Mỹ và Iran đạt được thỏa thuận, vàng và trái phiếu Mỹ sẽ đi về đâu?
Morning FX
Trump lại một lần nữa Make Deal, và lần này là với Iran.
Trong hai ngày cuối tuần, Trump cùng các quan chức Nhà Trắng đã liên tục phát đi tín hiệu sắp Make Deal với Iran. Dựa trên kinh nghiệm trước đây, các tin tức liên quan đến Mỹ và Iran nhất định phải kết hợp thông tin từ cả hai phía. So sánh các tin tức từ phía Mỹ và Iran cuối tuần, xác suất hai bên đạt được một "biên bản ngừng bắn" nào đó đã rất lớn.
Tiêu chí then chốt để đánh giá chất lượng của Make Deal rõ ràng là việc khôi phục lưu thông tại eo biển. Thị trường Polymarket cho thấy xác suất eo biển Hormuz được khôi phục thông thương bình thường trước cuối tháng Sáu đã tăng lên khoảng 60%, đây là mức cao nhất trong vòng một tháng qua.
Tôi cho rằng, việc lưu thông qua eo biển rất khó có thể hoàn toàn trở lại như trước chiến sự, nhưng chỉ cần sự khôi phục có ý nghĩa ở mức biên (ví dụ như số lượng tàu lưu thông mỗi ngày khoảng 30 chiếc) thì ở khía cạnh giao dịch cũng là một tín hiệu tích cực. Năm nay do chịu tác động của lạm phát và kỳ vọng tăng lãi suất, các sản phẩm liên kết lãi suất toàn cầu (trái phiếu Mỹ, SOFR, vàng, v.v...) nhìn chung đều gặp khó khăn, Make Deal cũng có thể coi như “cơn mưa đúng lúc giữa hạn hán kéo dài”.
Ở một khía cạnh khác, thách thức mà các sản phẩm lãi suất toàn cầu đối mặt hiện tại không chỉ là eo biển và giá dầu.Nhiều bạn chú ý rằng, thực ra trong một tháng qua, mức giá trung bình của dầu đang giảm dần (110→100), nhưng mức trung bình của lãi suất trái phiếu Mỹ lại liên tục tăng. Ngay cả sau khi Make Deal được công bố cuối tuần, giá dầu quốc tế sụt giảm tới 8%, nhưng giá vàng quốc tế chỉ tăng nhẹ 0,7%, mức tăng của vàng hoàn toàn không tương xứng với mức giảm của dầu...Một loạt các manh mối cho thấy, thách thức mà các sản phẩm lãi suất toàn cầu phải đối diện, giá dầu cao dai dẳng chỉ là một trong những nguyên nhân. Dù phong toả eo biển được dỡ bỏ, giá dầu giảm xuống, cũng chưa chắc trái phiếu Mỹ và vàng sẽ có biến động lớn.
Gần đây, một báo cáo nghiên cứu của Deutsche Bank (FX blog, ngày 21 tháng 5) rất đáng chú ý, tác giả là trưởng phòng nghiên cứu ngoại hối toàn cầu của Deutsche Bank - George Saravelos.George chỉ ra rằng, chu kỳ lạm phát toàn cầu lần này được thúc đẩy đồng thời bởi chi tiêu vốn và nhu cầu, còn cú sốc giá dầu chỉ là một yếu tố ảnh hưởng.Cụ thể, lập luận của ông bao gồm:
1, Trí tuệ nhân tạo (AI) có tác động làm tăng lạm phát.Nhìn vào các số liệu về việc làm, CPI, xuất khẩu, tiền lương năm nay, có thể thấy AI đang thúc đẩy lạm phát, thay vì tạo ra sự giảm phát;
2, Thị trường tồn tại "kích thích tài khoá ẩn".George chỉ ra, Hàn Quốc, Nhật Bản... đều áp trần giá bán lẻ xăng dầu, trong kịch bản giá dầu 100 USD/thùng, quy mô trợ cấp tài khoá tương đương khoảng 0,5% GDP các nước này. Đây chính là "kích thích tài khoá ẩn", người tiêu dùng thực tế không chịu tác động trực tiếp.
Ở góc độ rộng hơn, thị trường vàng và trái phiếu Mỹ năm nay đều gặp chung một vấn đề: thị trường khá “mỏng”. Nói dễ hiểu hơn là thiếu dòng tiền phân bổ dài hạn. Lấy thị trường kim loại quý làm ví dụ, hiện tại lượng nắm giữ ETF vàng giảm về mức tháng 12 năm ngoái, lượng nắm giữ ETF bạc còn bằng mức tháng 8 năm ngoái. Khi cấu trúc thị trường “mỏng”, rất khó hình thành xu hướng đồng thuận mạnh. So với trái phiếu Mỹ, logic trung dài hạn của vàng rõ ràng hơn một chút, nhưng cũng cần thời gian để tích lũy dần dần.
