Amazon AWS — путь к триллионным доходам
Morgan Stanley прогнозирует, что мощности AWS по вычислениям увеличатся с 14 ГВт в 2025 году до 120 ГВт к 2035 году. Если монетизация вычислительных мощностей достигнет 12 долларов за ватт, доход AWS может превысить 1 триллион долларов. По мере расширения бизнеса рентабельность AI-направления компании, вероятно, последует за траекторией роста основного облачного бизнеса, и в долгосрочной перспективе маржа EBIT может достигнуть около 30%.
Долгосрочный потенциал роста облачных сервисов Amazon (AWS) становится ключевым фактором для переоценки инвестиционной привлекательности Amazon.
Аналитик Morgan Stanley Брайан Новак 16 августа в опубликованном отчёте подтвердил рекомендацию "покупать" по акциям Amazon с базовой целевой ценой $335, что примерно на 27% выше текущей цены в районе $262 за акцию. В то же время, если AWS продолжит расти в соответствии с прогнозами, стоимость акций Amazon к концу 2027 года может достичь $500.
Руководство Amazon на конференции по итогам квартала заявило: “Мы давно верим, что AWS может стать бизнесом с выручкой в десятки миллиардов долларов. Сейчас мы считаем, что этот масштаб, по меньшей мере, удвоится и с высокой вероятностью превысит триллион долларов годового дохода, при этом обеспечивая привлекательный свободный денежный поток и возврат на вложенный капитал.”
В отчёте отмечается, что ключевым переменным фактором для достижения AWS миллиарда долларов выручки в условиях постоянного расширения вычислительных мощностей является эффективность монетизации на каждый дополнительный ватт. В настоящее время уровень монетизации AWS составляет примерно $8 на каждый добавляемый ватт, по оценке на весь 2026 год. По прогнозам Morgan Stanley, эта эффективность будет расти и дальше благодаря продуктовым инновациям и изменениям в спросе и предложении. 
Путь AWS к триллионной выручке: расширение вычислительных мощностей — ключевой фактор
Аналитическая модель Morgan Stanley строится вокруг расширения вычислительных мощностей и роста эффективности монетизации. В отчёте прогнозируется, что Amazon добавит 6-8 ГВт вычислительных мощностей в 2026–2027 годах, а далее будет увеличивать мощности примерно на 8 ГВт ежегодно, что позволит увеличить суммарную мощность AWS с примерно 14 ГВт в 2025 году до примерно 120 ГВт в 2035 году.
Ключевым фактором роста выручки AWS на этом основании выступает эффективность монетизации вычислительных мощностей. По расчетам Morgan Stanley, если ежегодная доходность на каждый добавленный ватт мощности вырастет до $12, выручка AWS к 2035 году может превысить $1 трлн; если эффективность монетизации поднимется до $14–15, то эта цель может быть достигнута уже к 2034 году.
В базовом сценарии, при ежегодном приросте вычислительных мощностей примерно на 8 ГВт и постепенном росте эффективности монетизации до $12 на дополнительный ватт, Morgan Stanley ожидает, что выручка AWS возрастёт с $176,9 млрд в 2026 году до $249,2 млрд в 2027-м, что соответствует годовому приросту на 41%. Это означает, что согласованный рост вычислительных мощностей и эффективности их монетизации станет главным драйвером AWS на пути к триллионной выручке.
Допущения по маржинальности: AI-бизнес может повторить траекторию основного облачного бизнеса
По показателям маржинальности, Morgan Stanley ссылается на заявления руководства Amazon о том, что маржа и рентабельность AI-бизнеса “очень схожа, а иногда и опережает” раннюю стадию основного облачного бизнеса, и на этом основании считает допустимым долгосрочный показатель EBIT-маржи AWS на уровне около 30%.
Исходя из этого, если выручка AWS достигнет $1 трлн, соответствующий EBIT составит около $300 млрд. С учётом умеренной прибыли от розничного бизнеса Morgan Stanley прогнозирует, что на уровне всей компании EBIT Amazon в 2034–2036 годах может достичь примерно $500 млрд при совокупном среднегодовом темпе роста (CAGR) в районе 16–20%.
Более конкретно, в сценарии с эффективностью $14 на добавленный ватт, EBIT AWS к 2034 году оценивается примерно в $304 млрд, EBIT всей компании — примерно $483 млрд, CAGR — около 19%; если дополнительная эффективность составит $15, то EBIT AWS и компании в целом будут около $318 млрд и $497 млрд соответственно, общий CAGR — примерно 20%. 
