Макрон планирует созвать G7 для стабилизации цен на нефть, ожидание выпуска резервов способствует снижению цен на сырьё! Но кризис с поставками нефтепродуктов остается нерешённым.

По сообщениям приложения Zhihui Caijing, президент Франции Эммануэль Макрон 2 октября по местному времени провёл телефонные переговоры с лидерами США и Канады и планирует в кратчайшие сроки созвать встречу лидеров G7 для сдерживания дальнейшего роста цен на топливо, сосредоточившись на облегчении глобального дефицита нефтепродуктов.

Согласно заявлению администрации президента Франции, в этом году Франция, председательствующая в G7, активно сотрудничает с Международным энергетическим агентством (IEA), координируя меры, направленные на смягчение ценового давления и обеспечение поставок сырой нефти и нефтепродуктов.

Макрон подчеркнул, что страны G7 “совместно принимают меры без введения ограничений на экспорт энергии, что отвечает их общим интересам”. Также продолжается общая координация на европейском уровне.

Европейские страны ведут экстренные консультации, обсуждая способы реагирования на давление со стороны Вашингтона по выпуску стратегических топливных резервов и намерение избежать возможных ограничений на экспорт энергии со стороны США. На фоне потрясений на глобальных рынках, вызванных геополитической войной, использование европейских аварийных запасов нефти значительно отстаёт от темпов США, поэтому в регионе по-прежнему имеются значительные резервы для высвобождения.

G7 открывает «кран охлаждения энергетики»: цены на нефть снижаются, но давление на обеспечение нефтепродуктами сохраняется

Главная цель инициативы Макрона по координации действий G7 — одновременно снизить рост цен на топливо и смягчить глобальную напряжённость с поставками нефтепродуктов, избегая при этом дальнейших рыночных разрывов из-за экспортных ограничений.

Франция совместно с IEA координирует меры по обеспечению поставок сырой нефти и нефтепродуктов; по последним данным, европейские страны обсудили предложенный Францией план: Европа высвобождает 50 миллионов баррелей дизельного топлива, а члены IEA — 50 миллионов баррелей сырой нефти. Этот план всё ещё находится в стадии обсуждения. Предпосылкой является требование США ускорить высвобождение европейских запасов дизеля и рассмотрение возможных ограничений на экспорт дизеля из США.

Ожидания по высвобождению резервов уже способствовали снижению цен. 2 октября около 17:00 по пекинскому времени фьючерсы на нефть марки Brent торговались по цене 99,48 долларов за баррель, что на 2,77% ниже за день; WTI — 89,52 доллара за баррель, снижение составило 3,61%; европейские фьючерсы на дизель снизились более чем на 5%, до 1377 долларов за тонну. В качестве базы для сравнения используется цена закрытия последнего торгового дня до начала войны — 27 февраля, соответственно, динамика ближайших месячных фьючерсов такова: цены на нефть марки Brent и WTI выросли примерно на 38% и 35%. Этот сравнительный анализ по ближайшим фьючерсам иллюстрирует, что несмотря на недавнее снижение, цены на энергоносители по-прежнему значительно выше довоенного уровня.

Геополитическая ситуация по-прежнему характеризуется как сохраняющийся дипломатический диалог при сохранении риска эскалации военных действий. По сообщениям СМИ 1 октября, Иран по-прежнему продолжает переговоры через Катар, одновременно готовя более широкий ответ на возможную крупномасштабную операцию со стороны США; в то же время, как сообщает Wall Street Journal, США перебрасывают в Ближневосточный регион третью авианосную ударную группу и порядка 9000–10000 военных. Таким образом, текущее снижение цен на нефть обусловлено ожиданиями восстановления поставок и политических мер, что не означает исчезновения премии за военный риск.

