Thuế quan và thị trường việc làm yếu khiến người tiêu dùng thận trọng, che giấu những rạn nứt của nền kinh tế

Báo cáo thu nhập cá nhân và chi tiêu của tháng 7 đã vẽ nên một bức tranh hỗn hợp về hành vi tiêu dùng của người Mỹ, với việc chi tiêu mạnh mẽ ở một số lĩnh vực che giấu những điểm yếu tiềm ẩn. Trong khi chỉ số giá PCE lõi tăng 0,2% so với tháng trước, phù hợp với kỳ vọng, và chi tiêu cá nhân tăng 0,5%, các nhà kinh tế nhấn mạnh sự chậm lại ở các hạng mục tùy ý như dịch vụ ăn uống và khách sạn. Xu hướng này được cho là do hiệu ứng lan tỏa của các chính sách thuế quan, âm thầm ảnh hưởng đến hành vi tiêu dùng bằng cách đẩy giá hàng nhập khẩu lên cao và hạn chế lựa chọn trong các danh mục sản phẩm chủ chốt [5].

Người tiêu dùng Mỹ phần lớn vẫn trụ vững trước lạm phát gia tăng và những bất ổn kéo dài, đặc biệt là trên thị trường lao động. Tuy nhiên, mô hình chi tiêu cho thấy một cách tiếp cận thận trọng hơn, với các hộ gia đình lựa chọn chi tiêu cho các nhu yếu phẩm và tích trữ hàng hóa lâu bền để đề phòng khả năng giá tăng. Sự thay đổi này đã tạo ra một trạng thái cân bằng mong manh, khi tăng trưởng chi tiêu vượt qua mức tăng thu nhập trong tháng 7, khiến người dân phải rút tiền tiết kiệm và giảm bớt lớp đệm cho các cú sốc kinh tế tiếp theo [5].

Thuế quan đã có tác động rõ rệt đến hoạt động kinh doanh và chiến lược định giá trên nhiều lĩnh vực. Một phân tích của Yahoo Finance về các cuộc gọi báo cáo thu nhập quý 2 cho thấy ít nhất bảy trong số 11 lĩnh vực thuộc S&P 500—chiếm hơn hai phần ba số công ty niêm yết—báo cáo bị ảnh hưởng tiêu cực từ các chính sách thương mại của Trump. Ví dụ, lĩnh vực Tiêu dùng tùy ý ghi nhận General Motors và Ford báo cáo các khoản lỗ đáng kể liên quan đến thuế quan, trong khi Home Depot và TJX cho biết có kế hoạch tăng giá. Ở lĩnh vực Tiêu dùng thiết yếu, các công ty như Walmart và Kraft Heinz thừa nhận chi phí tăng và khả năng biên lợi nhuận bị thu hẹp do thuế quan [6].

Ảnh hưởng kinh tế của thuế quan không chỉ dừng lại ở lợi nhuận doanh nghiệp mà còn tác động đến hành vi tiêu dùng và động lực lạm phát rộng hơn. Các nhà kinh tế của Wells Fargo lưu ý rằng sự sụt giảm chi tiêu tùy ý—đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ—cho thấy các hộ gia đình đang thích nghi với áp lực giá cả theo những cách tinh tế nhưng rõ ràng. Xu hướng này càng trở nên trầm trọng hơn bởi thị trường lao động yếu hiện tại, với tốc độ tăng trưởng việc làm chậm lại ở mức thấp. Claudia Sahm, người tạo ra chỉ báo suy thoái Sahm Rule, cảnh báo rằng mặc dù Fed hiện có thể tập trung nhiều hơn vào lạm phát, nhưng thị trường lao động vẫn là một lĩnh vực đáng lo ngại. Một thị trường việc làm yếu hơn có thể làm xói mòn niềm tin của người tiêu dùng và buộc phải cắt giảm chi tiêu mạnh hơn trong tương lai gần [5].

Bất chấp những thách thức này, người tiêu dùng Mỹ vẫn là một lực lượng kiên cường. Nhà kinh tế Jennifer Lee của BMO chỉ ra sự phục hồi nhẹ của tăng trưởng tiền lương trong tháng 7 như một dấu hiệu tích cực, cho thấy các hộ gia đình vẫn còn một số dư địa để hấp thụ các đợt tăng giá. Tuy nhiên, lớp đệm này có thể không kéo dài, đặc biệt nếu thuế quan tiếp tục và tăng trưởng việc làm vẫn yếu. Preston Caldwell của Morningstar lưu ý rằng tăng trưởng chi tiêu theo năm đã chậm lại, với dịch vụ là nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm trong khi chi tiêu cho hàng hóa vẫn ổn định nhờ hành vi mua trước [5].

Fed đang đối mặt với một bài toán cân bằng phức tạp khi điều hướng qua những tín hiệu trái chiều này. Mặc dù dữ liệu PCE tháng 7 cho thấy lạm phát phù hợp với kỳ vọng, nhưng những thay đổi tiềm ẩn trong hành vi tiêu dùng và sự yếu kém của thị trường lao động cho thấy nguy cơ áp lực đình lạm ngày càng tăng. Các quyết định chính sách sắp tới của ngân hàng trung ương sẽ rất quan trọng trong việc giải quyết những căng thẳng này, đặc biệt khi cuộc họp FOMC tháng 9 đang đến gần. Thị trường hiện đang định giá xác suất 85% cho một đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, với một số kỳ vọng về đợt cắt giảm thứ hai trong các tháng tiếp theo [2].

Khi nền kinh tế phải đối mặt với áp lực kết hợp từ thuế quan và tăng trưởng việc làm yếu, con đường phía trước vẫn còn nhiều bất định. Mặc dù người tiêu dùng Mỹ đã thể hiện khả năng thích nghi đáng kể, nhưng tính bền vững lâu dài của sự kiên cường này vẫn còn là câu hỏi. Khi lạm phát tiếp tục tăng và thị trường lao động suy yếu, nguy cơ suy thoái kinh tế rộng lớn hơn đang hiện hữu, đặc biệt nếu các yếu tố này kéo dài. Vài tháng tới sẽ mang tính quyết định trong việc xác định liệu sự ổn định hiện tại có được duy trì hay sẽ nhường chỗ cho một đợt thu hẹp rõ rệt hơn [5].

Nguồn: [5] Dữ liệu PCE vẽ nên bức tranh vững chắc, nhưng những vết nứt tiềm ẩn xuất hiện ...