Глибокий аналіз Світової ради золота: наближаються проміжні вибори в США — який вплив на ринок золота?

　　Анкай (Juan Carlos Artigas)

　　Генеральний директор Всесвітньої ради з питань золота в Америці та глобальний керівник досліджень

　　Історичний досвід свідчить, що незалежно від результатів проміжних виборів у США ціна на золото в основному залежить від економічної, фіскальної та монетарної політики, яка впроваджується після виборів, а не від самого результату у день голосування. Проте в умовах суттєвого загострення геоекономічних ризиків реакція ринку може бути більш різкою, ніж раніше.

　　Короткий огляд основних моментів

　　· Ринкові прогнози показують, що ймовірність повернення Демократичної партії до контролю принаймні над частиною Конгресу є досить високою.

　　· Загалом, попри наявність окремих негативних чинників, у випадку отримання демократами контролю над Конгресом очікується, що політика щодо регулювання штучного інтелекту, коригування військових витрат та імовірніше ширше використання адміністративних повноважень адміністрацією Трампа підтримають ціни на золото.

　　· Якщо ж Республіканська партія здобуде несподівано переконливу перемогу, це матиме неоднозначний вплив, однак, ймовірно, ще більше зміцнить рішучість глобальних інвесторів (особливо поза межами США) вкладати у золото.

　　Огляд впливу проміжних виборів США на золото

　　Інвестори часто ставлять питання: чи матиме результат виборів у США реальний вплив на ціну золота? Коротко кажучи, під час правління демократів, попит на інвестиції в золоті зливки та монети у США, як правило, зростає,1 однак історичні дані показують, що результати виборів у США не мають стійкого чи значного впливу на ціни золота.

　　Це не дивує. Зважаючи на широке регіональне розподілення глобального попиту на золото, ключовим питанням є, чи викличуть політичні коригування, спричинені виборами, суттєвий вплив на світовий ринок золота, і чи можуть ці ефекти компенсувати інші глобальні чинники, що визначають ціну золота.

　　Реакція ринку після перемоги Трампа у 2016 та 2024 роках це якраз і підтверджує. Тоді ринки очікували нового проекономічного, реінфляційного пакету політик, що призвело до зниження ціни золота та зростання американських акцій. Однак по мірі зміщення уваги ринку з результату виборів на конкретні впроваджувані політики, початковий спад золота майже було відновлено, а попереднє зростання акцій було скориговано, але меншою мірою, ніж це відбулося із золотом.

　　"Республіканський ефект" швидко згасає

　　Динаміка золота та індексу S&P 500 після перемоги Трампа у 2016 та 2024 роках2

　　З наближенням проміжних виборів у США у 2026 році, ринкові прогнози наразі схиляються до того, що демократи отримають контроль над обома палатами Конгресу. Якщо вони контролюватимуть Палату представників, це, імовірно, обмежить порядок денний чинного уряду у законодавстві та фіскальних витратах; якщо ж додатково й Сенат, ці обмеження лише посиляться. Те, наскільки це вплине на ціну золота, залежить від того, яку міру змін це призведе у фіскальній політиці, ринковій невизначеності та реалізації адміністративних повноважень.

　　Ринки прогнозують повернення демократів до контролю над Конгресом

　　Імовірності контролю партій за Конгресом на платформі Polymarket3

　　Ми вважаємо, що, за інших рівних умов, політичний глухий кут може мати кілька наслідків для політики США, і відповідно, багатогранно вплинути на ціни золота:

　　· Фіскальна політика

　　Якщо демократи отримають контроль над Конгресом, це може стримати спроби уряду проштовхувати законодавство щодо збільшення фіскального дефіциту. Це послабить побоювання ринків щодо стійко високої інфляції за умов високого дефіциту та майже повної зайнятості, а також може підсилити привабливість американських держоблігацій як захисного активу та підтримати долар.

　　Проте якщо у сфері міжнародної торгівлі зберігатиметься тиск, це теж може збільшити фіскальний дефіцит. Звуження дефіциту ймовірно обмежить зростання ціни на золото, а його розширення, навпаки, підтримає золото.

　　· Військове фінансування

　　Контроль демократів над Конгресом може скоротити фінансування воєнних витрат, що ймовірно сприятиме пом'якшенню ситуації між США та Іраном, що знизить ціни на енергоносії, зменшить інфляційні очікування, ослабить дохідність облігацій та долар США, що позитивно вплине на золото.

　　Водночас, якщо конфлікти стихнуть, центральні банки та суверенні фонди меншою мірою потребуватимуть використовувати свої золоті резерви, як це було у березні 2026 року. В загальному, навіть якщо геополітична надбавка до ціни золота знизиться, перспективи для золота радше залишаться позитивними.

　　· Штучний інтелект

　　Контроль демократів над Конгресом може призвести до більш жорсткої політики у сфері штучного інтелекту чи навіть до впровадження суворіших правил регулювання. Наразі інвестори сумніваються, чи зможуть великі інвестиції у сферу ШІ принести очікуваний прибуток, і на цьому фоні тиск на акції технологічних компаній може ще більше зрости, що через ефект багатства може послабити довіру ринків та знизити попит.

　　Фінансове становище домогосподарств залишається стійким, що може послабити фінансову напругу, однак, маючи значні позиції у власному капіталі акцій, споживання стає вразливішим до падіння оцінки активів. Економічне уповільнення, викликане ефектом багатства, натомість створює сприятливі умови для золота, а тиск на продаж ліквідних активів для збору готівки залишається помірним.

　　Ослаблення фондового ринку, зниження очікувань економічного зростання, зниження дохідності американських держоблігацій разом із можливим послабленням долара, ймовірно, підтримають ціну на золото.

　　· Адміністративні та надзвичайні повноваження

　　Зростання обмежень з боку Конгресу може спонукати адміністрацію Трампа до ширшого використання адміністративних наказів і надзвичайних повноважень. Це призведе до інституційних конфліктів, судових розглядів і зниження передбачуваності політики, що у свою чергу підвищить політичний і геополітичний ризик, підтримуючи ціни на золото.

　　Водночас постійне протистояння між Конгресом і виконавчою владою ще більше ускладнюватиме зовнішню політику США, посилюватиме геополітичні ризики і стимулюватиме країни світу до подальшої диверсифікації резервів за допомогою золота.

　　Висновки

　　А якщо республіканці перевершать очікування ринку й збережуть повний контроль у обох палатах Конгресу, як розвиватиметься ситуація? Якщо це станеться, ми й надалі будемо стежити за подіями і аналізувати їх у деталях.

　　Загалом, ми очікуємо, що інвестори у золото, особливо поза США, продовжать тренд останніх 18 місяців і підтримуватимуть попит на золото.

　　[1] Аналіз ринку свідчить, що це може бути зумовлено купівлею золота інвесторами із симпатіями до Республіканської партії, серед яких частка покупців зливків та монет у США є відносно вищою. Детальніше: From Ballots to Bullion (укр. переклад: Вплив виборів у США на ринок золота)

　　[2] Дані на основі 2016 та 2024 років. Джерело: Bloomberg, Всесвітня рада з питань золота

Відповідальний редактор: Чжу Хенань