Yangi iPhone modellari 15% qisqartirilgani haqida xabar qilindi, Apple (AAPL.US) bozor qiymati qisqa vaqt ichida yuzlab milliard dollarga kamaydi! JPMorgan bozorni tinchlantirdi: bu mavsumiy qayta tartiblash, talabning pasayishi emas

Zhihui Moliya Ilovasi xabariga ko‘ra, JPMorgan 11-oktabr kuni 5-haftalik “Apple mahsulotlarining yetkazib berilishi monitoringi” hisobotini chiqardi: global ko‘lamda yetkazib berish muddati qisqartishda davom etmoqda lekin hali ham “sog‘lom” hisoblanadi, iPhone 18 Pro va Pro Max modellari uchun kutish muddati 4-haftadagi 17 va 28 kundan 14 va 23 kungacha pasaygan. Biroq, hisobotda kutilmagan tafovut qayd etilgan – AQShda, ya’ni yuqori darajadagi modellarning eng yirik bozorida, Pro Max uchun yetkazib berish muddati 28 kundan o‘zgarmagan va o‘tgan yil bilan bir xil. JPMorgan xulosasiga ko‘ra, ushbu buyurtmalar qisqarishi kutilgan asos va chiqarilish jadvalining o‘zgarishi bilan bog‘liq, talabning pasayishi emas. JPMorgan Apple (AAPL.US) aksiyalari uchun “ko‘paytirish” reytingi hamda 340 dollarlik maqsad narxini saqlab qoladi.

Ikki kun avval, 9-oktabrda, OAVda Apple ayrim yetkazib beruvchilarga iPhone 18 Pro va Pro Max uchun oktabr oyiga mo‘ljallangan ehtiyot qismlar buyurtmasini 15%-20% qisqartirish to‘g‘risida xabar bergani ma’lum bo‘ldi. Shu kuni Apple aksiyalari kun davomida 2.07% ga tushib, kompaniya qiymati bir kunda taxminan 103 milliard dollar kamaydi. Bu Jon Tenuss 1-sentyabrdan boshlab bosh direktor lavozimini egallaganidan keyin birinchi talab tomonidagi sinov – u ish boshlaganidan keyin (9-sentyabrda) ilk taqdimotda iPhone 18 Pro seriyasi va birinchi bukiluvchi Duo modelini taqdim etdi.

Yetkazib berish muddati 6 kunga qisqargan, AQShda esa Pro Max hamon 28 kunda

JPMorgan monitoringiga ko‘ra, global ko‘lamda ikki modelning 5-haftadagi o‘rtacha yetkazib berish muddati mos ravishda 14 va 23 kun (4-haftada 17 va 28 kun edi), o‘tgan yil shu davrda 20 va 29 kun edi. Natijada, yil davomida farq har bir model uchun 6 kunni tashkil etdi (4-haftada mos ravishda 4 va 2 kun edi). Bir haftalik o‘zgarishda, Pro 3 kunga, Pro Max esa 5 kunga qisqardi, o‘tgan yil shu davrda esa har ikki model bir haftada atigi 1 kunga qisqargan edi.

Hududlar bo‘yicha natijalar bir xil emas:

AQSh: Pro va Pro Max mos ravishda 14 va 28 kun (4-haftada 21 va 28 kun edi), o‘tgan yil shu vaqtda 21 va 28 kun. Pro ikkinchi haftadan beri birinchi marta qisqardi va Germaniya hamda Buyuk Britaniya bilan bir xil darajaga tushdi, Pro Max esa o‘tgan yil bilan bir xil qoldi. AQSh iPhone jo‘natmalarining tahminan 34% ni tashkil etadi.

Xitoy: 15 va 22 kun (4-haftada 18 va 28 kun), o‘tgan yil shu davrda 15 va 29 kun. Pro 3 kunga qisqardi, bu ham o‘tgan yilgi qisqarish bilan bir xil, shuning uchun o‘tgan yil ko‘rsatkichiga tenglashdi; Pro Max esa 6 kunga qisqardi (o‘tgan yili faqat 3 kunga qisqargan), yil bo‘yicha farq 4 kundan 7 kungacha kengaydi. Xitoy ulushi taxminan 19%.

