2008 yana takrorlanmoqda! Wall Streetdagi eng mashhur savdo: AI CDS haqida to‘liq tushuncha
AI gigantlari pulni o‘ta tez sarflab, kengayishda davom etayotgan bir vaqtda, kredit bozori allaqachon xavf signallarini bera boshladi. Broadcom, Nvidia kabi chip ishlab chiqaruvchilar CDS spredi olti oy ichida 170% dan ortiq o‘sdi. Google, Amazon kabi 10 ta markaziy AI kompaniyalari investitsiya reytingli indeks tarkibining atigi 8% ini tashkil qilsa-da, ular 16% yashirin kredit xavfini o‘z zimmasiga olgan. Chip ishlab chiqaruvchilar endi texnologiya kompaniyalaridan "markazlashgan kredit beruvchilar" ga aylanmoqda, CDS savdo hajmi esa yiliga nisbatan 1900% dan ko‘proqqa oshdi.
Barclays banki sun'iy intellektga oid kompaniyalar kredit defolt svoplari (CDS) bozori bo'yicha keng qamrovli hisobot chiqardi va kapital sarfi keskin kengayishi ortidan, AI bilan bog'liq kompaniyalarning kredit xavfi sezilarli darajada qayta baholangan, ularning CDS savdo hajmi va foiz farqlari jadal o'sish tendensiyasini namoyon etmoqda, deb ta'kidladi.
29-oktabr kuni Barclays hisobotiga ko'ra, Google, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle kabi ulkan miqyosdagi bulutli hisoblash xizmat provayderlari, shuningdek, AMD, Broadcom, NVIDIA kabi chip ishlab chiqaruvchilar yadro AI kompaniyalarining 10 tasi hozirda CDX investitsiya darajasi indeksining tarkibiy qismlarida atigi 8% ulushga ega, lekin bu indeksning yashirin kredit xavfining 16% ini tashkil etmoqda.
Barclays ta'kidlashicha, so'nggi olti oy ichida ushbu o'n kompaniyaning hammasida kredit xavfi oshgan va hozirgi vaqtda ularning barchasi olti oylik tebranish koridorining yuqori chegara qismida joylashgan.
（AI guruh: joriy 5 yillik CDS ning olti oylik koridorda taqqoslovi）
Bu shuni anglatadiki, ushbu investitsiya darajasi indeksini ushlab turgan investorlar AI sohasidagi katta tebranish xavfini passiv tarzda o'z zimmasiga olgan. Bundan tashqari, ushbu yadro AI kompaniyalarning CDS va naqd obligatsiyalari bazisi musbat tomonga o'zgardi, ya'ni defolt himoyasi sotib olish narxi, ushbu kompaniyalar obligatsiyalaridan olinadigan qo'shimcha daromaddan yuqoriroq bo'lib qoldi.
Bloomberg xabar berishicha, bu noodatiy holat asosan ushbu kompaniyalar obligatsiyalarini saqlamaydigan ko'plab tashkilotlar (masalan, xedj-fondlar yoki banklar stocks xavfini hedjlash uchun) CDS ni faol sotib olib, AI uchun ulkan kapital sarfi va tegishli kredit xavfidan himoyalanishga harakat qilishmoqda.
Ushbu texnik nodavlat harakat kredit hedj va bazisda buzilish mantiqida, 2008 yil hodisalari bilan juda o'xshashdir. O'sha paytda, subprime ipoteka obligatsiyalarini saqlamagan ko'plab tashkilotlar (masalan, xedj-fondlar, investitsiya banklari) makro risk yoki xavfdan qochish uchun CDS sotib olib, defolt xavfini stavka qilishgan. Ushbu "yalang'och hedjlash" derivativ savdo to'lqini CDS foizlarining haddan tashqari ko'tarilishiga, ba'zi vaqtlarda hatto spot obligatsiyalarning kredit spredidan yuqoriroq bo'lishiga olib keldi va bevosita CDS - naqd obligatsiyalar bazisini musbat tomonga o'zgartirib yubordi.
Barclays mazkur hisobotni chiqargan paytda, yirik texnologik korxonalar moliyalashtirish ehtiyojlari bozorda bosimni ushlab turmoqda. Yaqinda Microsoft 25 milliard dollar ortiq obligatsiya chiqarishni boshladi, Amazon esa faqat bir chorakda 48 milliard dollar uzoq muddatli qarz qo'shib oldi, Broadcom esa kelasi yil boshida 21 milliard dollargacha mablag' yig‘ishni rejalashtirmoqda.
Ushbu ulkan moliyalashtirish ehtiyojlari bozorning hedjlash talabini yanada kuchaytirdi va natijada tegishli kompaniya CDS xarajatlari tarixiy eng yuqori darajaga chiqdi.
