Установа: новий підхід до портфеля в умовах неефективності акцій та облігацій, золото як захисний актив набуває особливої цінності

Веб-сайт 汇通网, 18 серпня—— Стратег Morgan Stanley Майк Вілсон вважає, що захисна сила традиційної 60/40 акційно-облігаційної комбінації знизилася, золото виділяється як цінний захисний актив, і вже пережило 25-річний бичачий тренд. Команда з товарних ринків зберігає обережність: стійкість центральних банків до купівлі золота залишається високою, але потоки коштів в ETF залежать від процентних ставок і долара. Геополітичні конфлікти підвищують інфляцію і стримують очікування щодо зниження ставок, послаблюючи ефект золота як захисного активу; подальші дії ціни золота залежать від рішення Федерального резерву щодо зниження ставок. Незалежно від того, чи продовжиться або послабиться конфлікт, таїться відповідний торговий ризик.

Традиційна 60/40 акційно-облігаційна збалансована стратегія довгий час вважалася надійною інвестиційною моделлю, однак в умовах підвищення кореляції активів її захисний ефект істотно знижено.

Стратегічні аналітики Morgan Stanley провели глибоку дискусію навколо цінності золота в портфелі, логіки його драйверів та потенційних ризиків, проаналізували можливості та недоліки золота на фоні циклічності товарних ринків, щоб надати довгостроковим інвесторам орієнтири для розподілу активів.

Комбінація акцій та облігацій не спрацьовує, золото стає важливою оборонною альтернативою

Головний стратегіїст з американських акцій та головний інвестиційний директор Morgan Stanley Майк Вілсон зазначив: під час ринкового спаду у 2022 році акції та облігації одночасно слаблі, що порушило традиційне правило хеджування, і багато пенсійних інвесторів зазнали подвійної невдачі з акціями та облігаціями, чимало вирішили спостерігати і вийти з ринку.

Вілсон заявив: довгостроковим інвесторам не слід гнатися за зростанням або падінням, регулярні інвестиції та диверсифікація все ще мають значення; навіть після сильних коливань у 2022 році ті, хто зберігав повний портфель, у підсумку отримали гарний результат. Зараз кореляція між акційними та облігаційними активами висока, і облігації не можуть ефективно розподіляти ризик — інвестори повинні розширювати спектр захисних активів. Він відзначив, , фіксований дохід можна контролювати шляхом скорочення дюрації, облігації не варто повністю відмовлятися.

На його думку, золото вже пройшло 25-річний бичачий тренд, однак ринок усвідомив цю тенденцію лише на початку 2026 року. Наприкінці минулого року Федеральний резерв розширив баланс через резервне управління, ініціювавши новий цикл у товарному секторі: спочатку капітал направлявся у акції, пов’язані з дорогоцінними металами, рідкоземельними матеріалами, енергетикою, а потім — у семікондектори, капітал активно шукає активи, подібні до товарних, для хеджування ризиків акцій.

Обмежувальні фактори росту ціни золота та битва між "биками" і "ведмедями"

Внутрішня команда з товарних ринків Morgan Stanley дає більш обережну оцінку перспектив золота. 22 червня аналітики з товарної стратегії Morgan Stanley Емі Гауер та Мартейн Ратс опублікували звіт, у якому зазначили: покупка золота центральними банками дуже стійка, але потоки коштів в ETF золота залежать від політики Федерального резерву, реальної дохідності та долара. Якщо в ETF не надходить помітна кількість коштів, ціні золота буде важко досягти цільової позначки 5200 доларів/унція.

Гауер зазначила: геополітичні конфлікти викликають шоки у постачанні енергоресурсів, підвищують інфляцію, холодять очікування щодо зниження ставок; захисні властивості золота обмежуються грошово-кредитною політикою, головним драйвером ціни золота стає політика Федерального резерву, вплив самих геополітичних подій — менший за вплив реакцій політики після них. Високі ціни на нафту змушують ФРС переглядати підходи до пом'якшення, ринок постійно знижує очікування щодо зниження ставок, і золото як не доходний актив отримує додатковий тиск через вартість його утримання.

З початку команда прогнозувала, що Федеральний резерв здійснить зниження ставок у січні та березні 2027 року, що буде сприятливо для повернення коштів в ETF золота та підвищення ціни. Але тривалі геополітичні конфлікти також несуть ризики: Гауер застерігає, якщо на ринку довго домінують високі ставки чи навіть очікування підвищення ставок, ціна золота буде під значним тиском; навіть якщо конфлікти вирішаться, нинішній високий рівень ціни стримує купівлю з боку центральних банків, ETF і фізичного споживання, обмежуючи потенціал подальшого зростання.

Висновок

Підсумовуючи думки експертів, основа для довгострокового бичачого тренду золота залишається, але короткострокова динаміка значно залежить від темпів зниження ставок Федерального резерву та потоків капіталу в ETF золота. Геополітична ситуація — це двосічний меч: вона створює захисні настрої, але також підвищує інфляцію й змушує політику до жорсткості. Інвестори не повинні сприймати золото як безумовний захисний інструмент — слід враховувати макрополітичні фактори й оцінювати комплексно.


Денний графік спотового золота Джерело: 易汇通

Часовий пояс GMT+8, 18 серпня, 09:57 Спотове золото: 4408,07 USD/унція