Germaniya va Buyuk Britaniya: Ikkala hududda ham Pro 14 kun, Pro Max 21 kun (4-haftada mos ravishda 14 va 28 kun edi), o‘tgan yil shu davrda Germaniyada 22 va 30 kun, Buyuk Britaniyada 21 va 28 kun. Pro Max ikkala hududda ham 7 kunga qisqardi, har ikki model hozirda o‘tgan yil ko‘rsatkichidan past. Ulushi taxminan 3% va 4%.

Do‘konda olib ketish ham strukturaviy: AQShda Pro ning barcha versiyalarini olib ketish mumkin, barcha Pro Max variantlari esa yo‘q; Xitoyda faqat Pro Max ning to‘q qizil va kumush ranglari olib ketishga ochiq; Germaniyada faqat Pro Max ning muzli varianti, Buyuk Britaniyada esa qora rang variant qoldi.

JPMorgan talqiniga ko‘ra, global ko‘lamdagi yilligiga nisbatan zaiflashuv asosan xalqaro bozor hisobidan; AQShdagi Pro Max ning o‘tgan yil bilan bir xil bo‘lishi, eng yirik bozor talabi boshqa hududlarga qaraganda mustahkamroq ekanligini ko‘rsatadi.

15%-20% qisqarish: ikki xil yondashuv, ulardan biri “strukturaviy qayta taqsimlash”

Xabarlarga ko‘ra, Apple sentabr boshidan buyon ikkita yuqori darajadagi model uchun jo‘natma kutilyotgan hajm bo‘yicha ehtiyotkorlikni kuchaytirgan, oktabr uchun ehtiyot qismlar buyurtmasi dastlabki rejadan kamida 15%, ayrim qismlar esa 20% ga qisqargan; yuqori darajadagi menejer shunday deydi: “faqat oktabr oyida, biz Apple’ning ushbu ikki yuqori model uchun buyurtmalarini 15% dan 20% gacha qisqartirganini ko‘rdik”. Hisobotda narx oshishi asosiy sabab sifatida ko‘rsatilgan: xotira chipi narxlari keskin oshgani tufayli Apple AQShda Pro va Pro Max ning boshlang‘ich narxini mos ravishda 1,199 va 1,299 dollarga ko‘tarishga majbur bo‘ldi. Hisobotda ta’kidlanishicha, qisqartirish faqat ba’zi yetkazib beruvchilarga ta’sir qilgan va noyabrda qisqarish davom etadimi, noma’lum.

Lekin yetkazib beruvchilar va “Apple zanjiri”dagi jamoalar pozitsiyasi farq qiladi. Bir necha Apple yetkazib beruvchi kompaniyalar bu ta’rifni bir tomonlama deb baholadi — Apple ba’zi Pro buyurtmalarini Pro Max ga qayta taqsimladi, Pro seriyasi umumiy hajmi kamaymagan, aksincha, Pro Max zanjiri uchun foydali; aniq o‘zgarish – Pro 10%-15% qisqardi, Pro Max 10%-15% ko‘paydi, umumiy miqdor o‘zgarmadi, birinchi bukiluvchi iPhone Duo esa 30% ko‘paygan (umumiy hajm hali ham 10 milliondan oshmagan).

JPMorgan to‘rt sababni keltiradi: birinchisi, bu paytda qisqartirish – bu mahsulot aylanishidagi doimiy odat, Apple doimo elastiklik uchun zahira tayyorlaydi, talab oshsa, qo‘shimcha buyurtma qilishi mumkin; ikkinchisi, buyurtma qisqarishi nisbatan yuqori bazadan amalga oshirilmoqda, demak investorlar kutgan darajada to‘laqonli pasayish emas; uchinchisi, yetkazib berish muddati shuni ko‘rsatadi-ki, 18 Pro va Pro Max hali ham ilgari surilgan 17 generatsiyadan mustahkamroq, yil davomida farq asosan bazaviy model yo‘qligi sababli; yuqori darajadagi iPhone Duo hali sotuvda emas; to‘rtinchisi, yuqori darajadagi modellarning taxminan 10% narx oshishi, bu safargi daromad asosan o‘rtacha narx va mahsulot miksi hisobiga bo‘ladi (bozor umumiy prognozi: 2027 yilda iPhone jo‘natmalari 2026 yilga teng bo‘ladi).

