Державні облігації США перевищили 5%: з’явилися розбіжності серед "яструбів", Alphabet(GOOGL.US) обвалився на 10% після закриття торгів через кризу грошових потоків в AI

Згідно з повідомленням Woofun AI, на засіданні FOMC 28 жовтня рішення залишити цільовий діапазон федеральної облікової ставки на рівні 3,75%-4,00% було прийнято з рахунком 10 проти 2, але члени Cook та Hammack проголосували проти, чітко виступивши за підвищення на 25 базисних пунктів.

Цей рідкісний розкол змусив ринок оцінювати ймовірність підвищення ставки як більш значущу — ймовірність зростання ставки на 25 базисних пунктів у грудні перевищила 80%; дохідність 10-річних держоблігацій США того ж дня перевищила 5%, закрившись на рівні 5,02%. Тим часом Alphabet (GOOGL.US) через величезні капітальні витрати на AI вдруге поспіль зафіксувала негативний вільний грошовий потік, що спричинило падіння ціни її акцій після закриття майже на 10%, а розрив збільшився з 5,855 млрд доларів минулого кварталу до 9,065 млрд доларів. Яструбині тенденції на макрорівні та криза грошових потоків на мікрорівні взаємодіють між собою, змінюючи логіку оцінки ризиків високо зростаючих активів на ринку.

Фінансові дані Alphabet ілюструють ціну стрімкого розвитку AI. У третьому кварталі виручка склала 127,577 млрд доларів, що на 25% більше у річному вимірі, а Google Cloud продемонструвала вибухове зростання на 103% до 30,709 млрд доларів, однак обсяг капітальних витрат досяг 51,355 млрд доларів, що призвело до скорочення вільного грошового потоку до -9,065 млрд доларів. Розбавлений прибуток на акцію становив 2,12 долара проти 2,87 долара роком раніше; якщо виключити збитки з пайових цінних паперів, скоректований показник становить 2,67 долара — нижче за очікувані ринком 3,02 долари. Компанія не змінила прогноз капітальних витрат на 2026 рік, водночас попереджаючи, що у 2027 році вкладення "істотно зростуть".

Попри те, що операційна маржа тримається на рівні 32%, "чистий інший дохід (витрати)" змінився із позитивних 12,759 млрд доларів до негативних 8,221 млрд доларів, ставши ключовим чинником, який тягне показники вниз. Після закриття торгів акції GOOGL впали до 292,50 долара, втративши 9,97%, при обсязі торгів 25,26 млн акцій. Ринок переоцінює сталість вкладень у AI — фокус зміщується з банальної динаміки виручки на здоров’я грошових потоків, що створює суттєві виклики для висококапіталомістких техногігантів у новій логіці оцінки.

На різкому контрасті із Alphabet, звітність Microsoft (MSFT.US) відобразила здоровішу ефективність вкладень. Дохід за перший фіскальний квартал становив 92,279 млрд доларів (+19% у річному вимірі), скоригований прибуток на акцію (non-GAAP) — 4,89 долара, що краще за очікування (4,73 долара); згідно з GAAP — 4,92 долара з урахуванням прибутків від інвестицій в OpenAI. Хмарний бізнес Azure виріс на 48% у річному вимірі, капітальні витрати склали 39,367 млрд доларів.

Попри високі вкладення в AI, Microsoft завдяки ефективній монетизації хмарних сервісів компенсує тиск витрат, і після закриття акції MSFT подорожчали на 2,88% до 546,30 долара при обсязі торгів 8,04 млн акцій.

Ця різниця свідчить про те, що ринок перестав сліпо захоплюватися масштабами вкладень в AI, і дедалі більше зважає на економічну віддачу від них. Згідно з аналітикою Woofun AI, дисципліна капітальних витрат Microsoft у поєднанні зі стійким зростанням хмар має стати новим стандартом фінансового благополуччя техногігантів в епоху AI — капітал переходить від "історій" до раціонального розподілу на основі реальних грошових потоків.

