Одна фраза «інфляція досягла цільового рівня» підняла ієну, ринок робить ставку на те, що Банк Японії вже майже готовий підвищити ставку в грудні

Investing.com Україна зауважує, що після рішення Банку Японії залишити базову ставку незмінною з результатом голосування 8 проти 1, єна переважно зберегла зростання. Банк одночасно натякнув, що базова інфляція досягла цільового рівня у 2%, що відкриває шлях для підвищення ставки у грудні. Зараз увага ринку звернена до пресконференції голови Банку Японії Казуо Уеда, яка відбудеться близько 15:30 за місцевим часом.

У рішенні Банку Японії від 30 жовтня найбільше несподіванкою стала не ставка, а прискорення продажів ETF. Банк оголосив, що темп продажу ETF буде прискорено до приблизно 860 мільярдів ієн на рік (приблизно 5,5 мільярда доларів), що кардинально суперечить попереднім очікуванням ринку та викликало суперечливі трактування.

Банк Японії тривалий час утримував величезний портфель ETF, що стало знаковою спадщиною багаторічної політики пом'якшення. Раніше банк неодноразово заспокоював ринок: ці позиції будуть поступово розпродаватися протягом понад 100 років, щоб уникнути впливу на вартість акцій. Ця заява довгий час служила інвесторам запорукою стабільності.

Тепер же прискорення продажів означає, що ця «таблетка стабільності» забирається. Проте ринок чітко поділився у трактуванні цього сигналу.

«Зміни» й «сталість» у рішенні

Незмінною залишилася сама ставка, змінилися два ключові сигнали. По-перше, у заяві щодо політики зазначається, що потенційна інфляція вже досягла цільового рівня стабільності цін у 2%, що натякає на подальше посилення політики; по-друге, темп продажу ETF різко прискорюється з багаторічного плану на понад 100 років до приблизно 860 мільярдів ієн на рік. Перше – це суттєвий розворот у монетарній політиці, друге – прискорення нормалізації балансу активів і пасивів, які разом створюють яструбину атмосферу цього рішення.

Інфляція «досягла мети»: шлях для підвищення ставки у грудні відкрито

Старший макростратег Ron Odaker дає найяскравішу оцінку: твердження про досягнення інфляцією цільового рівня означає фактичне визнання, що розпочаті у 2012 році в епоху абеноміки зусилля з реінфляції завершилися успішно. Це «оголошення перемоги» та оцінка ризиків зростання цін вже підготували основу для поновлення підвищення ставок у грудні цього року.

Валютний стратег OCBC Шень Маосюн дотримується схожої думки. Він вважає, що саме рішення не містило сюрпризів, але натяк на «офіційне досягнення інфляційної мети» означає подальше посилення політики, що має бути позитивним для єни.

Стратег Shogo Karitani з Hong Kong Banking дотримується більш нейтрального підходу, відзначаючи, що формулювання щодо інфляції відповідає очікуванням, і Банк Японії лише підкреслив, що потенційна інфляція вже наблизилася до цільового рівня стабільності цін у 2%.

Прискорення продажу ETF: суперечливий сигнал

Прискорення продажу ETF стало найбільшим сюрпризом цього рішення, і реакція ринку виявилася неоднозначною.

Shogo Karitani зайняв яструбину позицію: прискорення продажу ETF є «неочікуваним» і свідчить про ще один крок до нормалізації політики, тому цей крок слід розглядати як яструбинний сигнал, який уже спричинив певний помірний попит на єну. Однак він додав, що для валютного ринку це радше фондова проблема.

Стратег Kazuki Sawamura з Shinkin Asset Management надав більш комплексну оцінку. З одного боку, він стурбований тим, що попередня позиція щодо «розпродажу протягом 100 років» заспокоювала інвесторів, а тепер, із прискоренням, може виникнути очікування «зростання швидкості продажу зі зростанням цін», що у перспективі обмежуватиме зростання ринку. З іншого боку, він спокійно зазначає, що щоденний обсяг продажів складатиме близько 10 млрд ієн, тоді як середньоденний обсяг торгів на основному ринку Токійської фондової біржі – близько 10 трлн ієн, тобто вплив на пропозицію і попит становить лише 0,1%.

Подальша динаміка єни: очікування стабільності та вплив зовнішніх факторів

Щодо подальшого курсу єни, Homin Lee висловився найточніше. Він очікує, що Казуо Уеда на післяобідній пресконференції чітко висловить яструбину позицію, щоб закріпити ринкові очікування щодо грудневого засідання політики й зменшити ризик зайвого ускладнення валютних інтервенцій. На його думку, ідея квартального підвищення ставок Банком Японії має закріпити курс долара до єни у діапазоні 155–160, особливо враховуючи, що подальше зростання курсу долара обмежене ризиком ринкових інтервенцій.

Шень Маосюн звертає увагу на вплив зовнішніх факторів: зростання цін на нафту ускладнює перспективу курсу долара до єни найближчим часом. Ризик нового загострення конфлікту між США та Іраном після проміжних виборів у США призвів до зростання цін на нафту, що не дозволяє парі долар/єна повною мірою скористатися послабленням долара на тлі занепокоєння щодо штучного інтелекту.

Shogo Karitani повертає фокус до реальності: питання продажу ETF – це передусім питання фондового ринку. Для валютного ринку основна увага повинна бути зосереджена на пресконференції голови Уеда для пошуку підказок щодо майбутньої монетарної політики.