Terminal javobi: Xitoy kuchli, AQSh barqaror, boshqa hududlar zaif

Terminal ma’lumotlari buyurtmalardan ancha aniq va farq qiladi. Counterpoint Research ma’lumotiga ko‘ra, iPhone 18 Pro seriyasi 18–20-sentyabr kunlari savdoga chiqqan birinchi uch kun ichida oldingi Pro seriyasi bilan solishtirganda butun birinchi haftadan 12% yuqoriroq sotilgan; shu uch kunlik savdo natijasida Apple 14–20 sentyabrda Xitoy bozorida smartfon savdosining 33% ulushini olib, birinchi o‘ringa chiqdi. Xitoyda birinchi kun savdosi taxminan 322,800 dona, bu o‘tgan yil ko‘rsatkichidan 130%, ulardan Pro Max 55.5% ulushga ega; 39-hafta holaticha Xitoyda umumiy sotuv taxminan 1.76 million dona, bir haftada 930,000 dona qo‘shildi, yana bir ma’lumotga ko‘ra, uch hafta ichida aktivatsiya 3 milliondan oshdi.

Biroq savdo hajmi hali ham qisqarishda: Counterpoint ma’lumoticha, iyuldan boshlab Xitoyda smartfon haftalik sotuvi ikki xonali foiz bilan yilga nisbatan qisqarishda davom etmoqda, 38-hafta hali ham o‘tgan yilga nisbatan 17% past. Ivan Lam, etakchi tahlilchi, ta’kidlaydiki, standart iPhone 18 kechiktirilgan chiqarilishi sababli ba’zi iste’molchilar Pro ga o‘tgan bo‘lsa, Xitoy brendlarining flagman narxlari 200 dollarga ko‘tarilishi narxni yanada yuqorilagan.

Hududiy farq bo‘yicha ma’lumot Bernstein’dan. Ularning texnologiya tahlilchisi Mark Newman ta’kidlaydi: AQShda iPhone 18 Pro va Pro Max boshlang‘ich talabi yillik past foizlarda qisqarib, Pro kutish muddati qisqargan, Pro Max esa uzaygan, Xitoyda esa birinchi hafta sotuvi +12%, Hindistonda dastlabki uch kunda +19%, Yaponiya, Koreya va BAA biroz zaif. U yana uzoq muddatli ko‘rsatkichlarni taqdim etadi: avgustda global iPhone sotilishi yiliga 7% oshib, ketma-ket 18 oy o‘sishda davom etdi, lekin iyuldagi +14% o‘sishdan sekinlashdi; o‘rtacha narxning 6% o‘sishi sababli, avgustda iPhone daromadi 13% oshdi – savdo hajmi biroz kamaydi, ammo narx baland, umumiy daromad o‘sishda davom etmoqda.

UBS kuzatuvlari ham shunga yaqin: ularning tahlilchisi 30 dan ortiq bozorlar bo‘yicha yetkazib berish muddati qisqarganini ko‘rdi va narxlarning ko‘tarilishi iste’molchini almashtirishdan to‘xtatishini xavotir qilmoqda; shunga qaramay, UBS joriy moliyaviy yilda iPhone jo‘natmasi 261 millionta bo‘ladi va yilga nisbatan 15.4% o‘sishini prognoz qilishda davom etmoqda.

