Хвиля демократів охопила Конгрес: чому Wall Street змінив свою позицію на бичачу?

Результати проміжних виборів у США потрясли Вашингтон, але не змогли похитнути Волл-стріт. Демократи здобули більшість у обох палатах Конгресу, а губернаторське крісло штату Техас перейшло до них — це найбільший політичний переворот за одне покоління. Однак відповідь фондового ринку — купувати.

Ф'ючерси на Nasdaq 100 у ніч виборів падали максимум на 2,4%, але на ранковій сесії в Нью-Йорку піднялися на 0,9%, відскочивши приблизно на 929 пунктів від нічного мінімуму. Goldman Sachs та Deutsche Bank опублікували аналітичні звіти, де зазначили, що цей відскок має потенціал для продовження. Ключова логіка: значна кількість хеджованих позицій, накопичених напередодні виборів, була закрита після завершення події, створивши пасивний імпульс для зростання.

Структурний вплив результатів виборів на ринок залишається значним. Нова обрана губернаторка Техасу Gina Hinojosa чітко заявила, що не зніме заморозку дозволів на будівництво дата-центрів до впровадження більш всеосяжного регуляторного каркасу, що прямо вплинуло на очікування щодо інвестицій в інфраструктуру AI. Одночасно, обмеження боргового ліміту буде активовано у другому кварталі наступного року, і чи зможе Республіканська партія самостійно підняти ліміт до вступу в новий склад Конгресу — стає головним джерелом невизначеності для ринку.

Демократам потрібен був чистий приріст у чотири місця в Сенаті, але вони здобули сім: Айова, Канзас, Мен, Північна Кароліна, Огайо, Південна Кароліна і Техас. За даними Decision Desk HQ, демократи наразі мають перевагу 54 місця проти 44 місць республіканців.

Ключові результати виборів: James Talarico у Техасі переміг Ken Paxton, ставши першим демократом-сенатором від штату з 1988 року; Adam Hamilton у Канзасі обійшов діючого сенатора Roger Marshall, зробивши Канзас демократичним уперше з 1932 року; Troy Jackson завершив політичну кар'єру Susan Collins, яка тривала майже 30 років; Sherrod Brown переміг Jon Husted і повернувся до Сенату у Огайо; Roy Cooper здобув місце сенатора в Північній Кароліні; Annie Andrews у Південній Кароліні перемогла Darline Graham.

Крім того, Abdul El-Sayed, кандидат прогресивних сил у Мічигані, переміг колишнього конгресмена Mike Rogers з рахунком 52,2% проти 45,8%, ставши першим мусульманом, обраним до Сенату США в історії країни. Конгресмен Ro Khanna заявив, що перемога El-Sayed "показує, що прогресивні сили можуть перемагати по всій країні".

У Палаті представників NBC прогнозує, що демократи здобудуть близько 258 місць — такого числа не було з 1993 року, коли був обраний Clinton, навіть після республіканської перекроювання виборчих округів, що тривало півтора року.

Найбільше нерви інвесторів збурювали результати виборів у Техасі. Депутат штату Gina Hinojosa з результатом близько 53% перемогла Greg Abbott, ставши першою латиноамериканкою на посаді губернатора штату та першою демократичною губернаторкою від Ann Richards — попри $180 млн витрат Abbott на кампанію й десятки мільйонів від Elon Musk для підтримки республіканців.

Згідно з післявиборчим звітом Mike Cahill, співкерівника валютного дослідження в Goldman Sachs, Abbott раніше запровадив заморозку нового дозволу на будівництво дата-центрів. Ринок очікував, що заморозка буде знята до кінця року, а накопичені заявки поступово розглядатимуться. Але Hinojosa заявила, що не зніме заборону до впровадження нових регуляторних норм: "цей процес може зайняти більше часу, і декілька гігават потужності, запланованих до введення у 2027, можливо доведеться відкласти до 2028 року".

Реакція ринку була миттєвою. Оператори дата-центрів IREN, Hut 8 та Applied Digital впали на премаркеті, а hyperscaler-гіганти, навпаки, показали відновлення. Rich Privorotsky, керівник з продажу акцій Goldman Sachs, пояснив цей розподіл: якщо постачання інфраструктури обчислювальних потужностей обмежене, постачальники чипів, систем охолодження і обладнання для дата-центрів ризикують стикнутися із перевищенням заявок від клієнтів; але для ресурсів, вже введених в експлуатацію, дефіцитність підвищить ціни, що сприятиме гіперскейлерам. Він підсумував:

"Володіння обчислювальною потужністю сьогодні краще, ніж володіння обіцянками на завтра."

Ринкові рухи в ніч виборів були драматичними. У міру встановлення впевненої перемоги демократів ф'ючерси Nasdaq 100 падали на 2,4%, S&P 500 — на 1,4%, корейський KOSPI — понад 4%. Оперативний аналіз UBS підкреслює, що головним тиском було зростання побоювань щодо інвестування в AI та дата-центри і патова ситуація у переговорах щодо боргового ліміту.