Tóm lại chia sẻ ngày hôm nay:
1, Trump lại một lần nữa Make Deal. So sánh tin tức cuối tuần từ phía Mỹ và Iran, xác suất hai bên đạt được “biên bản ngừng bắn” đã khá lớn. Đối với trái phiếu Mỹ và vàng, việc lưu thông eo biển thuận lợi là tín hiệu tốt ở khía cạnh giao dịch, nhưng chưa chắc bùng nổ mạnh;
2, Nghiên cứu của Deutsche Bank chỉ ra, chu kỳ lạm phát toàn cầu lần này là do chi tiêu vốn và nhu cầu đồng thời thúc đẩy, giá dầu chỉ là một trong các yếu tố ảnh hưởng. Kể cả sau thông tin Make Deal cuối tuần, mức giảm giá dầu quốc tế và mức tăng giá vàng cũng hoàn toàn không tương xứng... Một chuỗi dữ kiện cho thấy thách thức về lãi suất toàn cầu năm nay rất phức tạp, thử thách lạm phát vẫn chưa kết thúc;
3, Ở góc độ rộng hơn, thị trường vàng và trái phiếu Mỹ năm nay đều gặp phải vấn đề chung: thị trường tương đối “mỏng”. Tôi nghiêng về quan điểm rằng, SOFR 1Y 3,7%, trái phiếu Mỹ 10Y 4,4% đã có thể chốt lời. Logic trung dài hạn của vàng rõ ràng hơn so với trái phiếu Mỹ, nhưng cần có thời gian để tích lũy dần.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Ba quan chức Cục Dự trữ Liên bang cùng ngày đưa ra quan điểm diều hâu, kỳ vọng thị trường về khả năng tăng lãi suất vào tháng 10 tăng lên 69%.
Vào thứ Năm, Chủ tịch Fed Philadelphia cho biết có thể cần phải thắt chặt chính sách hơn nữa; Chủ tịch Fed New York cho biết việc tăng lãi suất thêm một lần nữa trong năm nay là hợp lý; Chủ tịch Fed Cleveland cho biết rủi ro kỳ vọng lạm phát mất neo đã tăng đáng kể. Trước đó, vào thứ Tư, Ủy viên Fed Michael Barr cho biết có thể cần điều chỉnh chính sách thêm nữa; vào thứ Ba, Chủ tịch Fed Richmond cho biết rủi ro lạm phát dai dẳng đang gia tăng. Do các quan chức Fed có phát biểu diều hâu và dữ liệu kinh tế mạnh mẽ, xác suất thị trường dự báo Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng 10 đã tăng từ 53% cuối tuần trước lên 69%.
Bán tháo trái phiếu Mỹ gia tăng! Đấu giá trái phiếu Mỹ kỳ hạn 7 năm không được quan tâm, quy mô mua lại của Bộ Tài chính lại thấp hơn giới hạn, lợi suất trái phiếu thành phố đạt mức cao nhất trong 15 năm.
Vào thứ Năm, lợi suất đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 7 năm trị giá 44 tỷ USD của Bộ Tài chính Mỹ tăng vọt lên 5,085%, mức cao nhất lịch sử đối với kỳ hạn này; tỷ lệ phân bổ cho các nhà đầu tư nước ngoài giảm xuống mức thấp nhất trong gần hai năm. Bộ Tài chính Mỹ mở rộng hoạt động mua lại nhưng chỉ hoàn thành 68% hạn mức, thấp hơn mức 86% lần trước, hỗ trợ thanh khoản không đạt kỳ vọng. Áp lực lan tỏa sang thị trường trái phiếu thành phố của Mỹ, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm vượt 5%, đạt mức cao nhất kể từ năm 2011, quy mô bán tháo đạt đỉnh kể từ giai đoạn đầu đại dịch. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng vượt mốc 5,2% vào thứ Năm, lần đầu tiên kể từ năm 2007.
Macron: Pháp sẽ viện trợ quân sự cho Saudi Arabia, bảo vệ các cơ sở dầu mỏ tại cảng Yanbu ở Biển Đỏ
Tổng thống Macron cho biết Pháp sẽ cử quân đến Yanbu và cung cấp hệ thống radar cùng hệ thống phòng thủ. Ông nhấn mạnh rằng nhiệm vụ của chiến dịch này là bảo vệ các cơ sở tại Yanbu, chứ không phải can thiệp vào xung đột trong khu vực. Hôm thứ Sáu tuần trước, ông nói rằng sau khi eo biển Hormuz bị cản trở, tuyến ống dẫn dầu Đông-Tây của Saudi Arabia từng trở thành tuyến vận chuyển thay thế quan trọng, nhưng lượng dầu vận chuyển qua tuyến ống này đã giảm mạnh do lực lượng Houthis Yemen tấn công Yanbu.
Mô hình AI chậm lại chưa chắc là bất lợi: Ba xu hướng thuận lợi cấu trúc của trung tâm dữ liệu truyền thống vượt qua áp lực lãi suất tăng
HSBC cho rằng, logic tăng trưởng của các trung tâm dữ liệu truyền thống đang chuyển từ việc cập nhật mô hình tiên tiến sang thương mại hóa AI rộng rãi. Nhu cầu suy luận tăng, chi tiêu vốn của các nhà cung cấp đám mây mở rộng, cùng với việc thắt chặt hạn chế về điện và quy định, dự kiến sẽ duy trì tình trạng cung cầu căng thẳng cho đến năm 2028. Ngay cả khi lãi suất tăng, tốc độ tăng trưởng kép của AFFO trên mỗi cổ phiếu trong giai đoạn 2025–2028 vẫn được dự báo đạt 11%–12%, thể hiện sự ổn định về lợi nhuận.
Giá tiền điện tử
Thêm