Haqiqiy o‘zgarish — “ajratilgan taqdimot”: bazaviy hamda bukiluvchi model hali ko‘rsatilgani yo‘q

Yuqaridagi ziddiyatlarni umumlashganda, bu yilgi asosiy o‘zgaruvchan omil chiqarilish jadvalidir. Apple birinchi marta kuzgi taqdimotni ikki bosqichga bo‘ldi: kuzda faqat uchta yuqori darajadagi model chiqdi, standart iPhone 18 va yangi iPhone Air esa 2027 yil bahorgacha kechiktirildi; standart versiyaga kerakli ehtiyot qismlar yili oxirigacha tayyorlanishi kutilmoqda. JPMorgan bu o‘zgarishni hisobotda “yangi mavsumiylik” deb atadi va bir oylik ehtiyot qismlar hisobi endi o‘tgan yillarnikiga bevosita solishtirib bo‘lmasligini ta’kidladi.

Ta’sir ikki yo‘nalishda: yetkazib beruvchi zanjir ikkinchi yarmida yuklarni yig‘ish sur’ati tabiiy ravishda o‘tgan yillardagidan sekinroq – Nikkei ta’rifiga ko‘ra, aynan shunday bir yetkazib beruvchi talabi “barcha yangi modellar bir vaqtda chiqarilgandagidek kuchli emas”; standart modelni kutayotgan iste’molchilarning bir qismi qimmatroq Pro modeliga o‘tib, asosiy versiya yo‘qligini qoplab, mahsulot miksi narxini oshirdi.

Bukiluvchi Duo – yana bir o‘zgaruvchan omil: 16-oktabrda oldindan buyurtma boshlanadi, 23-oktabrda yetkazib beriladi, AQShda narxi 1,999 dollar (256GB), Xitoyda 256GB 15,999 yuan, 2TB – 26,499 yuan. JD.com’dagi Apple rasmiy do‘koni 10-oktabr holaticha 2,01 milliondan ziyod buyurtma oldi, lekin bu buyurtmalar albatta bitim bo‘lishini anglatmaydi; yetkazib beruvchilar ta’kidlashicha, hatto 30% ko‘paytirilganda ham Duo jami hajmi hali ham 10 milliondan oshmagan – Ming-Chi Kuo yillik jo‘natmani 7 mln–8 mln dona deb kutmoqda, Counterpoint taxminiga ko‘ra 6 mln. Foydalanuvchi so‘rovnomalarida imkoniy iste’molchilar 49% narxni asosiy sabab deb ko‘rsatgan, 37% esa mavjud modelga nisbatan ahamiyatli farqi yo‘qligini bildirgan; ta’minot tomoni ham oson emas, interfeys yangiliklari manbalariga ko‘ra, 17-sentyabrga qadar Duo qurilma chiqish normasi faqat 60% dan biroz yuqori bo‘lgan.

Narx oshishining sababi — xotira, hamda 47%-48% yalpi foyda ko‘rsatkichi

Bu safar narx oshishi Apple’ning ixtiyori bo‘lmagan holat. TrendForce ma’lumotiga ko‘ra, 2026 yil birinchi kvartalida umumiy DRAM kontrakt narxlari ketma-ket kvartalga 55%-60% ga, NAND esa 33%-38% ga oshdi; to‘rtinchi kvartalda oddiy DRAM yana 10%-15% ko‘tariladi, NAND esa 15%-20% gacha kengayadi; asosiy 8GB+256GB kombinatsiyasining birinchi kvartaldagi shartnoma sotib olish narxi yil davomida deyarli 200% oshdi. Buning sababi — AI serverlari va HBM ilg‘or quvvatini tortib oldi — Samsung, SK Hynix va boshqalar resurslarni yuqori foydali server xotirasiga ajratdi, natijada iste’molchi DRAM va NAND taklifi qisqardi. Xotira chipining umumiy BOM’dagi ulushi ilgari 10%-15% bo‘lgan bo‘lsa, hozir 30%-40% dan oshmoqda.

