У четвер найбільше впали акції чипових компаній, а в п'ятницю стали головною силою відновлення. AMD зросла більше ніж на 11%, Intel майже на 8%, Qualcomm і Micron обидві зросли більш ніж на 5%, semiconductor ETF закрився з прибутком 3,62%.
Якщо ви не наважилися купити в четвер, побачивши ці зростання, неминуче подумаєте, чи не пропустили ви можливість купити на дні.
Не поспішайте з висновками, є одна деталь, на яку варто звернути увагу:дані по зайнятості ще не опубліковані, а акції чипових компаній вже почали відновлюватися. То чи це справді нові гроші заходять у ринок сьогодні, чи після масового розпродажу в четвер продавців стало менше?
Чипові акції першими почали відновлення
У четвер ринок і так переживав: після виборів чи не обмежать регулювання центрів даних та AI. А технобум — це найбільший сегмент за позиціями, всі почали виходити разом, що посилює падіння.
За даними платформи інвестування в американські акції та її StockWe, у четвер чистий продаж роздрібних інвесторів оцінюється приблизно у 3,3 млрд доларів, кінцевий ребалансування леверидж ETF охоплювало близько 60 млрд доларів акційної експозиції, з яких близько 90% припадає на технологічний сектор.
Перед відкриттям ринку в п’ятницю Nvidia та акції виробників зберігання вже почали зростати.
Я вважаю, що після масових продажів у четвер, навіть невелика купівля значно піднімає ціну акцій. CTA-стратегія по тренду змінила напрямок на продаж, залишивши можливість для подальшого відновлення.
Щодо купівлі в п'ятницю, важко сказати, яка частка — це покриття коротких позицій, а яка — нові гроші на ринку, лише за ціною акцій це не визначиш.
Сильні дані по зайнятості підвищили очікування підвищення ставок
О 8:30 ранку за східним часом США (UTC+8), у жовтні було додано 165 тисяч нових робочих місць, значно перевищивши прогноз Reuters у 65 тисяч. Рівень безробіття впав до 4,1%, погодинна зарплата зросла на 0,4% порівняно з попереднім місяцем.
Після оприлюднення даних, оціночна ймовірність підвищення ставки у грудні зросла з близько 70% до 78%, прибутковість десятирічних державних облігацій США зросла з 4,84% наприкінці четверга до 4,86%. Сильніші дані про зайнятість, показують, що економіка має певний короткостроковий запас міцності.
Для компаній, які мусять вже сьогодні брати кредити на обчислювальні потужності, а повернення інвестицій очікують через кілька років, дорожчі гроші означають, що проєкт має бути прибутковішим. Дані по зайнятості не зупинили відновлення чипових акцій, але й не дали підстав покупцям розширити покупки на весь ринок.
Anthropic показує сильний дохід, фінансування AI все ще обмежене
Щодо попиту на AI, тут є цікава новина.
Як повідомляє «The Wall Street Journal», Anthropic до кінця жовтня мав річний темп доходу понад 80 млрд доларів, частина інвесторів все ще сумнівається, чи зможе IPO забезпечити оцінку у 1,5 трлн доларів.
Ці дві факти добре пояснюються разом.
Клієнти можуть і надалі збільшувати використання, але інвестори можуть вважати ціну випуску завищеною. 80 млрд доларів — це розрахована цифра відповідно до останніх темпів доходу.
Щоб оцінити бізнес, треба розуміти, чи клієнти продовжують платити, й скільки залишиться після сплати рахунків за потужності.
У той же час, кредитний спред CDS CoreWeave на п’ять років перевищив 1000 базисних пунктів. На американському ринку акцій є готові купувати акції чипових компаній після падіння, але кредитний ринок все ще вимагає значної компенсації за ризик.
Саме тому я з обережністю ставлюся до відновлення в п’ятницю. Попит на AI підтримує, але нові інвестори для наступного розширення ще дуже обережні.
TSMC планує створити 3D DRAM: чию частку замінить?
За даними «The Information» з посиланням на джерела, TSMC на запит Nvidia починає дослідження виробництва 3D DRAM, Reuters повідомив додатково.
