AI qulashi bilan to‘qnashdi! Bugun kechasi, kuchli non-qishloq xo‘jaligi hisobot, AQSH fond bozoriga yana bir zarba berishi mumkin

Amerika Qo‘shma Shtatlari oktabr oyidagi noaniq ish o‘rinlari hisoboti juma kuni (6-noyabr) AQSh sharqiy vaqti bilan soat 8:30da e’lon qilinadi. Bozor umumiy kutishlari ma’lumotlarning sentabr oyidagi past nuqtadan tiklanishini anglatadi, biroq bu hisobotning paydo bo‘lish vaqti juda murakkab—ma’lumot e’lon qilinishidan bir kun oldin texnologiya aksiyalari katta zarbaga uchradi, Nasdaq 100 indeksi bir kunda 6.36%ga qulab, 2020-yil martidan buyon eng dahshatli kunni qayd etdi va AI savdolari to‘liq yo‘qoldi.

Yakshanba kungi bozor shov-shuvi bandlik hisobotini izohlash doirasini tubdan o‘zgartirdi. S&P 500 indeksi bir kunda 4.36%ga tushdi, Philadelphia semiconductors indeksi 12%ga qulab, VIX qo‘rquv indeksi 11.5 ballga oshib 28ga yetdi, bozor likvidligi keskin qisqardi. Shu fonni hisobga olganda, kutilganidan yuqori bandlik ma’lumoti bozor kayfiyatini ko‘tarishi o‘rniga, eng yomon vaqtda Federal Reserve’ning dekabr oyidagi foiz stavkasini oshirish kutishlarini qayta kuchaytirishi mumkin va bu allaqachon xavf ostidagi bozorga yana bosim keltiradi.

Opsion bozoridagi javoblardan ko‘rinadiki, investorlar katta tebranishlarga tayyorlanmoqda. Juma kuni S&P 500 indeksi uchun cross-option’larning taxmin qilinayotgan tebranishi 1.45%ga oshdi — bu mart oyidan buyon eng yuqori kunlik narx. Shu bilan birga, yakshanba kunidagi cross-option’larning amalda ro‘y bergan tebranishi narxdan deyarli 8 barobar baland bo‘ldi.

Bozor umumiy kutishlari oktabr oyidagi noaniq ish o‘rinlari soni sentabr oyidagi 29,000dan keskin ko‘tariladi. Bloomberg'ning so‘rovi natijalariga ko‘ra, Wall Street'ning prognoz diapazoni 35,000 dan 131,000gacha, konsensus taxmini taxminan 65,000 ni tashkil qiladi, ishsizlik darajasi esa 4.2%da o‘zgarishsiz saqlanadi, o‘rtacha ish haqi oyda 0.3% o‘sadi, yil davomida esa o‘sish 2.9%ga tushishi mumkin, bu 2021 yil mayidan buyon birinchi marta 3%dan past bo‘ladi.

Goldman Sachs noaniq ish o‘rinlari 75,000ga ko‘payishini taxmin qilmoqda, bu konsensusdan yuqori, va xususiy sektor bandligi o‘sishi 70,000 deb baholangan. Goldman Sachs’ning prognozi quyidagilarga asoslanadi: ish haqi uchun birlamchi da’volar oktabr oyidagi so‘rov haftasida 195,000ga tushgan, sentabr oyidagi 204,000dan past; JOLTS ma’lumotlari sentabrda ish o‘rinlari kutilmagan tarzda 333,000ga ko‘payib 7.523 millionga yetgan, bu o‘sish bosqichida rekord; ADP xususiy bandlik 86,000ga ko‘paygan, kutishlardan yuqori; Challenger’ning ishdan bo‘shatish ma’lumotlari oktabrda 43,994 ishdan bo‘shatilganini ko‘rsatadi, bu yil davomida 71%ga pasaydi va 2023-yildan buyon eng past daraja. Mavsumiy omillardan, Goldman Sachs shuni ham ta’kidlaydiki, agar Mehnat bayrami sentabr oyining oxiriga to‘g‘ri kelsa, bandlik ma’lumotlari odatda keyingi oktabrda tiklanadi, tarixda o‘sish o‘rtacha 50,000ga yaqin bo‘lgan.

Biroq, pasayish xavfi borligi ham tilga olinmoqda. Revelio ma’lumot xizmatining kuzatuv natijalariga ko‘ra, oktabrda yangi ish o‘rinlari faqat 26,000ga ko‘paygan, bu avvalgi oyda tuzatilgan 67,600dan ancha past va bu prognozlar orasida pastki chegarani tashkil qiladi.

Ishsizlik ko‘rsatkichi juma kuni noaniq ish o‘rinlari umumiy sonidan ko‘ra bozorga ko‘proq ta’sir qiladigan o‘zgaruvchiga aylanishi mumkin.

Sentabrda ishsizlik darajasi 4.18% hisoblangan, bu juda kichik o‘zgarishlar bilan 4.1% yoki 4.3%ga o‘tishi mumkinligini anglatadi. Goldman Sachs, Turnleaf va Chicago Federal Reserve ishsizlik darajasida pasayish xavfi bor deb hisoblaydi va uning ish haqi uchun doimiy da’volar soni bajarilishidan pastroq darajaga yaqinlashishini kutmoqda. Goldman Sachs shu bilan birga, mehnat bozorining bo‘shashishga oid o‘nta ko‘rsatkichining "Bo‘shashish kuzatuvchisi" hozirda 4.6%da, "mehnat bozori haqiqatan ham yagona ishsizlik darajasiga qaraganda yallig‘roq"ligini anglatadi.

