Мнение JPMorgan по поводу презентации Roadster: Tesla (TSLA.US) стремится продемонстрировать инженерные возможности, а не коммерческий план, сохраняет «нейтральный» рейтинг

Согласно информации от приложения Zhihui Caijing, вечером 15 октября по местному времени Tesla (TSLA.US) представила второе поколение долгожданного Roadster на испытательном полигоне SpaceX (SPCX.US) в Макгрегоре, штат Техас. По последним комментариям JPMorgan, это двухместный спортивный автомобиль, разработанный в тесном сотрудничестве между Tesla и SpaceX, объединяющий традиционное автомобилестроение с ракетно-двигательными технологиями — десять сопел холодного газа (cold-gas thruster), продвинутая система мульти-модального вакуумного прижимания днища, а также активная аэродинамика.

Оценка JPMorgan довольно сдержанна: рекомендация по Tesla — «нейтрально», целевая цена в $415 установлена 28 сентября и в этом отчёте не корректировалась. Ещё более примечательна долгосрочная позиция JPMorgan в отношении этой акции: история рейтингов показывает, что долгое время Tesla была в категории «продавать», и лишь 5 июня 2026 года рейтинг повышен до нейтрального; целевая цена также понижалась с $475 в июне до $445 в июле и $415 в сентябре.

Автомобиль, который умеет кувыркаться: характеристики и демонстрация

По спецификациям, собранным JPMorgan, система тяги Roadster питается от двух сверхвысокого давления баллонов общей ёмкостью около 600 литров, внутри — примерно 250 кг сжатого воздуха, что дает более 80 кН тяги; вся система использует многоразово заправляемый сжатый воздух, а не специальный топливный компонент, что позволяет многократные разгоны и манёвры в воздухе.

Под днищем — другая инженерная концепция: многорежимные вентиляторы обеспечивают эквивалент прижима около 2G, что даёт дополнительное сцепление даже на малой скорости; регулируемые воздушные каналы и активное антикрыло позволяют быстро переключаться между режимами высокой прижимной силы и низкого сопротивления. JPMorgan отмечает, что две системы в сочетании поддерживают более 2G бокового ускорения в поворотах и могут претендовать на установку новых рекордов на трассе. Другие особенности: интегрированные сиденья в шасси и полностью электронное управление рулём, тормозами и акселератором.

Заявленные характеристики: максимальная скорость более 230 миль в час, с ещё более амбициозной целью — примерно 0,5 Маха (около 380 миль/час), а также разгон 0-60 менее чем за секунду. Демонстрация включала: разгон 0-60 миль/ч за 0,81 с, переворот на рампе с использованием прижима днищем, контролируемое вращение в воздухе и прыжок через очередную линейку Tesla (включая Semi) с последующим приземлением. JPMorgan особо указал, что демонстрация на рампе была проведена без водителя в салоне.

Репортажи СМИ добавили впечатлений: это была типичная презентация в стиле Маска — драматичная музыка, дым, лязг механизмов и обратный отсчёт перед запуском. Маск обратился к ликующей толпе: «Это апогей сотрудничества инженеров Tesla и SpaceX — такое не увидишь ни в одном фильме». Позднее он написал в соцсетях: «Будущее действительно подразумевает летающие автомобили». Генеральный директор Alphabet Сундар Пичаи (Sundar Pichai) тоже не остался в стороне: «Интересно, каким будет FSD-режим у этой штуки :) Поздравляю!»

Между обещаниями и реальностью — восемь лет

Обратная сторона презентации — новое смещение сроков. Массовое производство Roadster теперь намечено на 2028 год, хотя при первом показе прототипа в 2017 году Tesla обещала начать поставки в 2020-м. JPMorgan также отмечает, что компания не озвучила финальную цену, ёмкость аккумулятора, запас хода или предполагаемый объём производства.

Ещё одно различие: запас хода Roadster на одной зарядке превышает 300 миль, что составляет менее половины от обещанного Маском в 2017 году. Что касается цены, на этот раз ни Маск, ни руководство не озвучили никаких целевых значений, хотя почти десять лет назад стартовая цена объявлялась на уровне $200 000.

Порог для заявки известен: согласно данным JPMorgan, за Performance (модификация производительности) необходимо внести аванс около $5000 и в течение 10 дней ещё $45 000; за Thrust (модификация с двигателями) — около $250 000 депозита (включает аэродинамику, мульти-модальную систему прижатия и реактивные тяговые модули); кроме того, есть одноместный Rocket (ракетная версия) исключительно для покупателей по приглашению. Страница предзаказа Tesla содержит больше деталей: депозит за Thrust — $250 000, который разбивается на $5000 аванса и $245 000 в течение 10 дней; один клиент — одна машина; депозит за Rocket не раскрывается, указано, что это одноместная модификация с «полной полётной системой», и на официальном сайте Tesla прямо написано «да, она летает».

