Đợt cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 9: Cơ hội chiến lược cho thị trường cổ phiếu và thu nhập cố định

Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) dự kiến cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2025 đánh dấu một thời điểm then chốt trong chính sách tiền tệ, cân bằng giữa rủi ro của thị trường lao động đang hạ nhiệt với lạm phát dai dẳng. Với kỳ vọng của thị trường đã định giá xác suất cắt giảm này lên tới 82% [4], và Thống đốc Fed Christopher Waller công khai ủng hộ động thái này [2], quyết định này phản ánh một sự chuyển hướng chiến lược sang nới lỏng. Tuy nhiên, con đường phía trước vẫn đầy bất định, khi những người hoài nghi như Morgan Stanley cho rằng lý do để cắt giảm là “khiêm tốn” do tăng trưởng GDP mạnh mẽ và lạm phát vẫn trên mục tiêu 2% [3].

Thời điểm và Quy mô: Sự Cân Bằng Tinh Tế

Cuộc họp FOMC vào ngày 16–17 tháng 9 [1] sẽ quyết định liệu Fed có hành động để ngăn chặn sự suy giảm thêm của thị trường lao động hay không. Những phát biểu của Chủ tịch Jerome Powell tại Jackson Hole, ám chỉ sự cần thiết phải “điều chỉnh chính sách” [2], đã làm tăng kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, quy mô cắt giảm—25 điểm cơ bản—cho thấy một cách tiếp cận thận trọng, phù hợp với ưu tiên lịch sử của Fed đối với các điều chỉnh dần dần. Các nhà phân tích của J.P. Morgan dự báo sẽ có thêm hai đến ba lần cắt giảm nữa vào cuối năm, hướng tới mức lãi suất cuối cùng là 3,25–3,5% vào đầu năm 2026 [5], nhưng các dự báo này phụ thuộc vào dữ liệu thay đổi, bao gồm tác động lạm phát từ các mức thuế mới và xu hướng việc làm.

Tác Động Theo Ngành Đối Với Cổ Phiếu: Cổ Phiếu Tăng Trưởng và Chu Kỳ

Một đợt cắt giảm lãi suất có khả năng tái định hình động lực của thị trường cổ phiếu. Các ngành hướng tới tăng trưởng như công nghệ và các công ty vốn hóa nhỏ sẽ hưởng lợi từ lãi suất chiết khấu thấp hơn, giúp gia tăng giá trị hiện tại của lợi nhuận tương lai [2]. Ngoài ra, ngành công nghiệp có thể phục hồi khi chi phí vay giảm thúc đẩy chi tiêu vốn và đầu tư hạ tầng [5]. Ngành tài chính cũng có thể hưởng lợi, mặc dù biên lợi nhuận lãi ròng có thể bị thu hẹp nếu đường cong lợi suất vẫn bị đảo ngược. Các lĩnh vực nhà ở và xây dựng cũng là những bên hưởng lợi bổ sung, với lãi suất thế chấp dự kiến giảm, kích thích nhu cầu xây dựng nhà mới [5].

Cổ phiếu quốc tế, đặc biệt là tại Nhật Bản và các thị trường mới nổi, cũng có thể thu hút dòng vốn. Sự suy yếu của đồng USD và chính sách tiền tệ khác biệt ở nước ngoài tạo nên bối cảnh thuận lợi cho tài sản nước ngoài [2]. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần thận trọng: Đánh giá xác suất 50-50 của Morgan Stanley [3] nhấn mạnh rủi ro rằng sức mạnh kinh tế có thể trì hoãn việc nới lỏng tiếp theo, giới hạn thời gian vượt trội của các ngành.

Thu Nhập Cố Định: Chiến Lược Kỳ Hạn và Đường Cong Lợi Suất

Đối với nhà đầu tư thu nhập cố định, chu kỳ cắt giảm lãi suất mang lại cơ hội ở trái phiếu kỳ hạn trung bình, vốn thường vượt trội trong môi trường lãi suất thấp [2]. Chiến lược làm dốc đường cong lợi suất—đặt cược vào việc đường cong dốc lên khi lãi suất ngắn hạn giảm—cũng có thể tạo ra alpha, mặc dù hiệu quả phụ thuộc vào tốc độ hành động của Fed. Tuy nhiên, cần thận trọng vì thông điệp của Fed vẫn còn mơ hồ. Việc Powell nhấn mạnh “dữ liệu thay đổi” [6] cho thấy các lần cắt giảm tiếp theo có thể phụ thuộc vào diễn biến lạm phát và thị trường lao động, khiến dự đoán đường cong lợi suất trở nên phức tạp.

Hoài Nghi và Cân Nhắc Chiến Lược

Mặc dù thị trường phần lớn đã định giá cho đợt cắt giảm vào tháng 9, cuộc tranh luận nội bộ của Fed làm nổi bật rủi ro khi quá cam kết với một hướng chính sách duy nhất. Sự hoài nghi của Morgan Stanley [3] bắt nguồn từ sức mạnh của nền kinh tế Mỹ—tăng trưởng GDP vẫn trên xu hướng và điều kiện tài chính ổn định. Nhà đầu tư nên tránh quá tập trung vào các ngành kỳ vọng nới lỏng mạnh mẽ, thay vào đó nên áp dụng cách tiếp cận linh hoạt. Đối với cổ phiếu, một danh mục đa dạng nhấn mạnh các ngành tăng trưởng và chu kỳ là hợp lý. Trong thu nhập cố định, việc phân bổ kỳ hạn và chủ động định vị đường cong có thể giảm thiểu rủi ro từ sự không chắc chắn của chính sách.

Kết Luận

Đợt cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 9 là một cơ hội chiến lược, nhưng đòi hỏi sự tinh tế. Đối với cổ phiếu, động thái này ưu ái các ngành tăng trưởng và chu kỳ, trong khi thu nhập cố định mang lại các chiến lược kỳ hạn và đường cong. Tuy nhiên, lập trường thận trọng của Fed và sức mạnh của nền kinh tế đồng nghĩa với việc tác động đầy đủ của nới lỏng tiền tệ có thể diễn ra dần dần. Nhà đầu tư cần giữ sự linh hoạt, cân bằng giữa lạc quan và cảnh giác khi Fed điều hướng sự cân bằng mong manh giữa lạm phát và tăng trưởng.

Nguồn:
[1] The Fed - Meeting calendars and information
[2] The Fed's Pivotal Rate-Cutting Path: Strategic Implications
[3] Fed Rate Cut? Not So Fast
[4] Markets are sure the Fed will cut in September, but the path from there is much murkier
[5] What's The Fed's Next Move? | J.P. Morgan Research
[6] Powell Signals Possible Fed Rate Cut in September - Money