Ish haqi bo‘yicha, agar konsensus taxmini amalga oshsa, yillik ish haqi o‘sishi to‘rt yil ichida birinchi marta 3%dan past bo‘ladi.

Goldman Sachs ish haqi ko‘rsatkichlarini birlashtiruvchi kengaytirilgan ish haqi kuzatuvchisi uchinchi chorakda yillik o‘sishi 3.0%, yillik o‘sish 3.3%ni ko‘rsatadi. Deutsche Bank tomonidan tuzilgan nominal ish haqi o‘sish ko‘rsatkichi kichik pasayishni 4.1%ga ko‘rsatmoqda va bank bu darajani "barqaror iste’mol xarajatlari o‘sishini qo‘llab-quvvatlashda yetarli" deb hisoblaydi. Shuni ta’kidlash lozimki, uchinchi chorakda mahsuldorlik yillik o‘sishi 3.6%ga oshgan va 2.7%dan yuqori bo‘lgan, bir ishchi uchun mehnat narxi kutilmagan tarzda 0.7%ga pasaygan.

Oktabr oyidagi yig‘ilishda Federal Reserve foiz stavkasini o‘zgartirmadi, biroq ikki a’zo norozi ovoz berdi.

Federal Reserve raisi Warsh foizlar "mo‘tadil sur’atda" oshishini ko‘rsatdi. Yakshanba kuni Nasdaq qulagan paytda, Cleveland Federal Reserve’dan Hammack pul siyosati "yanada cheklovli pozitsiyaga o‘tishi kerak" deb ta’kidladi va "ko‘proq tez-tez va kichikroq o‘zgarishlar"ga moyillik bildirdi; Richmond Federal Reserve’dan Barkin esa foizlarni oshirish kutayotganini, biroq "ko‘lam va sur’at" borasida aniq emasligini aytdi.

Goldman Sachs iqtisodchilari Federal Reserve dekabrda ikkinchi va so‘nggi foiz oshirishini amalga oshiradi, federal fondlar foiz stavka diapazonini 4.00%-4.25%ga oshiradi, undan so‘ng to‘xtaydi va 2027-yil oxiri – 2028-yil boshiga kelib foizlarni pasaytirishni qayta boshlaydi deb kutmoqda. Bu haftadan oldin, dekabrda foiz oshirish uchun bozor taxmini taxminan 21 bazis ball (taxminan 83% ehtimol) bo‘lgan.

Yakshanba kuni AI sektoridagi kuchli sotuvlardan so‘ng, dekabr yig‘ilishida foiz oshirish uchun bozor taxmini 17.25 bazis ballga (taxminan 70%) tushdi, 2 yillik Amerika obligatsiyalari rentabelligi esa so‘nggi bull tendensiyada 12 bazis ballga pasaydi. Goldman Sachs foizlar sotish jamoasi old (front-end) va markaziy foiz darajalari uchun ikki asosiy pasayish xavfi borligini ta’kidlaydi: birinchisi, Trump oraliq saylovdan so‘ng Eronni yana nishonga olishi va inflyatsiya kutishlarini qayta tiklashi; ikkinchisi, AI savdosining qulashidan kelib chiqqan real o‘sish zarbasi. Axios yakshanba kechasi xabariga ko‘ra, Trump Eron urushi qarorining "yaqin kelajakda bo‘lishini" bildirgan.

Umuman olganda, bu safar noaniq ish o‘rinlari ma’lumotlari e’lon qilinishidan oldin, mehnat bozorining asosiy ko‘rsatkichlari so‘nggi yillarda kam uchraydigan kuchli pozitsiyaga ega: ish haqi uchun birlamchi da’volar 57 yillik eng past darajaga yaqin, oktabr boshi 2023-yildan buyon eng past ishdan bo‘shatish miqdori, JOLTS ish o‘rinlari 333,000ga ko‘paygan, ADP ma’lumotlari kutishlardan yaxshi. Shu sharoitda, bandlik ma’lumoti 65,000 konsensus taxminidan yuqori chiqish xavfi yuqoriga o‘tiradi, ishsizlik darajasi ham pasayishi mumkin.

Muammo shundaki, kuchli hisobot Warsh, Hammack va Barkin uchun dekabrda foiz oshirishga yetarlicha asos beradi – bu esa Nasdaq yangi 2020 yil martidan buyon eng yomon savdo kunini endi boshidan o‘tkazgan paytga to‘g‘ri keladi.

Goldman Sachs foizlar sotish jamoasi bir dona ma’lumot bozorga foiz oshirish narxini batamom yo‘q qilmaydi deydi; eng ehtimolli holat shuki, o‘rtacha yaxshi bandlik raqami dekabrda foiz oshirishni yana ko‘targan holda, AI muammosiga yana foiz stavkasi muammosini qo‘shadi. Hozirgi portfel holatini hisobga olganda – CTA strategiyasi fuchersni sof sotishni boshladi, uzoq (long) institutlar "yana qiyin holatda" – bu minnan ko‘tarilish retsepti emas. Goldman Sachs modeli ko‘rsatadiki, bozor hozirgi darajadan yana 2.5 sigma pastlasa, keyingi haftada S&P 500 fuchersni potentsial sotish hajmi 748 million dollarni tashkil qilishi mumkin.

E’tiborga molik tomoni shundaki, sentabr noaniq ish o‘rinlari ma’lumotlarida avgust uchun tuzatish miqdori (boshlang‘ich qiymatdan 133,000, oxirida esa 29,000ga pasayish) ham bozor uchun yuqori ahamiyatga ega — oxirgi tuzatish obligatsiyalar va foiz stavka narxiga kuchli tasir ko‘rsatgan va bu sarlavha raqamidan kam emas.