Однак продажі зупинилися. На відкритті лондонського ринку ф'ючерси Nasdaq вже відіграли більшість втрат. Доходність 10-річних держоблігацій США в процесі падала на 7 базисних пунктів до близько 4,89%, згодом відновилася до 4,93%, майже до нуля.

Індекс долара (DXY) ослаб, долар/йена опустився з понад 158.70 до менше 157.50. Згідно з доповіддю Goldman Sachs Asia Sales Team, макро-хедж-фонди й CTA вели явну коротку позицію на долар. Золото виросло на 2,3%, до $4020. bitcoin повернувся до вчорашніх максимумів.

На ранковій сесії в Нью-Йорку ф'ючерси S&P 500 зросли близько на 1%, Nasdaq — на 0,9%, Dow — на близько 700 пунктів, а AMD опублікувала звіт із результатами, що перевершили очікування (на премаркеті зросла приблизно на 6%), додатково підтримавши технологічний сектор.

Privorotsky пов'язує відскок з структурою позицій: "За останні дні було відкрито багато хеджу, тепер треба закрити і зафіксувати прибуток. Оцінка сектору інфраструктури AI була значно знижена; питання, наскільки негативні фактори вже у цінах." Він прямо говорить: "Інфраструктуру AI продавали надто агресивно...волатильність може швидко впасти, а спот-продавці підштовхнути котирування вгору найближчим часом."

George Saravelos, керівник валюти в Deutsche Bank, у післявиборчому аналізі погоджується щодо ринкового відскоку й виділяє три логічні складові.

Перше, ризики позитивні. Демократи мають значну більшість у Конгресі, а Trump готовий співпрацювати з опозицією, що має сприяти стримуванню крайніх політичних рішень і зменшенню ризик-премії. Saravelos зазначає, що ринок дедалі частіше трактуватиме непередбачувані адміністративні зміни як короткострокову реакцію на вибори президента чи нові внутрішньополітичні умови в США.

Друге — негативна премія ризику щодо Ірану. Trump протягом 48 годин заявив, що не планує негайних військових дій щодо Ірану й визнав, що іранський конфлікт вплинув на вибори. Saravelos вказує, що постачання нафтопродуктів з Близького Сходу суттєво відновилося, а ціни враховують значну премію ризику на нову ескалацію. "Чим більше відстрочка, тим більший тиск на падіння цін на нафту."

Третє — борговий ліміт і AI головні змінні. За словами Saravelos, найбільша внутрішньополітична невизначеність у США — це активація обмеження боргового ліміту у другому кварталі наступного року. Республіканці планують упродовж наступних тижнів підняти ліміт через процедуру budget reconciliation. Якщо це вдасться, зникне одна велика невизначеність щодо фіскальної політики й AI не буде втягнуто в затяжні переговори з демократичним Конгресом.

Saravelos оцінює перспективи долара так: зниження премії за енергетичний і політичний ризик, зростання невизначеності щодо впровадження AI — це разом "загалом створює тиск на долар", підтримуючи тренд фундаментального зміцнення євро, що триває. Він попереджає: якщо ніж парламент у статусі "кульгавої качки" не підніме борговий ліміт до січня, це стане "додатковим негативним фактором для долара".

Щодо середньострокової перспективи, історичні дані підтримують "биків". Privorotsky посилається на статистику: з 1950 року усі 19 проміжних виборів завершувалися підвищенням індексу S&P 500 протягом наступного року. Він вважає, що фактично президентство Trump до 2028 року змусить менеджмент корпорацій прискорити інвестування, заявку на ліцензії і M&A-угоди до 2027 р., щоб зафіксувати політичне середовище.

Але треба зважати на ризики: заморозка дата-центрів у Техасі може відкласти підключення кількох гігават потужності до 2028 року; борговий ліміт буде активовано у другому кварталі наступного року; ситуація з Іраном залишається чутливою; Trump публічно демонструє своє право вето — буквально через годину після обіцянки співпрацювати з демократами він опублікував фото з кепкою "veto".

У Республіканської партії залишається близько восьми тижнів об'єднаного управління, щоб до вступу нового Конгресу самостійно підняти борговий ліміт. Якщо цей період буде втрачений, дебати навколо боргового ліміту між лідером більшості в Палаті представників Hakeem Jeffries і кандидатом у голови Oversight Committee Robert Garcia, який публічно закликав Білий дім "залучити хороших юристів", стануть першим великим політичним протистоянням нового складу Конгресу.

Паливом нинішнього ринкового відскоку стали пасивні розрахунки хедж-фондів, відкритих до виборів. Реальні питання для ринку — дозволи, електроенергія й борговий ліміт — повернуться на порядок денний лише у січні, коли Конгрес відновить роботу.