Криза боргового ліміту США може відбутися вже у лютому наступного року, Уолл-Стріт попереджає, що уряд може зіткнутися з ризиком дефолту вже у серпні

За даними додатка Zhìtōng Caijīng APP, стратегі Wall Street попереджають, що з підвищенням очікуваної суми запозичень Міністерства фінансів США та планами зберегти рекордні запаси готівки, уряд США може досягти встановленого законом ліміту боргу вже у лютому 2027 року, значно раніше ніж прогнозували раніше. Міністерство фінансів тоді буде змушене запустити спеціальні бухгалтерські заходи, щоб уникнути перевищення межі запозичень. Якщо ж Конгрес не зможе швидко домовитись про підвищення чи призупинення ліміту боргу, уряд США може зіткнутися з ризиком вичерпання коштів у другій половині 2027 року.

Стратегі з Bank of America, Barclays та Morgan Stanley прогнозують, що Міністерство фінансів може досягти ліміту боргу у середині або наприкінці лютого наступного року. Раніше Bank of America вважав, що це відбудеться десь у травні.

Коригування прогнозу було спричинене останнім оприлюдненням Міністерством фінансів фінансових потреб і мети щодо залишку готівки. Наразі розмір боргу уряду США наближається до встановленого законом ліміту у 41,1 трильйон доларів і вже менше ніж 800 мільярдів доларів залишилося до межі. Згідно з фінансовим прогнозом Міністерства фінансів, оприлюдненим минулого тижня, у першому кварталі 2027 року (тобто з січня по березень) уряд очікує чистих запозичень приблизно на 800 мільярдів доларів, і обсяг цих запозичень практично дорівнює залишковому простору до лімиту боргу.

Одночасно Міністерство фінансів очікує, що до кінця березня 2027 року залишок готівки досягне 1 трильйона доларів, що стане історичним рекордом мети щодо залишку готівки на кінець кварталу. Стратегі вважають, що збільшення мети щодо залишку готівки може означати, що уряд США дедалі більше покладається на короткострокові казначейські векселі для фінансування витрат і дефіциту.

Оскільки короткострокові казначейські векселі потребують частішого погашення основної суми, Міністерству фінансів зазвичай необхідно тримати більший резерв готівки для покриття значних виходів коштів протягом місяця. Проте підтримування високого залишку готівки також означає необхідність завчасно збільшувати запозичення, що швидше витрачає залишок простору до ліміту боргу.

Ліміт боргу може бути досягнутий у лютому, час вичерпання коштів уряду прогнозується між серпнем та листопадом

Слід зазначити, що досягнення ліміту боргу не означає негайного дефолту уряду США. Якщо Конгрес не підвищить чи не призупинить ліміт боргу вчасно, Міністерство фінансів все ж може скористатися "спеціальними заходами", щоб тимчасово звільнити додатковий простір для запозичень і продовжувати виконувати зобов'язання уряду щодо платежів.

Стратегі Wall Street оцінюють, що ці заходи можуть надати Міністерству фінансів додатковий простір на суму приблизно від 300 до 350 мільярдів доларів, що відстрочить момент, коли уряд дійсно зіткнеться з нестачею коштів.

Інституції, включаючи американську компанію SMBC Nikko Securities, прогнозують, що уряд США може зіткнутися з так званим "X-днем" між серпнем та листопадом 2027 року.

"X-день" - це момент, коли Міністерство фінансів вичерпує запаси готівки і можливості спеціальних заходів та вже не може виконувати всі свої зобов'язання щодо виплат. Якщо до того часу Конгрес не ухвалить рішення, уряд США зіткнеться з ризиком несвоєчасного погашення боргу або інших виплат.

Однак це часовий проміжок все ще має значну невизначеність; він залежить від майбутніх фіскальних доходів, витрат уряду, потреб у запозиченні та дій Конгресу.