Проте обидві компанії поки що не відповіли; подробиці щодо технології, покоління GPU, строків масового виробництва і гарантій закупівлі не були розкриті. Це не пояснює відновлення сектору ще до відкриття біржі, але дає TSMC окрему точку уваги поза ринковими тенденціями.
Спочатку треба роз’яснити одну деталь.
HBM — це і є багатошарова пам’ять. Можна уявити це як кілька шарів чипів для зберігання даних, знизу розміщена логічна база для зв'язку.
SK Hynix ще у 2024 році оголосила, що логічна база HBM4 буде вироблятися за допомогою передових технологій TSMC. TSMC вже бере участь у створенні бази; питання, на яке слід звернути увагу — чи готова компанія перейти на виробництво шарів для зберігання даних.
Чому Nvidia хоче залучити TSMC?
Уявіть собі: GPU готовий до наступного обчислення, а дані ще в дорозі — обчислювальні блоки змушені чекати.
Якщо Nvidia зможе разом з TSMC на етапі проектування GPU вирішити, де розмістити пам’ять, як підключати її і скільки енергії потрібно на передачу даних – з’являється можливість зробити GPU більш ефективним. Є й постачальницький аспект.
Якщо ця конструкція дозволить декільком компаніям поставляти компоненти, у Nvidia буде більше можливостей розподіляти замовлення та вести переговори щодо ціни.
Якщо врешті-решт TSMC залишиться єдиним виробником, у Nvidia з’явиться новий технічний шлях, але ступінь концентрації постачання може ще більше зрости.
Виробники пам’яті мають стежити за кількістю HBM в кожному GPU
Якщо TSMC залишиться лише на виробництві логічної основи та передового пакування, це просто наступний крок у поточному розподілі ролей. TSMC отримає більше замовлень на кастомізацію, Samsung, SK Hynix та Micron продовжать виробляти DRAM-матриці та постачати багатошарову пам’ять.
Навіть якщо TSMC створить спеціалізований 3D DRAM, треба розуміти, як Nvidia використовуватиме його.
Якщо 3D DRAM буде поряд з GPU і виконуватиме термінові задачі, HBM залишиться для великої ємності та високої пропускної здатності; обидва види пам’яті можуть використовуватися разом.
Під вплив замовлень виробників пам’яті потраплять лише нові рішення, якщо вони частково замінять HBM, зменшивши її обсяг у GPU. Але для цього потрібно пройти валідацію клієнтом, перевірити якість та ціну продукту, і нарешті забезпечити масове постачання.
Тому, у п’ятницю я дивлюсь на дві сторони. З точки зору торгівлі, чипові акції пройшли першу фазу відновлення після зниження левериджу.
Якщо індекс продовжить зростати наступного тижня, CTA, які змінили фокус на продаж, можуть повернути позиції. Якщо волатильність не спаде, моделі торгового майданчика оцінюють потенційну експозицію до скорочення на близько 50 млрд доларів, яка може поступово вивільнятися. Я зверну увагу, чи зможуть чипові акції протримати зростання до кінця кількох днів, чи покупки поширяться на ширший сегмент ринку.
З точки зору індустрії, новина про TSMC заслуговує уваги при розробці наступного покоління GPU. Коли з’являться характеристики продукту, мене цікавить, чи Nvidia додала ще один шар пам’яті для GPU, чи готується зменшити закупівлю HBM.
Для TSMC обидва варіанти відкривають нові можливості для бізнесу. Для Micron, SK Hynix та Samsung — різниця дуже суттєва.
Долучайтеся до VIP платформи інвестування у американські акції
Отримуйте ексклюзивні новини з Wall Street, користуйтеся унікальними аналітичними інструментами
Платформа інвестування у американські акції — це фінтех-компанія, що спеціалізується на американському ринку, заснована у 2008 році в Кремнієвій долині США, заснована аналітиком Нью-Йоркської фондової біржі Ken, у співпраці з аналітиками Morgan Stanley, інженерами Google та Meta, використовуючи AI й Big Data, а також понад десятирічний досвід практичної роботи з американськими акціями та галузевими кількісними моделями. Вона створила базу акцій, яка щодня обробляє десятки мільйонів даних: фіксує великі опціонні угоди, відстежує потоки основних коштів у режимі реального часу, зміну портфелів інституцій, неочікувані новини про Трампа.
