Bán tháo AI gặp kỳ thi phi nông nghiệp lớn, vốn phòng ngừa rủi ro đổ xô vào thị trường trái phiếu! Việc làm bất ngờ tăng mạnh có làm xáo trộn chiến lược mua vào trái phiếu Mỹ của phe đa số?

Ứng dụng tài chính thông minh cho biết, giữa lúc cổ phiếu công nghệ toàn cầu giảm mạnh, các nhà giao dịch trái phiếu kho bạc Mỹ đang đặt cược sớm rằng: việc số liệu phi nông nghiệp tiếp tục yếu, kỳ vọng đầu tư AI giảm nhiệt, giá dầu hạ và dòng tiền trú ẩn đổ vào thị trường sẽ cùng nhau thu hẹp không gian tăng lãi suất của Fed trong tương lai.

Từ diễn biến mới nhất của thị trường trái phiếu Mỹ có thể thấy, trái phiếu Mỹ đang định giá “không gian tăng lãi suất tiếp tục thu hẹp”, các nhà giao dịch trái phiếu giàu kinh nghiệm này đặt cược số liệu việc làm phi nông nghiệp có thể yếu, áp lực lạm phát giảm nhờ giá dầu hạ, cùng với nhu cầu trú ẩn do thị trường chứng khoán giảm mạnh, đã cùng thúc đẩy giá trái phiếu tăng, đường cong lợi suất các kỳ hạn trái phiếu Mỹ đi xuống.

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp Mỹ tháng 10 sẽ được công bố lúc 21:30 ngày 6/11 theo giờ Bắc Kinh, trở thành điểm kiểm nghiệm quan trọng cho đợt định giá lại cổ phiếu và trái phiếu. Theo khảo sát trung bình của Bloomberg, các nhà kinh tế dự đoán số việc làm mới tăng 65.000, tỷ lệ thất nghiệp giữ mức 4,2%; đến thời điểm phát hành, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm còn khoảng 4,82%, thị trường hoán đổi lãi suất định giá xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 là khoảng 68%. Thị trường đang cắt giảm biên độ thắt chặt tiếp theo, nhưng tăng lãi suất vẫn là kịch bản xác suất cao tại cuộc họp FOMC của Fed tháng 12. Điều mà nhà đầu tư trái phiếu nên chú ý hơn là một số tổ chức đang chuẩn bị tận dụng đợt điều chỉnh giá do số liệu việc làm mạnh gây ra để tiếp tục gia tăng tài sản trái phiếu Mỹ khi nhu cầu thị trường trú ẩn tăng lên và lợi suất cao.

Bán tháo AI va phải phi nông nghiệp, giao dịch trước trái phiếu Mỹ thu hẹp không gian tăng lãi suất

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp Mỹ này đối mặt với môi trường thị trường đã chuyển từ phân hóa ngành hậu bầu cử thành thu hẹp rủi ro rộng khắp. Đến thời điểm đóng cửa thị trường chứng khoán Mỹ ngày thứ Năm, chỉ số Nasdaq 100 - được mệnh danh là "phong vũ biểu cổ phiếu công nghệ toàn cầu" - giảm 6,36%, mức giảm lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 3/2020; chỉ số S&P 500 giảm 4,36%; chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm mạnh 12,25%.

Bán tháo tiếp tục lan truyền sang châu Á vào thứ Sáu: chỉ số tổng hợp Hàn Quốc rơi xuống dưới 5.000 điểm trong phiên và kích hoạt ngắt mạch, cuối cùng giảm 6,02%, đóng cửa ở mức 5.059,69 điểm; chỉ số Nikkei 225 Nhật Bản giảm 5,96%. Lo ngại việc xây dựng trung tâm dữ liệu Mỹ có thể chậm lại đang lan truyền qua chuỗi xuất khẩu châu Á bằng các đơn hàng chip, mua thiết bị và kỳ vọng chi phí vốn. Trong bối cảnh này, cổ phiếu công nghệ vừa đối mặt điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận, vừa chịu áp lực định giá do nhà đầu tư nâng mức bù rủi ro.