Chip ishlab chiqaruvchilarda kredit xususiyatlar o'zgarishi, foiz differensiasi keskin kengaydi
Ushbu kredit qayta baholash to'lqinida, chip ishlab chiqaruvchilarning CDS foizlarining kengayishi eng keskin bo'ldi.
Olti oy avval, Broadcom, AMD va NVIDIA CDS foizlari o'z kategoriyasida eng past darajada bo‘lib, 40 baza punktlari atrofida aylangan.
（AI guruh 5 yillik CDS, olti oy oldin vs. hozir, olti oy davomida o'zgarganligi bo‘yicha tartiblangan）
Biroq, hozirda ushbu uchta kompaniyaning CDS foizi yetakchi o‘rinda: Broadcomning 5 yillik CDSi olti oy ichida 258% ga, AMD 177% ga, NVIDIA esa 172% ga oshdi. Taqqoslash uchun, AAA reytingli Microsoft atigi 20% ga oshgan.
Barclays hisobotda ta'kidlaydiki, chip yetkazib beruvchilar mijozlarga chip sotib olish uchun kredit bera boshlagani (ya'ni yetkazib beruvchi tomonidan moliyalashtirish), kredit bozori ushbu kompaniyalarni yuqori konsentratsiyalashgan kredit portfeli bo’lgan kreditor sifatida ko'ra boshladi.
Masalan, banklar Anthropicning 6.3 mlrd dollar qiymatidagi chip savdosiga shubha bildirgach, Broadcom kafolat ko'rsatdi. Bu asnoda, Barclays Broadcomning 5 yillik CDS himoyasini sotib olishni, kengroq AI moliyalashtirish bosimiga qarshi makro hedj sifatida tavsiya qilmoqda.
Bazis musbatga o'zgarishi va hedj talabining savdo hajmini portlashi
CDS va naqd obligatsiya bazisining musbatga aylanishi hozirgi AI kredit bozorining eng muhim texnik xususiyatidir.
O‘tgan bir yilda, CDX investitsion indeksidagi AI bo‘lmagan kompaniyalar bazisi asosan manfiy qolgan, ya’ni CDS foizi obligatsiya foizidan past bo‘lib turgan, ammo AI guruh bazisi 50 baza punktiga ko‘tarilib, musbatga oʻzgardi. Bu, ayniqsa chip ishlab chiqaruvchilar va Oracle uchun yaqqol ko‘rinadi.
（AI guruh CDS-naqd obligatsiya bazisi endi musbatga aylangan, AI bo‘lmagan guruh baribir manfiyda）
Ushbu struktural o‘zgarish savdo hajmining portlovchi o‘sishini keltirib chiqardi. 23-oktabr holatiga ko‘ra, ulkan bulutli xizmat ko‘rsatuvchi kompaniyalar 4 haftalik o‘rtacha haftalik savdo hajmi taxminan 6 milliard dollarni tashkil etib, yillik o‘sish 740% ga yetdi; chip ishlab chiqaruvchilar uchun esa haftalik savdo hajmi 3 milliard dollarga chiqib, yillik o‘sish 1900% ni tashkil etdi.
（Ulkan bulut xizmat va yarimo‘tkazgich kompaniyalarning CDS savdo hajmi ancha oshgan）
Ochiq shartnomalar (Open interest) ma’lumotlari ham kapital oqimining davomiyligini isbotlamoqda. Ulkan bulutli xizmat ko‘rsatuvchilarning sof ochiq shartnomalarining nominal qiymati bir yil oldingi 5 milliard dollardan 20 milliard dollarga oshgan, chip ishlab chiqaruvchilar esa 1.9 milliard dollardan 8.6 milliard dollarga yetgan.
（AI guruh ochiq shartnomalari bir yildan ko‘ra 7 milliard dollardan hozir 28 milliard dollardan oshgan）
Ushbu 10 ta AI kompaniya hozirda Amerika kompaniyalarining yagona nomdagi CDS barcha ochiq shartnomalarining 14% ga yaqinini tashkil qilmoqda, o‘tgan yilgi 4% ga nisbatan sezilarli o‘sish bilan.
Egri chiziqda tafovutlar, savdo strategiyalari yakka aktsiyalar farqini ko‘rsatmoqda
CDS egri chizig‘ida 3 yillik va 5 yillik foiz farqini tahlil qilish orqali Barclays ayrim kompaniyalarni narxlashda g‘ayritabiiylikni aniqladi.
Misol uchun, Amazon va Google 5 yillik CDS darajasi (80-81 baza punkt) bir xil, lekin Amazonning 3s5s egri chizig‘i (3 va 5 yillik foiz farqi) faqat 18 baza punkt bo‘lib, juda tekis bo‘lib ko‘rinadi.