Важное напоминание: по соглашению о предварительном заказе Roadster в США, заказ только фиксирует вашу очередь в лист ожидания и «не является покупкой или заказом автомобиля»; соглашение вступает в силу после полной оплаты, а итоговая цена устанавливается после выбора конфигурации.

Два уточнения JPMorgan: коммерциализация и безопасность

JPMorgan прямо заявляет в отчёте: презентация посвящена демонстрации инженерных возможностей модели, а не конкретным планам по коммерциализации; руководство признаёт, что Roadster создавался не для максимальной безопасности, и его возможности могут быть ограничены регуляторами. Маск формулирует ещё жёстче — «Если безопасность для вас на первом месте, не покупайте».

Это объясняет, почему JPMorgan сохраняет нейтралитет даже на фоне настолько «виртуозной» продуктовой новости. Инвестиционный банк не установил новый таргет, что говорит о неизменности оценки Tesla несмотря на презентацию.

Уолл-стрит: одни восхищены, другие поливают холодной водой

Рынок весьма чётко разделился в оценках этого шоу.

Сторона, считающая это важной вехой: аналитик Morningstar Сет Голдштейн в отчёте прошлого месяца писал: «Сейчас у Tesla нет halo car (яркой технологичной модели, символизирующей высшие достижения бренда), Roadster станет новым halo car для Tesla».

Скептики: партнёр Deepwater Asset Management Джин Манстер высказался в соцсети, что это «всего лишь инженерное шоу, без коммерческой ценности, кроме как выставить традиционных автопроизводителей в неудобном положении»; он также интерпретирует событие как сигнал к объединению компаний Маска — «презентация Roadster — ещё одно доказательство стремления Маска объединить Tesla и SpaceX», и называет автомобиль «гибридом двух инженерных команд».

Управляющий The Future Fund Гэри Блэк предупреждал ещё до мероприятия: «Есть высокий риск, что реакция рынка будет прежней: разочарование из-за чересчур раздутых ожиданий и пустых обещаний»; отдельно он просил сторонников Tesla «прекратить спекуляции по поводу сделки TSLA-SPCX», указывая, что обмен акциями приведёт к оценке по более низкому мультипликатору Tesla и арбитраж исчезнет ещё до закрытия сделки за счёт премии за акции SpaceX.

Аналитик Wedbush Дэн Айвс дал вероятность более 80% тому, что объединение компаний завершится до 2027 года; выбор площадки SpaceX для презентации широко интерпретируется как очевидный сигнал сближения двух компаний.

Что касается таргетов, три компании хоть и разнятся в оценках, но все настроены довольно сдержанно: JPMorgan — $415 (от 28 сентября, нейтрально), Morgan Stanley — $400 (нейтрально, превью на Q3 от 16 октября), Goldman Sachs — $360 (нейтрально). Средний таргет аналитиков — $397,83.

Ближайшая интрига — следующая среда

Практически все аналитики указывают на одну дату: после закрытия рынков 21 октября Tesla опубликует квартальный отчёт. Презентация состоялась за несколько дней до события, которое инвесторы считают намного более значимым; в том же духе высказались в Goldman Sachs — влияние перспектив Robotaxi, FSD и Optimus на цену акций будет сильнее самого квартала.

Morgan Stanley в превью к квартальному отчёту сохраняет нейтральную рекомендацию и таргет $400, выделяя ключевые параметры: поставки — 486 532 автомобиля за квартал (снижение всего на 2% к году ранее и перевыполнение ожиданий два квартала подряд), мощности хранения энергии — 13,7 ГВт*ч, доля опции FSD в Северной Америке — 55%, маржа по автомобилям (без учёта бонусов) — 16,4%; по Robotaxi: автопарк Cybercab в Остине вырос в 8 раз за 30 дней, превысив 300 машин, общий пробег в автономном режиме — более 1 млн миль, следующий город — Даллас; но банк предостерегает: простое наращивание автопарка не гарантирует коммерческого успеха, важны показатели загрузки, безопасность и экономика отдельно взятой единицы.

Есть и другой фактор: NHTSA официально запросило от Tesla объяснения, каким образом Cybercab без педалей сможет пройти сертификацию по федеральным стандартам безопасности; срок ответа — 30 октября, то есть через девять дней после телеконференции по отчёту.

Что касается самого Roadster, ещё в 2023 году Маск назвал его «мелочью», которая «не произведёт значительных финансовых изменений». Для инвесторов этот кувыркающийся спорткар скорее предельное упражнение Tesla в области продуктовых нарративов; настоящим драйвером для акций станет отчёт за 21 октября, а также судьба Robotaxi и Optimus.