AWS của Amazon (AMZN.US) tăng trưởng không đạt mức kỳ vọng 42%, Goldman Sachs: Lợi nhuận vượt kỳ vọng hỗ trợ nền tảng

Theo tin từ Woofun AI, Goldman Sachs (GS.US) trong báo cáo đánh giá nhanh về tài chính Amazon (AMZN.US) phát hành ngày 29 tháng 10 năm 2026 đã liệt kê tốc độ tăng trưởng của AWS như điểm quan sát cốt lõi. Mặc dù mảng dịch vụ đám mây có kết quả mạnh mẽ, nhưng tốc độ tăng trưởng thực tế 39.3% không vượt qua mức kỳ vọng tăng trưởng trên 42% do bên mua đặt ra, khiến phản ứng ban đầu của thị trường nghiêng về tiêu cực và nhà đầu tư thất vọng trước khoảng cách giữa kỳ vọng cao và tăng trưởng mạnh.

Phân tích sâu mảng dịch vụ đám mây cho thấy AWS đã đạt doanh thu 45,98 tỷ USD trong quý III. Con số này vượt qua cả dự báo của Goldman Sachs và đồng thuận của bên bán, nhưng vẫn thấp hơn mức tăng trưởng trên 42% mà bên mua liên tục nhấn mạnh trước khi báo cáo tài chính công bố. Sự khác biệt giữa hai nhóm kỳ vọng trở thành manh mối quan trọng để hiểu tâm lý ngắn hạn của thị trường. Goldman Sachs chỉ ra rằng bình luận dự báo của công ty đề cập tới mục tiêu tăng trưởng khoảng 40% cho AWS vào năm 2027 và 2028, cho thấy trọng tâm thị trường đã chuyển từ việc liệu có tồn tại nhu cầu sang hiệu quả đáp ứng nhu cầu dịch vụ tính toán mới.

Theo dữ liệu tổng hợp của Woofun AI, Goldman Sachs đặt nguồn cung tính toán là điểm chính trong cuộc gọi hội nghị, bởi nhu cầu của khách hàng cần được đáp ứng bởi năng lực tính toán sẵn có, mà tiến độ đưa công suất mới lên hoạt động trực tiếp ảnh hưởng đến tốc độ ghi nhận doanh số, khả năng dự đoán nhu cầu, tiến độ xây dựng và giải phóng doanh thu phải khớp chặt trên cùng một đường tăng trưởng.

Ngoài ra, Goldman Sachs theo sát chiến lược Bedrock và Trainium, trong đó Bedrock là nền tảng dịch vụ AI sinh tạo của Amazon, Trainium là chip đào tạo AI tự phát triển; hai động thái này nhằm tiếp nhận chi tiêu AI ngành bằng dịch vụ và cơ sở hạ tầng, đáp ứng nhu cầu thị trường biến động.

Về tổng thể tài chính, Amazon đạt tổng doanh thu 201,94 tỷ USD trong quý III, tăng 12,1% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn một chút so với dự báo của Goldman Sachs (201,51 tỷ USD) nhưng thấp hơn đồng thuận thị trường (202,35 tỷ USD), quy mô bán hàng tiệm cận với dự kiến ban đầu và điểm sáng của hoạt động tập trung ở phía lợi nhuận. Tính theo chuẩn kế toán Mỹ GAAP, lợi nhuận hoạt động đạt 28,1 tỷ USD, vượt dự báo của thị trường (26,16 tỷ USD) và vượt cả mức tối đa chỉ dẫn của công ty trước đó; tỷ suất lợi nhuận hoạt động tổng thể đạt 13,9%, cho thấy năng lực sinh lợi mạnh mẽ trong bối cảnh doanh thu tăng ổn định.

Phân theo từng lĩnh vực, AWS đạt lợi nhuận hoạt động 17,77 tỷ USD với tỷ suất lợi nhuận 38,7%, đóng góp đáng kể vào tổng lợi nhuận; mảng Bắc Mỹ đạt lợi nhuận hoạt động 8,72 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận 7,7%; mảng quốc tế đạt lợi nhuận hoạt động 1,58 tỷ USD, tỷ suất lợi nhuận 3,7%. Goldman Sachs xác định đám mây, quảng cáo, dịch vụ thương nhân bên thứ ba và đăng ký là những hướng mở rộng mảng lợi nhuận cao, tốc độ tăng trưởng của các mảng này quyết định khả năng chuyển đổi tăng trưởng doanh số thành lợi nhuận của tập đoàn. Doanh thu cửa hàng trực tuyến đạt 68,47 tỷ USD trong quý III, tăng 1,6% so với cùng kỳ; doanh thu dịch vụ thương nhân bên thứ ba đạt 46,49 tỷ USD, tăng 9,4% so với cùng kỳ. Sự khác biệt về tốc độ tăng trưởng đã làm nổi bật vai trò phân biệt giữa dịch vụ nền tảng và bán lẻ hàng hóa trong tập đoàn.