Phố Wall có cùng hướng về việc tuyển dụng doanh nghiệp Mỹ phục hồi, nhưng có sự khác biệt rõ rệt về mức tăng việc làm phi nông nghiệp. Goldman Sachs, Bank of America và JPMorgan cùng dự đoán tăng 75.000 việc làm; Citi, UBS và Wells Fargo dự đoán 65.000; Morgan Stanley dự báo 60.000, Deutsche Bank dự báo 55.000, Barclays dự báo 50.000, TD Securities dự báo 40.000. Dự đoán của Mitsubishi UFJ Financial Group còn cao hơn, là 90.000, chủ yếu dựa trên số vị trí trống tăng và yếu tố mùa thuận lợi. Các số liệu dự báo này cũng cho thấy kết quả hơi cao hơn 65.000 việc làm mới đã nằm trong phạm vi dự đoán của nhiều tổ chức lớn.

Điều quyết định mức độ tác động của lãi suất là liệu số việc làm mới, tỷ lệ thất nghiệp, tiền lương và điều chỉnh số liệu tháng trước có cùng hướng tới nhu cầu tăng tốc trở lại không. Thị trường dự đoán mức lương trung bình tăng 0,3% theo tháng, tốc độ tăng theo năm giảm còn 2,9%; nếu tuyển dụng phục hồi mà áp lực tiền lương tiếp tục dịu đi, thu nhập và lợi nhuận doanh nghiệp vẫn có thể được hỗ trợ, đồng thời giảm bớt sự cần thiết thắt chặt thêm.

Số liệu năng suất mới nhất cũng cung cấp khả năng này: năng suất lao động ngành phi nông nghiệp quý III tăng 3,6% theo tỷ lệ hàng năm sau điều chỉnh theo mùa, chi phí lao động đơn vị giảm 0,7% theo cùng cách tính, cho thấy mở rộng sản xuất chưa chắc kéo theo tăng chi phí lao động đơn vị. Số liệu điều chỉnh cũng rất quan trọng: số việc làm mới tháng 8 đã bị điều chỉnh từ 162.000 xuống 133.000, 29.000 việc làm phi nông nghiệp là số liệu ban đầu tháng 9, có thể tiếp tục bị điều chỉnh vào thứ Sáu.

Nhà giao dịch trái phiếu Mỹ xây dựng vị thế tăng giá trước khi báo cáo việc làm được công bố

Khi kỳ vọng Fed tiếp tục tăng lãi suất ngày càng suy yếu, các nhà giao dịch trái phiếu đang sắp xếp vị trí trước khi báo cáo việc làm tháng 10 công bố vào thứ Sáu, đặt cược thị trường trái phiếu Mỹ sẽ tiếp tục tăng.

Chứng khoán toàn cầu bị bán tháo sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ, thúc đẩy nhà đầu tư chuyển sang trái phiếu Mỹ để trú ẩn trong tuần này, khiến lợi suất trái phiếu giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 9 vào thứ Năm. Thứ Sáu, khi đà giảm của thị trường chứng khoán càng mạnh, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm còn 4,82%.

Đà tăng gần đây làm củng cố niềm tin của các nhà giao dịch, họ bắt đầu nhắm đến cơ hội lợi suất tiếp tục xuống trong vài ngày tới. Trên thị trường quyền chọn, có một giao dịch đặt cược lợi suất 10 năm khả năng giảm xuống còn 4,7% trước cuối tuần sau, giao dịch đáo hạn ngày 20/11 thì nhắm đến kịch bản lợi suất giảm xuống khoảng 4,35%.

Dù dự đoán số liệu việc làm tháng 10 sẽ cải thiện so với tháng 9, nhưng ngay cả khi dữ liệu mạnh hơn kỳ vọng, chỉ cần nhà đầu tư chuẩn bị mua vào khi bán tháo, đà tăng của trái phiếu Mỹ vẫn có thể kéo dài.

Jamie Patton, đồng chủ nhiệm mảng lãi suất toàn cầu của TCW Group nói rằng nếu dữ liệu mạnh, “so với việc bán ra, chúng tôi có khả năng sẽ mua vào nhiều hơn”.