Після закриття відбулася колективна переоцінка програмних та кібербезпекових компаній: ServiceNow (NOW.US) та Fortinet (FTNT.US) обвалилися, демонструючи глибокі побоювання ринку, що AI "відтисне" традиційний IT-бюджет. ServiceNow (-18,07% після закриття) розчарував ринок прогнозом зростання cRPO до 18,5% у четвертому кварталі проти 20,5% у третьому. Fortinet впав на 25,71%, незважаючи на зростання виручки третього кварталу на 20% до 2,08 млрд доларів і потрійне підвищення річного прогнозу: non-GAAP валова маржа 79,6% нижче очікуваних 80,1%, а прогноз зростання на четвертий квартал — 15,5%. У середовищі високої ставки дисконту (10-річна доходність США перевищує 5%), SaaS-компанії дуже чутливі навіть до незначних коливань динаміки зростання. Обсяг торгів ServiceNow склав 7,22 млн, Fortinet — 3,08 млн акцій.

Ця переоцінка сектору не є випадковістю, вона відображає структурну невизначеність довгострокового попиту на традиційні програмні продукти й безпеку на тлі стрімкої еволюції AI. Інвестори швидко коригують свої очікування щодо таких високо довгострокових активів.

Сектор напівпровідників демонструє поділ капіталу — він перетікає із софту у "залізо". Індекс Філадельфійської біржі напівпровідників SOX виріс на 1,76%, AMD — +3,24% до 578,44 долара, AVGO — +2,77% до 351,81 долара. KLAC особливо виділився, завершивши день зростанням на 3,33% (158,77 долара), а після закриття додав ще 3,95%, досягнувши 165,04 долара. На тлі цього NVDA знизилася на 1,18% до 215,38 долара, що свідчить і про структурні зміни всередині AI-апаратного сектору.

Причина цього у тому, що в софт-секторі виникають побоювання щодо перерозподілу бюджетів під впливом AI, а апаратна частина безпосередньо виграє від безперервних інвестицій у інфраструктуру AI. Одна макрозмінна по-різному впливає на два ланцюжки — капітал шукає більш визначений дохід на залізу, а не ризикує зростанням підписок на софт.

Інші техногіганти продемонстрували стриману або негативну динаміку: Apple впав на 0,94% до 343,83 долара, Tesla — на 0,80% до 404,22 долара, Meta — на 1,24% до 612,49 долара. Amazon зріс на 0,59% до 254,60 долара, eBay суттєво піднявся після закриття — на 4,97% до 123,88 долара з внутрішньоденної ціни 118,02.

Ця диференціація вказує на те, що в умовах зростання макроневизначеності інвестори віддають перевагу оборонним активам або тим, що мають унікальний narativ зростання. Amazon найближчим часом представить квартальний звіт — баланс хмарного та ритейл-бізнесу стане ключовим фокусом ринку. Зростання eBay може бути пов’язане із стійкістю e-commerce, а падіння Apple та Meta — з побоюваннями щодо уповільнення зростання споживчих техногігантів.

Щодо криптовалютних технологічних акцій, головною темою стали деталі утримання MicroStrategy (MSTR.US) та коригування структури фінансування. На 26 жовтня MicroStrategy володіла 848 517 біткоїнами із загальною вартістю закупки 6,402 млрд дол. За внутрішньоденною ціною 29 жовтня в 79 775 дол. ринкова вартість портфеля становить 6,769 млрд дол. Виходячи з оцінки CNBC (6,1732 млрд дол.), співвідношення ринкової капіталізації до портфеля — 0,91, прибуток на капітал — 5,74%. 28 жовтня Strategy затвердила на спеціальних зборах акціонерів зміни щодо щоденних дивідендів за чотирма класами привілейованих акцій (STRF, STRC, STRK, STRD): STRC набуде чинності з 1 листопада 2026 року, решта — з 1 січня 2027 року.

Зміни спрямовані на перетворення привілейованих акцій у високочастотний дивідендний інструмент для стабілізації вартості фінансування. MSTR закрилася на рівні 145,16 долара (+2,66%), після торгів незначно просіла до 144,15 долара (-0,70%). Strive через емісію привілейованих акцій збільшила баланс на 43 000 біткоїнів із ринковою вартістю 3,43 млрд дол., ціна входу 82 732 долара — вища за поточну; акції Strive подорожчали на 1,46% до 27,53 долара.