（Hozirgi 3s5s CDS egri chizig‘ining mutlaq qiymati va 5 yillik CDSga nisbatan foizi）
Barclays bu holat Amazonning iyun oyidagi bir martalik kredit sababli savdo bosimi bilan bog‘liqligini, Amazon 5 yillik himoyasini sotib olish yoki tik egri chiziqlilik savdo pozitsiyasi ochishni tavsiya qiladi.
Keyingi moliyaviy hisobotlar hedj ehtiyojini tasdiqladi, Amazonning uchinchi chorakda erkin pul oqimi minus 33,5 milliard dollar bo‘ldi va kapital sarfi 77,3 milliard dollarga yetdi.
CDS eng likvid bo‘lgan instrumentlardan biri sifatida Oracle bazisi namunada yuqori darajada turadi.
（Hozirgi CDS-naqd obligatsiya bazisi bir yil oralig‘ida qayerda joylashganini ko‘rsatuvchi grafika）
Barclays Oracle 5 yillik bazisini sotishni, ya'ni 2032 yilda tugaydigan obligatsiyalarni va CDS himoyasini sotishni, bazis qisqarishiga asoslangan garov sifatida tavsiya qiladi. O‘tgan paytda, Oracle bir necha yilgacha qo‘shimcha moliyalashtirishni 20 milliard dollar bilan chekladi.
Bundan tashqari, Intel namunadagi yagona kompaniya bo‘lib, u hamon manfiy bazisga (-14 baza punkt) va egri chizig‘i ancha tik, bu kompaniya hamkasblari kabi yetkazib beruvchi moliyalashtirish modelida qatnashmayotgani sababli. Lekin, natijalarning sust chiqishi aktsiyalar narxini 1982 yildan beri eng katta bir kunga tushirib yubordi.
Yuqori daromad bozori oyna: CoreWeave uchun defolt himoyasi juda qimmat
Investitsion darajadan tashqari, CoreWeave CDX yuqori daromad indeksidagi yagona bevosita AI kompaniya CDSi sifatida, data markazlar va yangi bulutli servis provayderlarining kredit xavfini kuzatishda noyob oynadir.
Hozirda CoreWeave 5 yillik CDS oldindan "ball to'lovi" (points upfront) narxi bilan sotilmoqda va 15,5 ballga yetdi, bu odatda muammoli qarz narxlash modeli bo‘lib, bozor bu kompaniya kredit riskiga juda konservativ yondashayotganini ko‘rsatadi.
（CoreWeave 5 yillik CDS, ball ko‘rinishida kvotatsiya）
Ma’lumotlarga ko‘ra, CoreWeave CDS haftalik savdo hajmi bir yil avvalgi 32 mln. dollardan 302 mln. dollarga, ochiq shartnomalar esa 850 mln. dollarga oshgan.
（CoreWeave haftalik savdo hajmi o‘tgan yilgi 32 mln.dan 302 mln.dollarga, ochiq shartnomalar esa 850 mln.dollarga oshgan）
Analitiklar CoreWeave obligatsiyalariga “oraliqdan yuqori” bahosini saqlayotgan bo‘lsa-da, 15,5 ballgacha chiqqan defoltni himoya qilish xarajatlari, CDS bozori ushbu kompaniya biznes-modelining potentsial defolt xavfini yanada qattiq baholayotganidan dalolat beradi.
Mas'uliyatni rad etish: Ushbu maqolaning mazmuni faqat muallifning fikrini aks ettiradi va platformani hech qanday sifatda ifodalamaydi. Ushbu maqola investitsiya qarorlarini qabul qilish uchun ma'lumotnoma sifatida xizmat qilish uchun mo'ljallanmagan.
Sizga ham yoqishi mumkin
Hozirgi AI uchun eng shoshilinch to‘siq: arzon mablag‘lar tugamoqda!
AI aksiyalari qachon bosimdan chiqadi?
Yevropa fond bozori "AIga qarshi savdo" xavfsiz zonasiga aylandi, himoyaviy sektorlar oktyabr savdo jarayonida yetakchi bo'ldi
Oktyabr oyida Yevropa fond bozori Stoxx 600 indeksi bir oyda 1.9% o‘sish bilan AQSh va global indekslardan oshdi. Sog‘liqni saqlash hamda zarur iste'mol mahsulotlari sektori yetakchi bo‘ldi; Yevropa kompaniyalari uchinchi chorakda daromad bo‘yicha AQSh kompaniyalariga yetib oldi. Yevroda yuqori neft narxlari va siyosiy-moliya tavakkali ta’sirida, Yevropa ichida natijalar farqlanmoqda: Buyuk Britaniya fond bozori tiklana boshladi, Fransiya bozori esa moliyaviy xavotir tufayli orqada qolmoqda.
Kripto narxlari
Ko'proq
