Saylanganidan so‘ng, ma’lumot markazi narxlash logikasi o‘zgardi! Tashkiliy o‘sishga xayr, endi o‘sish emas, kamyoblik uchun kurash boshlanadi

Ma'lumot markazi sohasida asosiy narxlash ko'rsatkichi o‘zgarib bormoqda. AQShda o‘rta muddatli saylovlardan keyingi siyosiy yo‘nalish o‘zgarishi bozor e'tiborini yangi quvvat orttirishdan tezda qurilgan, tasdiqlangan va qurilish holatidagi aktivlarning noyobligiga yo‘naltirmoqda.

Chase, JPMorgan 4-noyabrda Shimoliy Amerikadagi kredit tadqiqot hisobotida shunday deydi: Demokratik partiya quyi palata va Senat ustidan nazoratni qo‘lga kiritdi hamda Texas, Georgia, New Mexico va Nevada kabi muhim ma'lumot markazi shtatlarida gubernatorlik saylovlarida g‘alaba qozondi. Shu bilan birga, ma'lumot markazlarini cheklovchi 45ta mahalliy ovoz berish tashabbusidan 42 tasi qabul qilindi yoki qabul qilinishi kutilmoqda.

Bu shuni anglatadiki, ma'lumot markazi quruvchilari yuqoriroq tasdiqlash talablari, uzoqroq qurilish tsikli va yanada murakkab mahalliy siyosiy cheklovlarga duch kelmoqdalar. Bozor ilgari kengayish imkoniyatidan ko‘ra, ruxsatnoma aniqligi, elektr energiyasi ulanishi va mavjud quvvatga ko‘proq ahamiyat bera boshladi.

Sarmoyadorlar uchun eng bevosita ta'sir qiluvchi sohalar yuqori rentabelli loyiha moliyalash, mustaqil elektr ishlab chiqaruvchilar, ko‘prik elektr yetkazib beruvchilar va ma'lumot markazi ishlab chiquvchilarni o‘z ichiga oladi. JPMorgan taxminiga ko‘ra, 2027-yil kapital loyihalarida katta o‘zgarish bo‘lmaydi, asosiy bosimlar 2028 va undan keyingi loyihalarda jamlanadi.

Siyosiy yo‘nalish o‘zgarishi, yangi loyihalar uchun to‘sqinliklar oshdi

JPMorgan deydi: “Moviy to‘lqin” ma'lumot markazi va elektr sohasiga chuqur ta'sir ko‘rsatmoqda. Gubernatorlik saylov dasturlari diqqatga sazovor bo‘lmoqda, chunki saylovdan keyin ijtimoiy siyosat ko‘pincha saylovoldi va'dalaridan uzoqlashmaydi.

Texasda Gina Hinojosa saylov kampaniyasi davomida yangi ma'lumot markazlari qurilishini darhol to‘xtatishni va mahalliy jamoalarga rivojlanish bo‘yicha ko‘proq vakolat berishni aniq taklif qilgan. U, shuningdek, tariflarni muzlatishni va infratuzilma tekshiruvini kuchaytirishni, aholi uchun elektr narxi oshishini nazorat qilishni ham qo‘shimcha qilgan.

Georgia shtatida Keisha Lance Bottoms ma'lumot markazlarini asosiy siyosiy mavzu sifatida ko‘rsatmagan, lekin yangi ma'lumot markazlarining rivojlanishini “bir oydan olti oy yoki ko‘proq muddat” to‘xtatib turishni ma'qullagan, bu esa shtat uchun uzoq muddatli ta'sirini baholashga qaratilgandi. Senator Jon Ossoff esa ancha qat'iy pozitsiyani to‘liq to‘xtatish va Georgia yuqoridagi ma'lumot markazlarini o‘rganishdan iborat.

New Mexico uchun Haaland platformasida yangi yirik loyihalarni tartibga soluvchi aniq qoidalar belgilamaguncha to‘xtatib turishni talab qiladi. Nevada hukumati Ford esa ma'lumot markazlari uchun soliq imtiyozlarini to‘xtatib turishni, xodimlar maosh va imtiyozlari uchun standartlarni belgilashni, aholi uchun energiya narxlari oshishiga sababchi bo‘lgan qo‘shimcha xarajatlarni ma'lumot markazlariga yuklashni taklif qilgan. Ohio shtatidagi Acton shartli to‘xtatish tarafdori, u ma'lumot markazlarining 100% kommunal xarajatlarni qoplashini, kasaba uyushmasi ishchilari bilan ishlashini va faoliyatda shaffoflikni oshirishni talab qiladi.

Mahalliy darajadagi ovoz natijalari bu tendensiyani yana-da kuchaytirdi. JPMorgan Ballotpedia ma'lumotiga tayangan holda bildiradiki, ma'lumot markazlarini cheklovchi 45ta mahalliy tashabbusidan 42 tasi qabul qilingan yoki qabul qilinmoqda, faqat North Dakota Harwood dagi bitta tashabbus muvaffaqiyatsiz tugagan, yana ikki natija hali e'lon qilinmagan.