Криза з активами компанії Datavault AI (DVLT.US) спричинила кризу довіри на ринку криптоакцій. DVLT уклала угоду з Scilex про продаж 15 млн акцій за 150 млн доларів із оплатою у біткоїнах за ставкою 112 915,52 долара/BTC (еквівалент 1 328,43 BTC) з депонуванням на гаманець Biconomy. Згодом DVLT реалізувала 491,431 BTC на 40,5 млн доларів готівкою, але інші кошти залишилися недоступними.

Компанія оголосила про перегляд звітності за третій квартал 2025 року, рік 2025, перший квартал та півріччя 2026 — відповідно на 8,1 млн, 92,2 млн, 57,1 млн, 49 млн доларів буде зменшено суму активів. Котирування DVLT обвалилися з 0,13 долара 26 жовтня до 0,07 долара 27 жовтня, 28 жовтня закрилися на 0,09 долара (остання угода 0,088 долара). Це перше у поточному циклі DAT відкрите розкриття ситуації "монети на балансі, але недоступні для виведення", що підриває усталену довіру до безпеки активів під управлінням і переводить фокус оцінки з "кількості монет" на "верифікованість портфеля".

В екосистемі криптовалют та регуляторному середовищі відбуваються глибокі зміни: квартальний прибуток Galaxy Digital — 323 млн доларів, компанія ініціює викуп на 200 млн; SoFi повідомила про 503 тис. криптопродуктів із валовим доходом 162 млн доларів. Circle, на думку Mizuho, може втратити до 20% доходів через ризики, що несе AI; одночасно Ark Invest купила акцій Circle на 5,2 млн дол., продавши власний ETF на біткоїн на 15,9 млн дол. Moody’s присвоїло інвестиційний рейтинг RLUSD від Ripple, що загострює конкуренцію з USDC від Circle. CFTC подала позов проти штату Юта — конфлікт юрисдикцій навколо регулювання ринку прогнозів між федеральним та штатним рівнями загострився; це безпосередньо впливає на бізнес Robinhood та інших. За оновленими правилами обліку FASB ASU 2023-08 кваліфіковані криптоактиви мають враховуватись за справедливою вартістю, але випадок DVLT демонструє, що пріоритет має факт "можливості підтвердження", а не лише оцінки — відсутність контролю за активом означає відсутність його відображення у балансі.

Щодо геополітичних ризиків та прогнозів на майбутнє: напруженість навколо Ірану триває, конфлікт тягнеться вже 8 місяців; 22 жовтня Іран заявив про пошкодження семи нафтових танкерів у Ормузькій протоці і пригрозив ударами по нафтовій та AI-інфраструктурі у випадку поновлення ударів США та Ізраїлю. 28 жовтня ЗМІ повідомили, що США закликали країни Перської Затоки готуватись до можливої відповіді Ірану після серединних виборів; 26 жовтня Трамп заявив, що балансує між "домовитись" і "вирішити до кінця". За даними UBS, експорт російської нафти лише на 10% менший, аніж до війни, Brent торгується у діапазоні 110-115 доларів, ETF енергетичного сектора XLE зріс на 0,35%. Проміжні вибори призначено на 3 листопада, контроль над Конгресом напряму вплине на майбутню енергетичну і крипторегуляторну політику.

29 жовтня буде опубліковано ключовий індекс PCE (очікується 3,1%) та попередній показник ВВП (очікується 3,2%); якщо цифри перевищать очікування, дохідність 10-річних держоблігацій може ще більше зрости, створивши додатковий тиск на техноакції та криптоактиви. Ввечері 29 жовтня результати квартальних звітів опублікують Eli Lilly, Mastercard, Amazon, Intel, Strategy, Coinbase, а 30 жовтня перед торгами — ExxonMobil, Chevron, AbbVie. Warsh оголошує, що з 2027 року на кожній із 8 річних зустрічей 1 буде присвячено макростратегії без голосування по ставці, а з 2028 року — 2 такі зустрічі; STRC почне щоденну виплату дивідендів із 1 листопада. Якщо падіння NOW і FTNT підтвердиться, це потягне за собою весь SaaS-сектор наступного дня.