Ринкова вартість зросла на 1 трильйон доларів майже за чотири місяці, коефіцієнт ціни до прибутку збільшився до 36 разів — найвищий показник з 2008 року: фінансовий звіт Apple (AAPL.US) майже не допускає жодного розчарування.

Зростання акцій Apple (AAPL.US) протягом останніх місяців призвело до того, що виробник iPhone практично не має права на розчарування в звіті, опублікованому після закриття торгів у понеділок.

Згідно з даними Інвестиційного додатку Zhitong, акції Apple з моменту мінімуму на кінець червня зросли на 25%, а ринкова капіталізація збільшилася приблизно на 1 трильйон доларів завдяки стабільному зростанню доходу компанії та постійному збільшенню вільного грошового потоку. Це забезпечило інвесторам, які вагалися щодо вкладень у AI-інфраструктуру на тлі агресивних інвестицій таких гігантів, як Alphabet (GOOGL.US) та Amazon (AMZN.US), своєрідну "тиху гавань".

Ця хвиля зростання зробила акції найдорожчими з 2008 року, і, якщо результати компанії не виправдають очікувань, акції можуть стати дуже вразливими. За даними, зібраними Bloomberg, співвідношення ціни до прибутку Apple за очікуваними доходами на наступні 12 місяців складає 36, що майже вдвічі перевищує відповідний показник індексу S&P 500.

Apple демонструє найкращі результати серед "Семи велетнів"

Бен Кару, співголова з інвестицій Tandem Investment Advisors, який володіє акціями Apple, зазначає: "Оцінка Apple знаходиться в 99-му процентилі її історичних показників, і коли щось так повноцінно оцінюється, навіть невелика неочікуваність несе ризики. Зараз вона виконує роль захисного активу, але якщо зростання компанії буде слабше, ніж очікує ринок, це вже не здаватиметься настільки надійним, і ми можемо побачити переоцінку мультиплікатора."

Ті, хто спостерігає за Apple, вже знайомі з такими ризиками. Три місяці тому через брак комплектуючих, що вплинув на керівництво щодо квартальних доходів, акції компанії пережили найбільше одноденне падіння за останні 16 місяців.

Уолл-стріт очікує, що виручка Apple у четвертому кварталі фінансового року зросте на 11% — до 113,5 млрд доларів, а чистий прибуток збільшиться на 6% — до 29,2 млрд доларів. Хоча це стане найкращим річним показником продажів з 2021 року (15%), середні прогнози аналітиків передбачають уповільнення темпів зростання у наступні два роки.

Звіт Apple вперше правдиво покаже популярність нового складного iPhone Duo. Продаж пристрою стартував минулого місяця, і компанія заявила, що попит "безпрецедентний", а термін доставки зміщено на наступний рік. Водночас аналітики вважають, що це може бути обумовлено обмеженнями поставок, а повідомлення про тріщини на екрані iPhone Duo після короткочасного використання можуть зменшити привабливість продукту для масового ринку.

iPhone Duo має стратегічне значення для Apple. Він не лише символізує найбільші зміни у дизайні флагманської лінійки за багато років, але й стартує з ціни у 1999 доларів, тож інвестори сподіваються, що преміум-сегмент підштовхне зростання. За оцінками Bloomberg Intelligence, цей смартфон може принести 28–32 млрд доларів виручки в 2027 фінансовому році та підвищить середню ціну продажу, коли користувачі перейматимуться з дешевших iPhone Pro та iPhone Pro Max.

Позитив для Apple як захисної інвестиції в технологіях проявився минулого тижня, коли невдалі звіти Alphabet і Amazon змусили інвесторів виходити з акцій, пов'язаних із ШІ. Індекс Philadelphia Semiconductor у п’ятницю впав на 7,2% — найгірший одноденний результат із червня, у той час як акції Apple знизилися лише на 1,2% і перевершили S&P 500.

Коли акції Nvidia (NVDA.US) також потрапили під хвилю продажів, Apple минулої п’ятниці знову обігнала цього виробника чипів, ставши з липня найбільшою публічною компанією світу з ринковою капіталізацією у 5,03 трлн доларів.

P/E Apple поблизу багаторічних максимумів

Попри те, що темпи зростання доходу Apple відстають від більшості великих технокомпаній, її вільний грошовий потік значно виділяється. Оскільки інвестори стають дедалі обережнішими щодо хвилі витрат на ШІ, вільний грошовий потік стає ключовим показником. У 2026 фінансовому році Apple прогнозує зростання вільного грошового потоку більш ніж на 40% — до 141,5 млрд доларів, і подальше зростання у наступні три роки. Для порівняння, у Alphabet, Meta й Amazon дефіцит вільного грошового потоку, найімовірніше, збережеться.

Даніель Флакс, старший аналітик з досліджень у Neuberger Berman, зазначає: “Ринок визнає перевагу Apple у вільному грошовому потоці, і якщо ця позиція збережеться, вважаю, акції можуть генерувати ще більшу вартість. Саме здатність виконувати план у продуктовому циклі й трансформувати це у сильне зростання вільного грошового потоку є головним фактором для цієї акції, і, щонайменше за первинними ознаками, інтерес ринку до Duo надзвичайно високий.”

І все ж, завищена оцінка в поєднанні з низькими темпами зростання стримує ентузіазм Уолл-стріт щодо цієї акції. З кінця липня, відколи Apple представила попередній фінансовий звіт, щонайменше шість аналітиків знизили рейтинг цінних паперів. Loop Capital у жовтні перевів акції Apple з “купувати” на “тримати”, посилаючись на тенденцію відвантажень iPhone; Bank of America минулої п’ятниці виключив компанію зі списку топ-1 інвестиційних ідей у США, відзначивши “потенційні негативні фактори для консенсусу ринку, що обумовлює стриманий підхід до короткострокової алокації акцій.”

Менше 60% аналітиків, опитаних Bloomberg, рекомендують купувати Apple, тоді як у Microsoft, Amazon та Meta цей показник перевищує 90%. Крім того, ринкова ціна акцій уже перевищує середню цільову ціну аналітиків, що робить Apple єдиною серед “Семи велетнів” акцією з негативною прогнозованою прибутковістю наступні 12 місяців.

Apple знову стає компанією з найбільшою ринковою капіталізацією

Кару з Tandem зазначає: “Оцінка — це найважливіший ризик для Apple, але вона справді заслуговує певної премії, оскільки визначеність навколо її бізнес-моделі значно більша. Волатильність, яку ми спостерігаємо в інших технологічних гігантах, відображає невизначеність у цих компаніях. Якщо тільки фінансовий звіт Apple не викликає серйозних питань (що я вважаю вкрай малоймовірним), компанія має зберегти принаймні частковий імунітет до цієї волатильності.”