Triển vọng trước cuộc chiến kết thúc của Powell: Thị trường có thể đã định giá quá lạc quan

Huitong 28/4 đưa tin—— Powell sắp tiến hành cuộc họp lãi suất cuối cùng trong nhiệm kỳ, nhưng thị trường đã âm thầm định giá khả năng người kế nhiệm có thể khởi động lại chu kỳ nới lỏng — tuy nhiên, rủi ro lạm phát gia tăng chồng chất, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể buộc phải phát đi tín hiệu cứng rắn hơn, nhằm ngăn giá tài sản bị điều chỉnh mạnh trong trường hợp kỳ vọng lệch hướng.

Cuộc họp lãi suất Fed được tổ chức trong tuần này (28-29/4) rất có khả năng trở thành buổi họp báo cuối cùng trong nhiệm kỳ của Jerome Powell.

Khi Bộ Công tố liên bang khu vực Washington DC đã rút lại điều tra chuyên án liên quan tới Powell, khả năng phê duyệt đề cử chủ tịch Fed cho cựu thành viên Hội đồng quản trị Fed Kevin Walsh đã tăng mạnh, nếu bỏ phiếu thông qua suôn sẻ, ông sẽ chính thức đảm nhiệm vai trò này sau khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5.

Thị trường đã bắt đầu chủ động định giá triển vọng chuyển hướng chính sách do sự chuyển giao quyền lực này, dù hiện tại hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy kỳ vọng cắt giảm lãi suất năm 2026 đã giảm mạnh, nhưng không ít chủ thể giao dịch vẫn âm thầm đặt cược vào khả năng chu kỳ nới lỏng sẽ được khởi động lại sau khi Walsh lên nắm quyền, và định giá tiềm ẩn về nới lỏng chính sách trong tương lai này cũng đã góp phần thúc đẩy thị trường vốn liên tục tăng cao gần đây, tạo tiền đề cho phản ứng thị trường tại cuộc họp lãi suất lần này.

Nền tảng cơ bản: Xác suất lạm phát gia tăng ngày càng rõ nét

Xét về nền tảng cơ bản toàn cầu, xác suất lạm phát gia tăng đang ngày càng trở nên chắc chắn.





Dưới tác động đan xen của nhiều nhân tố, mức tăng giá cả hàng năm của Mỹ đã vượt mục tiêu chính sách 2% của Fed suốt năm năm liên tiếp, áp lực lạm phát đang dịch chuyển từ cú sốc ngắn hạn sang xu hướng trung-dài hạn.

Kỳ vọng thị trường: Vẫn neo theo định hướng chính sách nới lỏng

Hiện tại, kỳ vọng chính sách của Fed trên toàn cầu vẫn nghiêng về hướng nới lỏng.

Dù rủi ro lạm phát tiếp tục nóng lên, nhưng các nhà đầu tư đều dự đoán cuộc họp lần này sẽ giữ nguyên khung lãi suất cơ bản 3,50%-3,75%, Lawrence Gillum - Giám đốc chiến lược thu nhập cố định của LPL Financial - thẳng thắn cho rằng, cuộc họp lần này khó có biến động ở các quyết sách trọng tâm như điều chỉnh lãi suất, thay đổi bảng cân đối kế toán, và toàn cục chính sách sẽ vẫn giữ trạng thái im ắng.

Kỳ vọng nới lỏng này được hình thành một mặt do trong tuyên bố quyết nghị tháng 3 Fed vẫn giữ cụm từ "đánh giá quy mô và thời điểm điều chỉnh chính sách bổ sung trong thời gian tới", mặt khác còn chịu ảnh hưởng bởi tác động hỗ trợ kinh tế từ chính sách tài khóa mở rộng và nới lỏng giám sát, các chỉ số chứng khoán Mỹ liên tục lập đỉnh cao mới từng giai đoạn, môi trường tài chính nới lỏng đa phương diện tiếp tục được duy trì.

Điểm nhấn họp báo Fed: Fed có thể phát đi tín hiệu thắt chặt để điều chỉnh kỳ vọng

Tuy nhiên, nhiều khả năng Fed sẽ phát đi tín hiệu chính sách nghiêng về thắt chặt trong cuộc họp lần này để điều chỉnh sai lệch kỳ vọng của thị trường.

Biên bản cuộc họp FOMC tháng 3 cho thấy, một số thành viên Fed đã nêu rõ, tuyên bố quyết nghị phải khách quan hai chiều, mô tả logic quyết sách lãi suất tương lai theo khả năng cả thắt chặt lẫn nới lỏng.



Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland, bà Mester, trước đó cũng đã bày tỏ quan điểm, chính sách lãi suất tiềm ẩn nguy cơ dao động hai chiều, không loại trừ khả năng sẽ quay lại tăng lãi suất thắt chặt trong tương lai. Dự kiến trong cuộc họp lần này, Fed có thể sẽ sửa đổi từ ngữ trong tuyên bố (như xóa bỏ từ “bổ sung”), nhấn mạnh rủi ro lạm phát tăng trong cuộc họp báo, nhằm truyền đạt lập trường chính sách đối xứng hơn, tránh để thị trường đánh giá quá thấp rủi ro lãi suất tăng trở lại.

Rủi ro tiềm ẩn: Áp lực định giá lại thị trường vốn khi kỳ vọng bị lệch hướng

Đối với buổi họp báo kết thúc nhiệm kỳ lần này của Powell, việc vừa ổn định tâm lý thị trường trong thời điểm chuyển giao quyền lực nhạy cảm, vừa để dành dư địa cho điều chỉnh chính sách tiếp theo, cân bằng giữa ổn định ngắn hạn và kiểm soát lạm phát dài hạn, sẽ trở thành phép thử quan trọng cuối cùng trong nhiệm kỳ của ông.