Уолл-стрит только что распродала всё — грядёт массовое короткое сжатие?

Рынок переживает мощную волну дерисковализации, однако внутренние сигналы указывают на возможный разворот.

Хедж-фонды уже пятый торговый день подряд осуществляют чистые продажи глобальных AI-акций и полностью ликвидировали все чистые длинные позиции, накопленные с начала 2025 года; в то же время фьючерсы на индекс Nasdaq 100 продемонстрировали ярко выраженную внутридневную разворотную модель, индекс полупроводников достиг ключевого уровня поддержки, а степень перепроданности южнокорейского KOSPI достигла самого экстремального значения с октября 2022 года.

Множественные технические индикаторы и данные по позициям показывают, что распродажа акций близится к завершению, и на рынке начинает появляться осторожный спрос. По мере того, как короткие позиции по AI-акциям, бумагам малого капитала и полупроводниковому сектору достигли исторических максимумов, любой триггерный фактор может привести к крупной волне короткого сжатия (short squeeze).

Фьючерсы на индекс Nasdaq 100 в текущий день сформировали мощную и редкую свечу молота, что указывает на истощение нисходящего импульса продавцов.

По анализу The Market Ear, в апреле на рыночных минимумах также была отмечена аналогичная разворотная модель — тогда был наблюдаем перевёрнутый молот; несмотря на различие форм, общий сигнал идентичен: давление продавцов начинает поглощаться покупателями, начинается контратака "быков". Молот сам по себе не может служить единственной основой для сделки, однако, если сигнал подтверждается, отскок может быть весьма агрессивным.

Что касается индекса полупроводников SOX, то за последние несколько сессий он резко упал, а уровень перепроданности достиг экстремальных значений. Важно отметить, что индекс подошёл к нижней границе своего торгового диапазона — этот уровень поддержки неоднократно срабатывал в прошлом — и одновременно тестирует свою долгосрочную трендовую линию. Такое двойное техническое основание привлекает внимание краткосрочных инвесторов к полупроводниковому сектору.

По данным Goldman Sachs, в предыдущую сессию была зафиксирована агрессивная чистая продажа глобальных акций, а чистый поток достиг аномального уровня -2,1 стандартного отклонения. Соотношение закрытия длинных позиций к открытию коротких примерно 3 к 1, что ясно указывает на целенаправленное снижение риска, а не просто бет на понижение.

Если смотреть по регионам, США составляли 66% общего объёма чистых продаж, а технический сектор лидировал по снижению; Корея также стала объектом массированной ликвидации. Чистые продажи глобальных AI-акций достигли второй по величине отметки за последний год, Z-значение составило -2,8.

Ключевая мысль: инвесторы в основном не увеличивают короткие позиции ради ставок на падение, а осуществляют прямые продажи длинных портфелей, особенно в AI- и технологичном сегментах. Такая разница означает, что при развороте настроений "топлива" для короткого сжатия — то есть объёма вынужденных покрытий — хватит с избытком.

По данным Goldman Sachs, хедж-фонды уже пятый торговый день подряд фиксируют чистые продажи глобальных AI-акций; в результате весь общий чистый приток, накопленный с начала 2025 года, был полностью обнулён.

По позициям: доля хедж-фондов в глобальных AI-акциях снизилась с июньского максимума 31,7% до 26,1%, находясь на 49-м процентиле за последний год; совокупный показатель long/short резко упал с 4,34 до 3,27 — это лишь 7-й процентиль за тот же период.

AI-сделки по-прежнему составляют заметную часть портфеля, но позиции были уже сильно "продуты". Это означает, что прежняя избыточная концентрация длинных позиций была в основном снята, а потенциальное давление распродаж заметно снизилось.

Индекс Russell 2000 сейчас находится в глубокой перепроданности. Сам факт перепроданности не служит основанием для покупки, однако комбинация ряда факторов формирует предпосылки для краткосрочного разворота.

Согласно данным CFTC, с июля короткие позиции хедж-фондов по Russell 2000 имели положительную корреляцию с расширением кредитных спредов CDX High Yield — с ухудшением условий кредитования фонды увеличивали шорты. В настоящее время объём коротких позиций значителен, и в случае улучшения кредитных условий или появления позитивного катализатора вероятность быстрого короткого сжатия становится всё выше.

Известно, что “AI-гуру” Leopold в начале сентября крупно закупился опционами CoreWeave (CRWV) и другими AI-дериватами, после чего на рынке началась текущая волна продаж. Для примера, по колл-опциону CRWV с исполнением в ноябре по цене 95 долларов его премия рухнула с 18 долларов (8 сентября) до 1 доллара, а открытый интерес остается высоким.

Аналитики считают, что процесс закрытия опционных позиций мог дополнительно усилить распродажу базового актива: маркетмейкеры, первоначально хеджируя проданные колл-опционы, открывали длинные позиции по дельте, а с удешевлением опциона вынуждены были продавать саму акцию, оказывая дополнительное давление вниз.

В данный момент цены на DRAM вернулись на уровень прежнего “минимума Леопольда”, а RSI CoreWeave также достиг уровня первой волны распродаж. На фоне тотального выхода по позициям, значительного сокращения временной стоимости опционов и глубокой технической перепроданности не исключено, что рынок формирует "второе окно" для входа — ситуация требует пристального наблюдения.

Ключевой противоречие рынка сейчас: одновременно присутствует перепроданность и потенциал для squeeze, но понижательные риски ещё не разрешены. The Market Ear напоминает инвесторам классическое правило Пола Тюдора Джонса: рынку не важно, правы вы или нет — главное остаться "на плаву" до того, как будете правы.

"Ничего хорошего не происходит ниже 200-дневной скользящей средней." Этот принцип применим и к управлению вашим PnL — раннее сокращение экспозиции и выживание позиций позволяет вашему преимуществу работать в долгую.

Быть правым и зарабатывать — далеко не одно и то же. В условиях экстремальной волатильности рынка эффективная система управления риском, возможно, важнее любых предположений о развороте.