Ushbu cheklovlar asosan O‘rta G‘arb hududida to‘plangan bo‘lib, MW cheklovlari, saylovchilar roziligi yoki ochiq ravishda qurilishga to‘sqinlik qilish shaklida bo‘ladi. Shtatlar bo‘yicha eng ko‘pi Ohio (20), undan so‘ng Illinois va Maine keladi. Hisobotda aytilishicha, mahalliy tashabbuslarning yuqori muvaffaqiyat ko‘rsatkichi va jamoatchilik qatnashuvini hisobga olib, shunday cheklovlar 2028-yilda kengayishi mumkin. JPMorgan bir kuzatuvchining so‘zlarini keltiradi: “2028-yilgi saylovlar allaqachon boshlandi.”

Qurilgan aktivlar narxi oshmoqda, tasdiqlangan loyihalar nisbatan afzallikga ega

Buning natijasida ma'lumot markazi bozorining narxlash logikasi o‘zgarib bormoqda. JPMorgan bildiradi, allaqachon qurilgan, to‘liq tasdiqlangan yoki qurilish bosqichiga kirgan ma'lumot markazlari va elektr infratuzilmasi hozirda saylovdan oldingi davrga nisbatan kattaroq ahamiyat kasb etmoqda.

Hisobot bir trader so‘zidan keltiradi: “Bundan oldin bozor investitsiyali ijara shartnomalariga ustama narx to‘lashga tayyor edi, hozir esa qurilgan aktivlarning o‘ziga pul to‘lashadi.” Bu sarmoyador diqqat markazi qanday o‘zgarayotganini ifodalaydi: shartnoma sifati muhim bo‘lmasdan, topshirilish imkoniyati va ruxsatnoma aniqligi yuqori baholanadi.

Texas, Georgia, New Mexico va Nevada kabi muhim shtatlarda yangi ma'lumot markazlari uchun ruxsat olish va qurilish yakunlash murakkab, uzoq va ko‘proq xarajatli bo‘lishi kutilmoqda. JPMorgan fikricha, vaqtinchalik to‘xtatishlar abadiy taqiqga aylanishi ehtimoli past, biroq soha kengayishi ancha sekinlashgan.

Nisbatan do‘stona hududlarga ko‘proq e'tibor qaratilishi mumkin. Hisobotda Louisiana va North Dakota ajratib ko‘rsatilgan, bu hududlar ishlab chiquvchilar uchun ko‘proq jozibali va qulay kapital qiymatlari bilan bozordan mablag‘ tortishi mumkinligi aytilgan. Shu bilan birga, AQShda ishlab chiqish muhitining murakkablashuvi bilan, xalqaro ma'lumot markazlariga ham e'tibor oshishi mumkin.

Ba'zi tasdiqlangan yoki ishga tushirilgan loyihalar kamroq ta'sir ko‘radi. JPMorgan aytishicha, Vistra Energy Ohio va Pennsylvania shtatlarida Meta bilan bog‘liq 2.6 gigavattlik loyiha bo‘yicha harakat qilmoqda, bu esa atom elektr aktivlariga tayanishi sababli potentsial vaqtinchalik to‘xtatishlardan nisbatan himoyalangan. Georgia shtatida Georgia Power kompaniyasining OpenAI bilan bog‘liq 3.2 gigavattli loyihasi Georgia Public Service Commission tasdiqidan o‘tgan va 2026- yil oxirida ishga tushirilishi kutilmoqda. Hisobotda bu loyiha nisbatan xavfsiz deb baholanadi.

Texas bo‘yicha American Electric Power Texas kompaniyasi biroz ko‘proq himoya topishi mumkin. Kompaniya yaqinda tasdiqlangan loyiha hajmini 1.6 GW gacha oshirdi. Taqqoslash uchun, hali tasdiqlanmagan, moliyalashtirilmagan yoki qurilish boshlanmagan loyihalar ko‘proq chegirma bilan baholanadi.

Texas sarmoyador diqqat markazida

Yuqori samarali hisoblash va yuqori daromadli loyiha moliyalash sohasida sarmoyadorlar eng ko‘p Texasdagi tartibga solish o‘zgarishlariga qiziqish bildirmoqda. JPMorgan so‘zlariga ko‘ra, yuqori rentabelli moliyalashtirilgan loyihalarning qariyb 27 foizi aynan Texasda qurilmoqda.

Xavf asosan 2028 va 2029-yillarda elektr energiyasi bilan ta'minlanadigan loyihalar atrofida to‘plangan. Ushbu loyihalarda kechikish sodir bo‘lishi, hatto ba'zan bekor qilinishi mumkin. Nafaqat moliyalashtirilmagan loyihalarda ham noaniqlik va moliyalashtirish qiyinlashadi.

