Щойно SEC офіційно оголосила! Найбільша перешкода для інституційних покупок криптовалюти повністю усунута!

Саме 1 жовтня за пекінським часом Комісія з цінних паперів і бірж США ( SEC ) піднесла крипторинку справжній "золотий подарунок тижня". Департамент інвестиційного менеджменту цього органу опублікував важливий лист без заперечень (No-Action Letter), офіційно підтвердивши:

Зареєстровані інвестиційні радники (Registered Advisers) та регульовані фонди (Regulated Funds) можуть зберігати криптоактиви у державних трастових компаніях (State Trust Companies), і SEC не вживатиме щодо цього жодних примусових дій.

Цей лист означає, що питання "кваліфікованого кастодіана", яке довгий час залишалося у регуляторній сірій зоні, нарешті отримало роз’яснення — державні трастові компанії можуть вважатися "банками" у юридичному сенсі, а отже, отримують легальний статус для зберігання таких криптоактивів, як Bitcoin, Ethereum тощо.

Іншими словами, з моменту виникнення суперечок щодо "правил кастодіального зберігання" за часів колишнього голови Gary Gensler, багаторічна проблема "кваліфікованого кастодіана", що турбувала Уолл-стріт, нарешті вирішена, і останній бар’єр для інституційного капіталу на крипторинку відкрито.

Передумови: п’ятирічна еволюція від "блокування" до "відкритості"

Останніми роками федеральні регулятори США — включаючи Федеральний резерв, Офіс контролера валюти (OCC) та Міністерство фінансів — через так звану операцію "Operation Choke Point 2.0" суворо обмежували можливість регульованих фінансових установ обслуговувати криптокомпанії. SEC також вважала, що кастодіальне зберігання криптоактивів несе "системний ризик", і намагалася впровадити нові правила, згідно з якими радники могли б зберігати криптоактиви лише у "традиційних банківських" установах.

Такий підхід широко розглядався як "удар під дих" для таких компаній, як Coinbase, Kraken та інших, що мають державні трастові ліцензії. Однак із приходом адміністрації Трампа у 2025 році та впровадженням політики "Project Crypto" під керівництвом чинного голови SEC Paul Atkins, позиція SEC швидко змінюється — від опору до прийняття, від спостереження до розвитку.

Ключовий зміст: державна трастова компанія = офіційне визнання "банківського статусу"

Згідно з офіційними документами SEC, якщо інвестиційний радник або фонд хоче використовувати державну трастову компанію як кастодіана для криптоактивів, необхідно виконати чотири основні умови:

1. Щорічна перевірка належної обачності (Due Diligence)
   Радник повинен переконатися, що трастова компанія:

• отримала дозвіл від державного банківського регулятора;

• має повноцінні внутрішні механізми контролю для захисту від крадіжок, зловживань та витоку приватних ключів;

• надає фінансову звітність, перевірену незалежним аудитом, та звіти про внутрішній контроль SOC-1/SOC-2.

2. Підписання письмової угоди про кастодіальне зберігання (Custodial Agreement)
   Кастодіан не має права без письмової згоди клієнта позичати, закладати або повторно закладати криптоактиви, а активи клієнтів повинні бути відокремлені від власних активів компанії.

3. Розкриття ризиків (Risk Disclosure)
   Радник повинен повністю розкрити клієнтам або раді директорів фонду потенційні ризики використання державної трастової компанії для зберігання криптоактивів.

4. Принцип найкращих інтересів (Best Interest Test)
   Радник або рада директорів фонду повинні обґрунтовано визначити, що ця схема кастодіального зберігання відповідає найкращим інтересам клієнтів або акціонерів.

Ці умови забезпечують дотримання вимог, прозорість і захист інвесторів як три основні принципи.

Реакція індустрії: "світанок регулювання" для крипто

Цей лист вважається у галузі "віхою у процесі прояснення регулювання цифрових активів".

Аналітик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт прокоментував:

“Це зразковий приклад ясності у сфері цифрових активів (textbook example of clarity) — саме на таку зміну індустрія чекала багато років.”

Сенатор штату Вайомінг США Cynthia Lummis також написала у X:

“Рада бачити, що SEC нарешті визнає державні трастові компанії як кваліфікованих кастодіанів цифрових активів. Вайомінг ще у 2020 році зробив цей прорив, і тепер SEC визнає суворість і цінність державної регуляторної системи.”

На даний момент багато відомих криптокомпаній — такі як Coinbase Trust, Kraken Trust, Anchorage Digital Bank тощо — працюють у рамках державної трастової ліцензійної системи. Ця політика "легітимізує" ці організації, дозволяючи їм теоретично надавати кастодіальні послуги інвестиційним радникам, фондам та інституційним клієнтам на законних підставах.

Внутрішня "боротьба за курс" у SEC

Попри те, що це велика перемога для кастодіального зберігання криптоактивів, всередині SEC немає одностайності.

Член SEC від Республіканської партії Hester Peirce (яку давно називають "крипто-мамою") під час виступу у Сінгапурі зазначила: "SEC повинна оновити правила кастодіального зберігання, щоб технологічно спроможні компанії могли самостійно зберігати цифрові активи, а не виключати їх."

Натомість член SEC від Демократичної партії Caroline Crenshaw рішуче виступила проти цього рішення без заперечень, вважаючи, що це означає: "Кидати інвесторів у рулетку з 50 різних державних регуляторних систем (regulatory roulette). Просувати такі суттєві зміни лише листом, без публічного обговорення та економічного аналізу — безвідповідально."

Вплив і перспективи: "зелене світло" для інституційного кастодіального зберігання криптоактивів

Фактичне значення цього листа без заперечень виходить далеко за межі "заспокійливого листа" щодо дотримання вимог. Це знаменує перше офіційне визнання легального та відповідного шляху для кастодіального зберігання криптоактивів у США і може мати такі наслідки:

• Прискорення інституційного входу капіталу. Інвестиційні радники та фонди тепер можуть легально зберігати Bitcoin, Ethereum та інші активи, що усуває юридичні бар’єри для інституційної алокації цифрових активів.

• Посилення ролі державної трастової системи. Державні трастові компанії (наприклад, у Вайомінгу, Нью-Йорку, Техасі) стануть важливими стовпами криптофінансової інфраструктури.

• Сприяння інституціоналізації ринку криптоактивів. Після ETF "легалізація кастодіального зберігання" — ще один ключовий елемент для участі інституційних інвесторів у крипторинку.

• Прокладання шляху для майбутнього законодавства. Хоча цей лист не є офіційним законом, він створює реальну основу для прийняття Конгресом таких законів, як Digital Asset Market Structure Act.

Отже, коли державні трастові компанії отримують рівний з банками статус кастодіана, останні сумніви традиційного капіталу щодо інвестування у Bitcoin, Ethereum зникають, і нова ера інституційного ринку стрімко наближається.