоих направлениях, плата за проход отменяется. Блокада Ормузского пролива ВМС США вскоре будет снята. Запасы обогащённого урана в Иране будут изъяты и уничтожены. Трамп отметил, что США и Иран достигли согласия по иранскому ядерному вопросу и некоторым вторичным вопросам, не связанным с проходом через Ормузский пролив. МИД Ирана заявил, что взаимодействие между США и Ираном продолжается, однако окончательное соглашение пока не достигнуто. По информации New York Times, встреча Трампа с его помощниками в военной комнате Белого дома длилась около двух часов, однако "окончательного решения" по соглашению с Ираном принято не было. Что касается экономических данных, индекс цен PCE в США за апрель вырос на 3,8% в годовом выражении, достигнув максимума с мая 2023 года; базовый индекс PCE увеличился на 3,3%, что является пиком с ноября 2023 года; основной причиной стал рост цен на энергоносители из-за войны с Ираном. Реальные потребительские расходы увеличились лишь на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем. Темп реального роста ВВП США за первый квартал был пересмотрен в сторону понижения до 1,6%, что ниже прогнозируемых рынком 2%. Сочетание слабого потребления, ускорения инфляции и понижения экономического роста усиливает сигналы риска стагфляции в США.

　　Фундаментальные показатели

　　На неделе, заканчивающейся 29 мая 2026 года, объём складских сертификатов на золото на Шанхайской бирже составил 111669 кг, без изменений по сравнению с предыдущей неделей. Объём складских сертификатов на серебро снизился на 9891 кг до 976900 кг. На Comex зафиксировано снижение запасов золота на 388027,39 унций до 28282868,64 унций, запасы серебра увеличились на 2634364,13 унций до 316489764,02 унций.

　　В сегменте ETF на драгоценные металлы, на неделе, заканчивающейся 28 мая (самые свежие данные), объём золотого SPDR ETF составляет 1032,57 тонн, серебряного SLV ETF — 15119 тонн. По состоянию на 26 мая 2026 года, согласно CFTC, чистые длинные спекулятивные позиции по золоту составляют 96931 контракт, по серебру — 10244 контракта.

　　Что касается индекса цен на фотоэлементы, по последним данным на 25 мая 2026 года индекс составил 14,61, что на 0,16 ниже предыдущего значения. Индекс менеджеров фотоэлектроэнергетики составил 120,59, снизившись на 6,18 по сравнению с прошлой неделей.

　　Стратегия

　　Золото: с осторожным уклоном в лонг

　　В течение недели цены на драгоценные металлы продолжали колебаться, основной фокус рынка остаётся на геополитических вопросах и ожиданиях инфляции в США. Макроэкономические данные указывают, что заметный рост PCE в совокупности с понижением темпа фактического роста ВВП до 1,6%, что ниже ожидаемых рынком 2%, могут усилить риски стагфляции в США и стать поддерживающим фактором для продолжения роста цен на драгоценные металлы. Кроме того, несмотря на продолжающееся напряжение между США и Ираном, хотя рынок уже начинает оценивать низкую вероятность быстрого мирового соглашения, снижение опасений по поводу возможного расширения войны и восстановление аппетита к риску также могут способствовать дальнейшему росту цен на драгметаллы.

　　Серебро: с осторожным уклоном в лонг

　　Текущая логика динамики серебра схожа с золотом; однако, учитывая большую волатильность самого серебра, при осуществлении сделок рекомендуется продолжать стратегию покупок на снижениях для хеджирования, при этом необходимо больше внимания уделять контролю позиций и строгому соблюдению стоп-лоссов.

　　Арбитраж: временно приостановить

　　Опционы: временно приостановить

　　Риски

　　Внешний удар по ликвидности

　　Лицензия на консультационные услуги по инвестициям: лицензия КНР по ценным бумагам 【2011】1289

Ответственный редактор: Чжу Хэнань