Citigroup: Диверсифікація Amgen (AMGN.US) компенсує падіння доходів від продукту дезшумабутану, майбутнє компанії визначатиме виконання дослідницького портфеля

Згідно з даними додатку Zhihui Finance, після закриття торгів на американському фондовому ринку у вівторок, 3 листопада, компанія Amgen (AMGN.US) оприлюднила фінансові результати за третій квартал 2026 року. Звіт показує, що виручка за третій квартал склала 10,365 млрд доларів, що на 8% більше у річному вираженні і перевищує ринкові очікування в діапазоні приблизно 10,05-10,07 млрд доларів. Щодо прибутку, скоригований прибуток на акцію (non-GAAP) склав 6,45 долара, що на 14% більше у річному зіставленні і перевищує прогноз 5,77-5,79 доларів; скоригована операційна маржа (non-GAAP) становила 47,3%, що на 0,2 процентних пункти більше у річному вираженні; вільний грошовий потік — 3,7 млрд доларів (торік за аналогічний період — 4,2 млрд доларів).

Продажі продуктів за квартал склали 9,883 млрд доларів, що на 8% більше у річному вираженні. Сукупний приріст шести ключових продуктів становить 27% у порівнянні з минулим роком і займає понад 70% від продажів. Repatha, EVENITY, TEZSPIRE, UPLIZNA, BLINCYTO та IMDELLTRA показали двозначний зріст, а загальна кількість продуктів, що перевищили річний обсяг продажів у третьому кварталі понад 1 млрд доларів, складає 17 найменувань.

Станом на звіт Citi, опублікований після фінрезультатів Amgen, Repatha (виручка 1,1 млрд доларів; перевищення прогнозу на 46 млн доларів; ріст 37% р/р) залишається найочевиднішою точкою росту завдяки подальшому проникненню у сферу кардіології та первинної медичної допомоги. У той же час, Evenity (виручка 751 млн доларів; перевищення прогнозу на 24 млн доларів), Uplizna (виручка 451 млн доларів; перевищення прогнозу на 71 млн доларів) та Imdelltra (виручка 406 млн доларів; перевищення прогнозу на 79 млн доларів) також забезпечили додаткові драйвери зростання для компанії. Tepezza (виручка 526 млн доларів; нижче прогнозу на 66 млн доларів; зниження на 6 % р/р) зазнала негативного впливу виведення запасів. Prolia (виручка 632 млн доларів; нижче прогнозу на 48 млн доларів) та Xgeva (виручка 288 млн доларів; нижче прогнозу на 39 млн доларів) після виходу біосимілярів відчувають подальше падіння виручки через зниження обсягів продажів і чистої ціни (відповідно зниження на 45% і 47% р/р). Втім, ступінь диверсифікованості портфеля компанії залишається достатньою для нівелювання короткострокового тиску.

Разом з тим, Amgen підвищила річний прогноз на 2026 рік: очікувана загальна виручка підвищена до 38,9-39,7 млрд доларів (попередній прогноз — 38,2-39,4 млрд доларів), скоригований прибуток на акцію (non-GAAP) — до 22,90-23,70 долара (попередній — 22,30-23,50 долара).

На думку Citi, підвищення Amgen річного прогнозу ще більше посилило впевненість ринку у здатності компанії до ефективної комерціалізації, але майбутній мультиплікатор оцінки все більше залежить від того, чи буде виконана програма розвитку нових препаратів. Фактично, попри сильну динаміку Repatha, онкологічного бізнесу та напрямку рідкісних захворювань, невизначеність, пов'язана з Lp(a), а також період очікування до публікації даних фази III дослідження MariTide, змушують банк залишатися обережним. Citi зберігає "нейтральний" рейтинг для Amgen з цільовою ціною 405 доларів за акцію.

Citi зазначає: 1) Диверсифікація портфеля й надалі дозволяє згладжувати вплив падіння виручки від моноклональних антитіл, а основними драйверами зростання залишаються Repatha і напрямок рідкісних хвороб. 2) Ключові рушії росту стабільні, а Repatha, Evenity, Tezspire, Uplizna, Blincyto і Imdelltra продемонстрували потужні результати з продажів. 3) У порівнянні з поточними квартальними операційними результатами, більш важливим чинником для майбутніх мультиплікаторів компанії стають dazodalibep, olpasiran і MariTide.

Згідно з інформацією, Amgen у третьому кварталі повідомила про три позитивні результати III фази клінічних досліджень. dazodalibep у III фазі OASIS-301 для лікування системного сухого синдрому досяг основної кінцевої точки: місячна група показала поліпшення на 5,6 бала, квартальна — на 5,2 бала (після корекції на плацебо це відповідно +1,8 та +1,4 бала), і досягнуто ключових вторинних кінцевих точок, таких як повідомлення пацієнтами про ступінь сухості в роті. Очікується, що результати другої III фази дослідження у пацієнтів з симптомами будуть отримані до кінця року; менеджмент підкреслив, що дві популяції реєстрували окремо, тому "важко зробити прямі висновки із дослідження 301 на 303-дослідження". TEZSPIRE у III фазі дослідження для лікування еозинофільного езофагіту досягла одночасно і гістологічного ремісії, і зменшення проблем з ковтанням як основних кінцевих точок, тривалість ефекту — до 52 тижнів. daxdilimab у II фазі для лікування дискоїдного червоного вовчака досяг основної кінцевої точки у обох дозувальних групах, що дозволяє просуватися до III фази. У галузі зниження ваги, MarlTide у проекті MARITIDE фази III цього кварталу завершила набір пацієнтів для двох досліджень апное сну та дослідження серцево-судинних результатів, а також розпочала перше з трьох досліджень III фази при цукровому діабеті 2 типу; компанія повідомила, що MarlTide має потенціал стати першою терапією для зниження ваги з місячним інтервалом введення (лише 4-6 ін’єкцій на рік), а також триває розробка пристрою для домашнього автоматичного введення препарату.