Демократи контролюють Конгрес, переговори щодо ліміту боргу можуть стати складнішими

Політичні фактори можуть додатково підвищити невизначеність навколо питання ліміту боргу. Після того як демократи здобули контроль над Конгресом на проміжних виборах у США, ринок почав турбуватися, що демократичний Конгрес може затягнути довготривалу боротьбу з адміністрацією Трампа з питань федеративних запозичень.

Минулого місяця Fitch Ratings попередив, що якщо демократи повністю контролюватимуть Конгрес, ризик політичного тупика під час переговорів щодо ліміту боргу зросте. Однак Fitch зазначив, що якщо Конгрес, нині під контролем республіканців, підвищить чи призупинить ліміт боргу до кінця своєї каденції наприкінці року, це може зменшити цей ризик.

Отже, здатність американського Конгресу просунути переговори щодо ліміту боргу у найближчі тижні стане важливою змінною для фіскального фінансування у 2027 році.

Тупик з лімітом боргу може порушити ринок короткострокового фінансування в США

Окрім потенційного ризику дефолту уряду, питання ліміту боргу може суттєво вплинути на ринок казначейських цінних паперів США та ліквідність фінансової системи. Історія показує, що коли уряд США наближається до ліміту боргу, Міністерство фінансів зазвичай починає використовувати запаси готівки та скорочує випуск короткострокових казначейських векселів. Цей процес тимчасово збільшує ліквідність у банківській системі, підвищує банківські резерви і знижує ставки на overnight фінансування.

Однак після вирішення питання ліміту боргу Міністерство фінансів зазвичай швидко збільшує випуск короткострокових казначейських векселів для поповнення витрачених запасів готівки. Масове випускання векселів знову витягує ліквідність із фінансової системи, скорочує банківські резерви і підвищує вартість короткострокового фінансування.

Отже, навіть якщо суперечка щодо ліміту боргу зрештою вирішиться, зміни ліквідності до і після можуть призвести до значної волатильності на ринку грошових коштів США.

Якщо переговори щодо ліміту боргу наступного року затягнуться, частина короткострокових казначейських облігацій США може зазнати додаткового тиску продажу. Під час попередніх криз з лімітом боргу інвестори зазвичай уникали короткострокових казначейських векселів із терміном погашення поблизу прогнозованого "X-дня", натомість купуючи цінні папери, які погашалися до або після цієї дати.

Такий торговий підхід може призвести до аномального зростання дохідності казначейських векселів певних термінів і помітного спотворення кривої дохідності короткострокових облігацій. Однак наразі крива дохідності короткострокових казначейських векселів США не показує явних ознак занепокоєння, вказуючи на те, що інвестори вважають, що до справжньої загрози ліміту боргу ще кілька місяців.

Крім того, якщо суперечка щодо ліміту боргу не вирішиться довго, Міністерство фінансів може бути змушене й надалі залежати від короткострокових запозичень для задоволення загальних потреб у фінансуванні, а також відкласти заплановане збільшення випуску середньо- та довгострокових облігацій, яке мало відбутися пізніше наступного року.

Стратег Barclays Samuel Earl заявив у п'ятницю у звіті для клієнтів: "Оскільки ліміт боргу може суттєво вплинути на валютний ринок наступного року, ми докладно будемо стежити за перебігом законодавчих процедур у Конгресі найближчими тижнями."

У цілому, питання ліміту боргу США може стати центром уваги ринку раніше, ніж прогнозували на Wall Street. Хоча Міністерство фінансів очікує, що за допомогою спеціальних заходів можна відстрочити момент вичерпання коштів до другої половини 2027 року, з посиленням політичних розбіжностей між партіями невизначеність у переговорах щодо ліміту боргу може й надалі впливати на випуск казначейських облігацій, короткострокові ставки фінансування та ліквідність фінансового ринку США.

Для інвесторів лютий 2027 року може стати важливим моментом прояву ризику ліміту боргу, а потенційний "X-день" у період з серпня по листопад стане ключовим часом для оцінки ризику платежів федерального уряду США.