Goldman Sachs: ожидает, что дефицит предложения по хранению сохранится до 2028 года, повышает целевые цены на SK Hynix и Samsung Electronics

1 июня Goldman Sachs опубликовал отчет, в котором ожидает, что в 2027 году баланс спроса и предложения традиционной DRAM, NAND и HBM будет еще более напряженным, чем в 2026 году, и эта напряженность сохранится до 2028 года. Это, по мнению банка, должно помочь компаниям-производителям памяти сохранять высокую прибыльность как минимум в течение нескольких следующих лет. В банке считают, что рынок пока не полностью осознал продолжительность нынешнего восходящего цикла в секторе памяти; свидетельством тому служит тот факт, что коэффициенты P/E большинства акций производителей памяти все еще находятся на средних однозначных уровнях.

Goldman Sachs анализирует ключевые отличия нынешнего цикла от предыдущих, а именно: 1) более высокая прогнозируемость спроса благодаря значительному расширению сектора серверов/AI-комбинаций, а также развитию агентного AI; 2) ограниченный рост предложения из-за замедленного ввода новых мощностей и более высокого коэффициента пересчета HBM; 3) более жесткие долгосрочные соглашения с клиентами и более эффективное планирование капитальных затрат. В банке уверены, что эти факторы позволят спросу долгое время превышать предложение, благодаря чему текущий восходящий цикл окажется более продолжительным, чем раньше; банк ожидает, что даже к 2028 году DRAM/NAND/HBM останутся в состоянии дефицита.

Goldman Sachs изменил метод оценки SK Hynix на метод P/E и повысил 12-месячную целевую цену до 3,5 млн вон, используя коэффициент 9 P/E, а также увеличил 12-месячную целевую цену Samsung Electronics до 480 000 вон, вновь подтвердив рейтинг “покупать”; на основе обновленного взгляда на более высокие и продолжительные цены на NAND улучшен рейтинг Kioxia до “покупать” с 12-месячной целевой ценой 93 000 иен, что эквивалентно 7,8-кратному P/E за финансовый год, заканчивающийся в марте 2028 года.