Doanh thu dịch vụ đăng ký đạt 14,01 tỷ USD, tăng trưởng 11,4% so với cùng kỳ; doanh thu dịch vụ quảng cáo đạt 19,64 tỷ USD, tăng trưởng 10,9% so với cùng kỳ. Những mảng này liên kết chặt chẽ với người tiêu dùng, thương nhân và lưu lượng nền tảng — không chỉ tác động tới cấu trúc doanh thu mà còn liên quan đến độ ổn định lợi nhuận của tập đoàn. Goldman Sachs đặt sức khỏe tiêu dùng là điểm chú ý trong cuộc gọi hội nghị, cho rằng nhu cầu tiêu dùng sẽ truyền dẫn tới bán hàng, hoạt động thương nhân và quảng cáo; đồng thời theo dõi sự thay đổi trong việc mua sắm có sự tham gia của đại lý thông minh, thảo luận về cách AI agent tác động lên hoạt động kinh doanh và cách người tiêu dùng tìm kiếm, mua hàng hóa.

Về hướng dự báo và tư vấn đầu tư, Amazon tái khẳng định sẽ chi khoảng 220 tỷ USD vào vốn trong năm 2026, Goldman Sachs xác định nhu cầu vốn trong tương lai, sắp xếp chi tiêu và cách mở rộng năng lực tính toán để huy động tài chính là điểm theo dõi quan trọng. Việc xây dựng liên tục không chỉ tạo điều kiện cho tăng trưởng mà còn đặt ra yêu cầu cao hơn về đầu tư tiền mặt và kỹ năng thu hồi lợi nhuận hoạt động. Dự báo tổng doanh thu quý IV là từ 240 đến 247 tỷ USD, bao gồm ảnh hưởng tiêu cực 0,6 điểm phần trăm do tỷ giá, đồng thuận thị trường là 244,4 tỷ USD, nằm trong khoảng dự báo, phản ánh phạm vi doanh thu của công ty phủ toàn bộ dự kiến thị trường. Dự báo lợi nhuận hoạt động là 28,5-33,5 tỷ USD, đồng thuận thị trường là 32,9 tỷ USD, Goldman Sachs chỉ ra mức tối đa của khoảng dự báo cao hơn một chút so với đồng thuận, nhưng tỷ suất lợi nhuận hoạt động ẩn trong giá trị trung bình là 12,7%, thấp hơn mức kỳ vọng thị trường 13,5%, độ linh hoạt của dự báo lợi nhuận cần phối hợp cùng đầu tư liên tục để hiểu đúng.

Goldman Sachs duy trì khuyến nghị mua và đặt mục tiêu giá trong 12 tháng tới là 375 USD. Đồng thời, họ liệt kê cạnh tranh ngày càng gay gắt, mở rộng mảng lợi nhuận cao không như kỳ vọng và đầu tư vào mảng mới qua đó làm giảm tỷ suất lợi nhuận là những rủi ro chính. Công ty cần duy trì sức cạnh tranh của mảng đám mây, đồng thời đảm bảo quảng cáo, dịch vụ đăng ký và thương nhân tiếp tục tăng trưởng; lợi nhuận của tập đoàn phụ thuộc vào sự đóng góp chung của nhiều kết quả kinh doanh. Sự phân kỳ của báo cáo tài chính này tập trung vào khoảng cách giữa tăng trưởng mạnh và kỳ vọng cao, việc xây dựng năng lực tính toán quyết định giới hạn tăng trưởng của AWS, bán lẻ và quảng cáo quyết định không gian giữ lại lợi nhuận. Trọng tâm tiếp theo của Amazon là phối hợp hiệu quả giữa xây dựng năng lực, tăng trưởng kinh doanh và lợi nhuận, đồng thời trả lời cả hai bài toán trên cùng một đường tuyến.