JPMorgan kuzatuvchilari ro‘yxatiga ko‘ra, taxminan 78% yuqori rentabelli ma'lumot markazi qurilish loyihalari Texasda joylashgan bo‘lib, ular asosan Cipher va Galaxy tomonidan amalga oshirilmoqda. Hisobotda ta'kidlanadiki, Texas siyosatidagi o‘zgarishlar ma'lumot markazi kredit bozorining eng muhim o‘zgaruvchilaridan biriga aylangani.

neocloud kompaniyasida ham bilvosita xavf mavjud. Agar ma'lumot markazlari qurilishi kechiksa, quvvatni ishga tushirish muddati ortda qoladi, bu esa shartnomalarni bajarish jadalligiga ta'sir qiladi. Ochiq manbalarga ko‘ra, CRWV AQShda ijaraga olgan yoki olmoqchi bo‘lgan ma'lumot markazlari North Dakota, Illinois, Georgia, Texas, North Carolina, Oklahoma, Virginia va New Yorkda joylashgan, Pennsylvania va New Jerseydagi ma'lumot markazlariga ham egalik qiladi; xalqaro loyihalari Buyuk Britaniya, Daniya, Indoneziya, Hindiston va Kanadani qamrab olgan.

Elektr sohasi bosim ostida, ko‘prik elektrga tezda ta'sir ko‘rsatmoqda

Ma'lumot markazi qurilishi sekinlashishining birinchi ta'siri elektr energiyasiga bo‘lgan talab kutilyotgan darajadagi pasayishga olib keladi. JPMorgan aksariyat mustaqil elektr ishlab chiqaruvchilar bosimni his qilishi mumkin, ayniqsa Texas, Ohio, Pennsylvania va Georgia shtatlarida ulushi katta bo‘lgan kompaniyalar uchun.

Hisoboti ta'kidlaydiki, aksariyat shtatlar to‘g‘ridan-to‘g‘ri ma'lumot markazi qurilishini taqiqlamagan bo‘lsa-da, yangi loyihalarning tasdiqlanishi qiyinroq bo‘ladi, bu esa mavjud loyihalarga ustunlik beradi. Qurilishning sekinlashuvi elektr narxini bevosita pasaytiradi, biroq yangi elektr ishlab chiqarish quvvatlari jiddiy miqdorda faqat 2029-yildan so‘ng paydo bo‘lishi kutilmoqda.

Ko‘prik (yordamchi) elektr va “behind the meter” yetkazib beruvchilar qisqacha muddatda ko‘proq ta'sir ko‘rishi mumkin. JPMorgan deydiki, ma'lumot markazi qurilish sikli cho‘zilishi ko‘prik elektr yechimlariga bo‘lgan talabni pasaytiradi, ayniqsa Texas va PJM bozorlarida.

Regulyatsiya qilinadigan kommunal xizmat ko‘rsatuvchilarga nisbatan ta'sir ancha past. Hisobotga ko‘ra, ilgari ma'lumot markazi talabi ayrim kommunal xizmat ko‘rsatuvchi kompaniyalar EPS (aksiya daromadi) ni 6-9% o‘sish prognozini qo‘llab-quvvatlagan bo‘lsa-da, tegishli kapital xarajatlar pasayishi, ayniqsa sarmoya kamida 2030-yilgacha o‘sishi kutilayotgan sharoitda, balansga bosimni kamaytirishi mumkin.

Obligatsiya taklifi pasayishi mumkin, taqchillik hisoblash quvvatining narxini ushlab turadi

JPMorgan bashoratiga ko‘ra, 2027-yilgi kapital loyihalarda sezilarli o‘zgarish bo‘lmaydi, chunki o‘sha yil uchun ajratilgan loyihalar asosan boshlanib ulgurgan. Katta o‘zgarishlar 2028-yil va undan keyingi loyihalarda bo‘ladi.

Moliyalashtirish bozorida, aksariyat 2027 yil loyihalari allaqachon moliyalashtirilgan. Bozorni bo‘lajak ishlarda, 2028 yil va undan keyin qaysi paytda mablag‘ jalb qilinishi aniqlash qiziqtiradi. Hisobotda qisqa muddatda obligatsiya taklifi sekinlashishi mumkin, ilk yangi bitimlar asosan “xavfsiz” yurisdiktsiyadagi ma'lumot markazlari va GPU joylashtirish loyihalariga tuziladi deb aytiladi.

Ushbu sekinlashishning ijobiy tomoni ham bor: O‘sish egri chizig‘ining tekislanishi bilan tijorat rivoji kapital xarajatlarini quvib yetishga yordam beradi, hamda hisoblash quvvati takchilligi uzoqroq davom etishini ta'minlaydi. Sarmoyadorlar uchun ma'lumot markazi sohasida oddiy kengayish davridan ruxsatnoma, elektr energiyasi, qurilish sur'ati va aktivlarning ishi mezonlariga asoslanadigan yangi narxlash bosqichiga o'tilmoqda.