От проливов до долгового рынка: “линии обеспечения топливом” — также буфер для глобальных рисковых активов

Саудовский трубопровод, идущий по направлению восток-запад, восстанавливает работу, но между номинальной пропускной способностью и фактическим объёмом перекачки есть разрыв. Трубопровод возобновил работу 22 сентября, после чего в порту Янбу возобновилась отгрузка; по сообщениям СМИ на 29 сентября, фактический объём прокачки составлял примерно 2–2,65 миллиона баррелей в сутки при номинальной мощности 7 миллионов. По оценке Kpler на тот момент, после восстановления объёмы могут достичь 3–4 миллионов баррелей в сутки, а для выхода на предвоенные показатели около 5,5 миллионов потребуется ещё месяц. Указанная цифра в 7 миллионов баррелей — максимальная пропускная способность, которая не приравнивается к текущему приросту предложения на рынке.

Движение через Ормузский пролив восстанавливается, но риски в районе Баб-эль-Мандеб по-прежнему сдерживают альтернативные маршруты. По оценке Kpler, в сентябре среднесуточный объём экспорта нефти через Ормуз составил около 9,719 миллиона баррелей, что указывает на отсутствие полного закрытия пролива; однако по сообщениям судоходных агентств, 29 сентября три танкера были поражены неизвестными снарядами при прохождении пролива. В Красном море хуситы в сентябре захватили остров Перим у Баб-эль-Мандеба, а 2 октября правительственные войска Йемена заявили о 20 авиаударах по хуситским целям в Таизе. С точки зрения маршрутов, поставки нефти из Янбу в Азию через южное направление по-прежнему подвержены рискам Баб-эль-Мандеба; северный маршрут по Суэцкому каналу в Европу этого риска не содержит — эти пути нельзя смешивать.

Критическое “узкое место” теперь проявляется на этапах переработки и торговли нефтепродуктами. Согласно сентябрьскому отчёту IEA, в августе объём переработки на мировых НПЗ снизился на 4,2 миллиона баррелей в сутки к прошлому году. Чистый экспорт дизеля странами Персидского залива составил всего порядка 390 тысяч баррелей в сутки, немного выше четверти предвоенного уровня. Это объясняет, почему после восстановления экспорта сырой нефти дизель остаётся в дефиците: нефть нужно сначала переработать на доступных мощностях, а затем доставить по налаженной торговой сети. Высвобождение резервов дизеля напрямую восполняет конечные топливные потребности; эффективность высвобождения запасов сырой нефти зависит от возможности их переработки и транспортировки. Если основные экспортёры параллельно ограничивают внешний сбыт нефтепродуктов, внутренние меры по обеспечению поставок способны ещё больше повысить стоимость топлива для импортёров — именно на это указывал Макрон, подчёркивая важность единодействия и отказа от экспортных ограничений.

Эта цепочка поставок уже связана с глобальным долговым рынком. Доходность 10-летних казначейских облигаций США 1 октября достигла 5,34% — максимума с 2002 года, утром 2 октября вернулась к 5,24%; доходность 30-летних британских гособлигаций ранее превысила 6% впервые с 1998 года и затем также снизилась следом за падением цен на нефть. Основную динамику долгового рынка сейчас можно охарактеризовать как “локальную коррекцию после многолетних максимумов”, а не продолжение одностороннего роста. Смягчение давления на энергоресурсы способствует снижению инфляционных ожиданий и ожиданий по процентным ставкам, однако долговой рынок продолжают влиять объёмы фискального предложения, фактический спрос на капитал и сроковые премии.

Вот почему ряд аналитиков считают: восстановление прохода по проливам само по себе ещё не означает “разрядку по топливу”, а линии обеспечения нефтепродуктами — это ещё и важный буфер системы оценки глобальных рисковых активов: акций, криптовалют, корпоративных облигаций с высокой доходностью и др. Себестоимость дизеля передаётся через транспорт, сельское хозяйство и промышленное производство на конечные цены; если давление цен на энергоресурсы сохраняется, это может по-прежнему ограничивать пространство для смягчения денежно-кредитной политики и, соответственно, повышать уровень доходности по долгосрочным облигациям, продолжая увеличивать дисконтирующее давление на рисковые активы.