Bozordagi konsensusdan ko'ra ko'proq qattiq! JPMorgan: Koreya foiz stavkasi 3.75% ga yetadi, yakuniy foiz stavkasi "shift" aniqlanmagan

Zhihui Moliya Ilovasi xabariga ko'ra, JP Morgan shuni ta'kidlaydiki, agar yarim o'tkazgichlar bilan bog'liq o'sish kuchliroq inflyatsiyani keltirib chiqarsa va kredit hamda moliya bozorlari barqaror bo'lsa, bozor konsensusidan yuqoriroq bo'lgan Koreya foiz stavkasi prognozi yanada oshish xavfi ostida qoladi. Bu Wall Street banki prognoziga ko'ra, Koreya Markaziy banki noyabr oyida foiz stavkasini oshiradi va kelasi yil fevral hamda may oylarida yana ko'taradi, shu bilan birga jamg'arma stavkasi ushbu qisqarish tsikli davomida 3,75% ga ko'tariladi. Bu bozordagi iqtisodchilar prognozi medianasi bo'lmish 3,5% dan yuqori va tadqiqotda stavka 2028 yilning ikkinchi choragiga qadar shu darajada qolishi kutilmoqda.

“Biz 3,75% haqida gapiryapmiz, lekin hozircha terminal stavkaning yuqori chegarasi qayerda bo‘lishini aniqlash uchun hali erta”, deydi JP Morgan iqtisodchisi Seok Gil Park intervyu chog‘ida. “Biz misli ko'rilmagan makroiqtisodiy zarbani boshdan kechiryapmiz.”

Terminal stavka har ehtimolga ko‘ra yuqoriroq bo‘lishi mumkinligi, Koreya Markaziy banki uchun Osiyoning to‘rtinchi yirik iqtisodiyoti bo‘lmish Koreyada g‘ayrioddiy chiplar bumining samaralariga javob berishdagi muammolarni ko‘rsatadi. Asosiy noaniqlik shundaki, bu yarimo‘tkazgich bumining yanada kengroq iqtisodga qanday ta’sir ko‘rsata olishi—uning ta’siri korxona investitsiyalarida namoyon bo‘ldi, biroq uy xo‘jaliklari iste’molida hali aniq emas.

Iyul oyidagi foiz oshishidan keyin, Seok Gil Park Koreya Markaziy banki avgustda yana stavkani ko‘tarishini bashorat qilgan ilk iqtisodchilardan biri edi.

Seok Gil Park prognoziga ko‘ra, Koreya iqtisodiyoti bu yil 3,8%, kelasi yili 3,3% ga o‘sadi, Markaziy bank prognoziga ko‘ra esa mos ravishda 3,3% va 2,9%. Uchinchi chorakda farq yanada sezilarli: JP Morgan choraklik ko‘rsatkich taxminan 1% ga o‘sishini kutmoqda va risk yuqoriga qarab, Markaziy bank esa taxminan 0,3% deb hisoblamoqda.

Seok Gil Parkning aytishicha, Koreya Markaziy banki noyabr oyida yangilangan prognozlarini e'lon qilar ekan, o‘sish prognozini yana oshirishi mumkin. Odatda Markaziy bank oktabrda siyosiy bayonotida chiqishi kutilayotgan prognozga ta’sir qiluvchi yuqori va past xavflarni sanab o‘tadi. Uning so‘zlariga ko‘ra, rasmiylar neft narxlari, Federal rezerv siyosati va iqtisodiy faollik tendensiyalari sababli o‘sishning yuqori xatarliligini ta’kidlasa, bayonot yanada "qattiqqo‘l" ohangda bo‘lishi mumkin.

Koreya Markaziy banki avgust oyida ketma-ket foiz stavkasini ko‘tardi, undan avval esa iyulda oshirgan edi. Bu harakatlar siyosiy stavkani 3% ga ko‘tarib, uch yildan oshiq vaqt ichida ilk bor ketma-ket foiz oshirilishini anglatadi. Avgustda e’lon qilingan olti oylik stavka prognozi medianasi 3,25% ni ko‘rsatadi, bu esa shu davrda yana 25 baza punktlik bir martalik oshirish kutilayotganini anglatadi. Rasmiylar keyingi qarorni 22 oktabrda qabul qiladigan yig‘ilishda stavka o‘zgarmaydi deb kutilyapti.

Avgust yig‘ilishi bayonnomasi shuni ko‘rsatadiki, siyosat yurituvchilar yana ham qisqartirishga ochiq, lekin qo‘shimcha qisqartirish sur’ati masalasida ehtiyotkorli darajalari turlicha.

Chips ishlab chiqaruvchilarining katta miqdordagi mukofotlari va ish haqlari xarajatlarni oshirishi mumkin, biroq bevosita foyda ko‘radigan ishchilarning ulushi kichik bo‘lgani sabab keng ko‘lamli ta’sir chegaralangan bo‘lishi mumkin.

“Daromad o‘sishi faqat ayrim guruhlar atrofida to‘planganda, uning jami iste’molga ko‘rsatadigan ta’siri cheklangan bo‘ladi—baribir, inson kuniga uch-to‘rt marta tushlik qilolmaydi”, deydi Seok Gil Park.

Kengroq iqtisod uchun esa muhimrog‘i chip ishlab chiqarishdan olingan foyda yetkazib beruvchilar, ish haqi va boshqa sohalar orqali ikkilamchi va uchinchi darajadagi ta’sirlarni vujudga keltirishi. Ushbu tarqalish darajasi chip buming hali ham asosan eksport va investitsiya hikoyasi ekanini yoki endilikda ichki talabni ham oshirayotganini aniqlashga yordam beradi.

Bu o‘zgarish uzoqroq inflyatsion bosim olib kelishi mumkin. JP Morgan prognoziga ko‘ra inflyatsiya Koreya Markaziy bankining 2% maqsadiga pasayadi, biroq Seok Gil Park narxlar bosimi hozirgi kutishlarga qaraganda barqarorroq bo‘lishi xavfi ko‘proq deydi.

U asosiy inflyatsiyani, ayniqsa neft mahsulotlarisiz tayyor mahsulotlar va shaxsiy xizmatlar narxlarini yaqindan kuzatayotganini bildiradi. Uning so‘zlariga ko‘ra, ushbu toifalarning oylik narx o‘sishi yuqori bo‘lib keladi, shuning uchun inflyatsiya Markaziy bank maqsadi atrofida barqarorlandi deb hozircha xulosa qilish erta.

Potensial barqarorlashtiruvchi omil sifatida so‘nggi paytlarda Koreya vonining qadrlanishi ko‘rsatildi, bu esa import inflyatsion bosimini kamaytirishga yordam beradi. Koreya Markaziy bankining avgust uchrashuvida faqat bitta qarshi ovoz bergan a’zo, vonning kuchayganini sabablardan biri sifatida ko‘rsatdi va zaif almashuv kursiga qarshi kurash uchun cheklovchi siyosat zarurati kamaydi, dedi.

Biroq, Seok Gil Park ta’kidlashicha, vonning yanada qadrlanishi pul-kredit siyosati dovonkorlashishini anglatmaydi. Mahalliy valyutaning mustahkamlanishi import narxini kamaytirsa-da, savdo shartlarining yaxshilanishi va real daromadning o‘sishi hisobiga bo‘lsa, bu ichki talabni oshirib, narxlar bosimini kuchaytirishi mumkin.

“Shu sababli o‘sish, inflyatsiya va moliyaviy barqarorlik o‘rtasida muvozanatli yondashuv zarur”, deydi u.