Ông Powell tiếp tục giữ chức Thống đốc, xác suất Cục Dự trữ Liên bang bị chia rẽ là bao nhiêu?

Tại buổi họp báo sau cuộc họp FOMC tháng 4, Powell đã phá vỡ thông lệ khi thông báo rằng sau khi nhiệm kỳ Chủ tịch Fed kết thúc vào ngày 15/5, ông sẽ tiếp tục đảm nhiệm vị trí Thống đốc cho đến khi cuộc điều tra của Bộ Tư pháp đối với Fed “được kết thúc một cách minh bạch và cuối cùng”. Đồng thời, Walsh đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đề cử với tỷ lệ sát nút 13-11 và nhiều khả năng sẽ hoàn tất chuyển giao chính thức với Powell vào ngày 15/5, trở thành Chủ tịch Fed, đồng thời chủ trì cuộc họp FOMC đầu tiên vào giữa tháng 6.

Mặc dù cuộc họp FOMC tháng 4 giữ nguyên lãi suất đúng như dự đoán của thị trường, song kết quả bỏ phiếu 8-4 đã thiết lập kỷ lục phản đối nhiều nhất kể từ năm 1992. Fed hiện tại bị chia rẽ sâu sắc, điều này cho thấy sự đồng thuận nội bộ về chính sách đã bị suy yếu rõ rệt. Điều này sẽ làm tăng đáng kể ngưỡng khó khăn để Walsh thúc đẩy chính sách trong tương lai.

Mặc dù nhìn bề ngoài thì việc Powell tiếp tục giữ vị trí Thống đốc là một giải pháp ứng biến bắt buộc, song thực chất lại phụ thuộc vào hai biến số quan trọng: Thứ nhất là cách kết thúc cuối cùng của cuộc điều tra hình sự. Cuộc điều tra này được coi là cuộc tấn công chính trị chưa từng có tiền lệ đối với Fed, nếu sau khi rời ghế Chủ tịch, Powell rời khỏi Hội đồng Thống đốc, ông sẽ mất đi quân bài chủ chốt và quyền chủ động để ứng phó với sự vụ này. Thứ hai là mức độ bị chính trị hóa trong tương lai của Fed. Nếu Walsh thể hiện xu hướng chính trị mạnh mẽ, Powell sẽ có động lực lớn hơn để ở lại nhằm bảo vệ tính độc lập và uy tín của Fed.

Về hình thức, Walsh sẽ nắm giữ quyền lực mang tính thể chế, bao gồm quyền thiết lập chương trình nghị sự, dẫn dắt cuộc họp, kênh giao tiếp cũng như kiểm soát hệ thống nghiên cứu và vận hành; trong khi đó, Powell vẫn giữ ghế thành viên Hội đồng, quyền bỏ phiếu và quan trọng nhất là nguồn vốn tín nhiệm cùng kinh nghiệm chính sách dày dặn. Nếu muốn thúc đẩy chương trình nghị sự chính sách của mình, Walsh cần ít nhất 7 phiếu ủng hộ. Việc Powell quyết định tiếp tục giữ vai trò Thống đốc giúp ông nắm giữ một phiếu then chốt. Nếu cải cách cấp tiến của Walsh thiếu sự đồng thuận cần thiết, sẽ khó được thông qua tại FOMC. Dù Powell cam kết không đóng vai trò Chủ tịch trong bóng tối, nhưng uy tín tích lũy lâu năm của ông vẫn sẽ là một lực lượng kiểm tra và cân bằng có tính chế định, kiềm chế Walsh hành động quá nhanh.

Cơ cấu quyền lực này, khi đặt lên một FOMC vốn đã chia rẽ rõ rệt, làm cho bất đồng không chỉ thể hiện ở cấp độ chính sách tiền tệ, mà còn mở rộng đến lĩnh vực truyền thông về chính sách, chỉ dẫn dự báo và khung đánh giá rủi ro. Điều này đồng nghĩa với việc Fed đã và đang chuyển dần từ một hệ thống ra quyết định dựa nhiều vào đồng thuận sang một khung hoạt động được lồng ghép nhiều hơn yếu tố đấu tranh chính trị. Ngắn hạn, cấu trúc thể chế của Fed sẽ tạo ra giới hạn đối với Walsh, đặc biệt là đối với định hướng lãi suất liên bang trong thời gian tới.