Реконфигурация оценки: текущая цена акций на ~50% ниже среднего по отрасли
Morgan Stanley считает, что текущая цена акций Amazon ещё не полностью отражает долгосрочный потенциал прибыльности. В отчёте отмечается, что если дисконтировать прогнозируемый долгосрочный EBIT на уровне $500 млрд по ставке средневзвешенной стоимости капитала (WACC) в 10% к 2028 году, а затем капитализировать по мультипликатору EV/EBIT около 21, то к концу 2027 года можно получить подразумеваемую цену акции Amazon примерно $500. Этот мультипликатор на 10% ниже среднего по отрасли (около 23 раз).
С другой стороны, текущая оценка Amazon эквивалентна лишь 11-кратному прогнозному EBIT 2035 года ($265 млрд), дисконтированному к 2028 году по 10% WACC, что примерно вдвое ниже среднего уровня по крупнейшим компаниям отрасли — включая Alphabet, Microsoft, Meta, Walmart, Costco и Netflix — у которых средний мультипликатор составляет около 23.
Morgan Stanley подчёркивает: сам этот дисконт оценки указывает на значительный потенциал дальнейшего роста акций Amazon. В отчёте отмечается, что опережающие ожидания темпы роста выручки AWS, дальнейшее увеличение маржинальности, а также рост розничного бизнеса и улучшение логистических издержек создают дополнительный импульс для потенциала роста.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Мировой рынок облигаций столкнулся с "идеальным штормом"! Доходность 10-летних облигаций США превысила 5%, достигнув максимума с 2007 года; японские и корейские фондовые рынки упали; цена на нефть Brent снова выросла почти на 2%.
За ростом доходности по гособлигациям США выше 5% стоит тройное д авление: скачок цен на нефть, расширение государственного долга и бум финансирования искусственного интеллекта. JPMorgan предупреждает, что если доходность вырастет до 5,25%, фондовый рынок «явно не переварит» это. Внимание рынка приковано к решению Федеральной резервной системы в среду, вероятность повышения ставки превышает 90%. Аналитики прогнозируют, что доходность 10-летних облигаций может устремиться к 5,5%.
Руководитель хедж-фондов Goldman Sachs: "опционы с нулевым сроком" подавляют волатильность американских акций, технологии и энергетика остаются лучшим выбором
Индекс S&P 500 уже 27 торговых сессий подряд демонстрирует внутридневную волатильность ниже 1%, что является самым продолжительным периодом низкой волатильности с начала пандемии. Goldman Sachs предупреждает, что это "затишье" связано с вынужденным удержанием рынка стратегиями опционов с нулевым сроком до экспирации; как только появится катализатор, сжатая волатильность может быстро высвободиться. Тем временем ожидания повышения ставки в сентябре усиливаются, настроения опустились до самого низкого уровня за год, а риски устойчивости государственных финансов остаются высокими — как долго еще будет "закипать" эта вода?
Новая волна распродаж грядет? Противник AI-бычьего рынка наконец появился — "глобальный якорь ценообразования активов" преодолел сверхважный порог в 5%
После того как доходность 10-летних американских государственных облигаций вновь преодолела важнейший рубеж в 5%, становится более вероятным начало периода высокой волатильности и ускоренной дифференциации динамики активов. Особенно это актуально до тех пор, пока энергетический шок и явно продолжающийся масштабный рост бюджетного дефицита в США не ослабнут. Условия для быстрого повторения резкого снижения доходности, подобного произошедшему в конце 2023 года, пока еще недостаточно созрели.
Anthropic снова опубликовал статью: Как будет выглядеть экономика в эпоху AI?
Экономическая команда Anthropic опубликовала модель экономических сценариев с использованием ИИ, рассмотрев три варианта развития: умеренный постепенный рост, радикальные изменения с удвоением ВВП и экстремальный сценарий с ежегодным ростом на 15%, но массовой потерей рабочих мест среди специалистов умственного труда. В модели работа рассматривается как "набор задач", анализируются эффекты усиления и замещения заданий с помощью ИИ. В Anthropic подчеркивают, что экономическая картина 2030 года не предопределена, ключевое значение будет иметь то, насколько широко будут распределяться выгоды от ИИ.
Цены на крипто
Далее