Ushbu xarajat allaqachon Apple hisoboti ko‘rsatkichlarida aks etdi. Iyun kvartalida Apple daromadi 109.4 milliard dollar bo‘ldi, shundan iPhone hissasi 54.252 milliard dollar, umumiy daromadning deyarli yarmi; bu kvartalda yalpi foyda 50.1% (shundan 2% atrofida boj qaytarilgan), tozalanganda 48.1% ni tashkil etadi; sentyabr kvartali bo‘yicha yo‘l-yo‘riq 47%-48% (shu jumladan 1% qaytarilgan). Rahbariyat avvalroq ta’kidlashicha, xotira narxi oshishi yalpi marjaning 100% dan ortiq qisqarishiga sabab bo‘lgan — bu shuni anglatadiki, boshqa xarajatlar qisqarayotgan bo‘lsa ham, DRAM va xotiraga yo‘naltirilgan xarajatlar hammasini “yeb qo‘ymoqda”.

Sanoat bo‘yicha narxlarni qayta belgilash boshlangan: Huawei nova 16 va Xiaomi 17 Ultra 9-oktabrda bir vaqtda narxini ko‘tardi va soha vakillari bu narx oshishi 2027 yil oxirigacha davom etishini kutmoqda.

Wall Street’ta bahs-munozara

Aksiyalar narxi “buyurtma qisqarishi”ga, yetkazib berish muddatiga nisbatan kuchliroq reaksiyaga ega bo‘ldi. 8-oktabrda Apple aksiyalari 1.11% ga oshib, 340.42 dollarga yetdi (shu kuni Nasdaq 1.3% tushdi), o‘tgan savdo kunlarida 52 haftalik maksimal narx 345.34 dollar qayd etildi; 9-oktabrda esa 1.11% ga pasayib, kunni 336.64 dollar bilan yakunladi, eng past nuqtada 331.22 dollar, shu nuqtada bozordagi qiymati taxminan 103 milliard dollarga kamaydi va taxminan 4.865 trillion dollarga tushdi. Ushbu yilda umumiy o‘sish taxminan 25%, so‘nggi 12 oyda 38.8%, rolling P/E’ga ko‘ra (oxirgi 12 oylik daromadga asoslangan narx/foyda ko‘rsatkichi) 38.6 marta, bu so‘nggi 5 yillik medianadan (30.98 marta) yuqori — bu baho “mahsulot aylanishi odatdagidek ketmoqda” deb taxmin qiladi.

JPMorgan “ko‘paytirish” reytingini va 340 dollar maqsad narxini saqlab qoladi, kelgusi bir necha chorakda savdo hajmi bo‘yicha konsensus biroz pasayishi mumkinligini tan oladi, ammo bu butun iPhone 18 sikli uchun xavotirli emas deb hisoblaydi. Bernstein’dan Mark Newman “bozorni yengib o‘tish”, 12 oylik maqsad narxini 370 dollar sifatida saqlaydi, sababi, Apple yetkazib berish zanjiri Android lageridan yaxshiroq ko‘rsatkichda, 2027 yilning birinchi yarim yilligida bazaviy iPhone 18 va yildan oxirida 20 yillik yubiley seriyasi ishonchni mustahkamlashda davom eta oladi; ammo, u Apple to‘rtinchi chorakda yetkazib berishda tarixiy darajadan biroz orqada ekaniga e’tibor qaratadi — iyul va avgustda 33 million dona yetkazib berildi, uch oylik 58.2 million prognozga nisbatan 57%, tarixiy o‘rtachadan (60%) past.

Farq sezilarli: Wall Street tahlilchilarining o‘rtacha maqsad narxi taxminan 334 dollar, 58% “sotib olish” tavsiya etgan, 30% “neytral”, yana 6 tahlilchi “sotish”ni maslahat beradi.

Natijada ikki tomon o‘rtasidagi tafovut bitta mavjud, hozircha javobi yo‘q savolda: 10% narx oshishini chiqarish hajmiga ziyon yetkazmasdan ushlab turish mumkinmi. JPMorgan va Bernstein javobi ijobiy, lekin asoslari har xil — biri o‘rtacha narx va mahsulot miksi, ikkinchisi esa keyingi yil boshidagi bazaviy model va oxirida yubiley modellar relsi bilan. Eng so‘nggi natijalar oynasi bu Apple yaqinda e’lon qiladigan dekabr choragi (bayram mavsumi) moliyaviy prognozidir.