Như biểu đồ trên thể hiện, khi thị trường trái phiếu Mỹ giảm bớt kỳ vọng Fed tăng lãi suất, giá trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng – giá trái phiếu tăng nghĩa là lợi suất giảm.

Quan điểm của Patton phù hợp với kết quả khảo sát của các chiến lược gia thị trường vốn BMO. Các chiến lược gia đứng đầu bởi Veer Hartman cho biết trong báo cáo, dù nhà đầu tư “thận trọng nghiêng về quan điểm lợi suất sẽ tăng”, họ đang “chuẩn bị tăng thời hạn trái phiếu khi trái phiếu Mỹ bị bán tháo sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp”. Khảo sát hàng tháng của BMO hỏi nhà đầu tư dự định đối phó ra sao với biến động lợi suất trái phiếu Mỹ do dữ liệu việc làm, khảo sát mới nhất cho thấy 48% người được hỏi sẽ mua vào khi giá giảm, cao hơn mức trung bình 43% của sáu tháng qua và là mức cao nhất trong bốn tháng.

Chiến tranh Mỹ với Iran thúc đẩy giá dầu tăng vọt, khiến lạm phát tiếp tục cao; đồng thời, cơn sốt đầu tư AI giúp thị trường chứng khoán Mỹ phục hồi. Trong bối cảnh này, Fed đã tăng lãi suất lần đầu tiên trong năm 2023 vào tháng 9. Tuy nhiên, sau đó kỳ vọng thị trường về việc tăng lãi suất tiếp theo giảm dần, đặc biệt sau khi Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng 10. Fed đã nói rằng điều kiện kinh tế cho phép chờ thêm dữ liệu để hướng dẫn quyết định chính sách tiếp theo vào ngày 9/12.

Thị trường hoán đổi lãi suất hiện phản ánh xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 là khoảng 68%; đối với lộ trình chính sách tính đến giữa năm 2027, thị trường chưa hoàn toàn tính vào hai lần tăng lãi suất, mỗi lần 25 điểm cơ bản. Chỉ tháng trước thôi, các hợp đồng này còn hoàn toàn tính vào kỳ vọng sẽ tăng ba lần vào lúc ấy.

Gennadiy Goldberg, trưởng chiến lược lãi suất Mỹ của TD Securities nói: “Chúng tôi dự đoán dữ liệu ngày thứ Sáu sẽ hơi yếu, nhưng đối với thị trường, các yếu tố cơ bản vẫn vô cùng quan trọng. Kinh tế mà chúng tôi thấy vẫn khá ổn định, thị trường lao động đang ở trạng thái ‘tuyển dụng thấp, sa thải thấp’, nên vài tuần qua, thị trường đã cắt giảm phần lớn kỳ vọng tăng lãi suất.”

Khi các nhà hoạch định Fed họp tháng 12, họ sẽ còn thấy dữ liệu việc làm tháng 11 được công bố ngày 4/12, cũng như các chỉ số lạm phát - chỉ số giá tiêu dùng tháng 10 công bố ngày 10/11 và chỉ số giá tiêu dùng cá nhân trong dữ liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 10 công bố ngày 25/11, tức chỉ số giá PCE.

Giá dầu thô trong tuần này đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai tháng, một phần do thị trường kỳ vọng kết quả bầu cử sẽ thúc đẩy chiến tranh Iran kết thúc nhanh hơn. Điều này khiến kỳ vọng lạm phát tiềm ẩn trên thị trường giảm mạnh. Tỷ lệ hòa vốn lạm phát của trái phiếu bảo vệ lạm phát Mỹ kỳ hạn 5 năm, tức TIPS, đã giảm từ 2,5% cuối tuần trước còn khoảng 2,27%. Chỉ số này đại diện cho mức tăng CPI trung bình cần đạt được để cho lợi nhuận của TIPS tương đương với trái phiếu quốc gia thông thường có lợi suất cao hơn.

Báo cáo việc làm tháng 10 sẽ được công bố lúc 8:30 sáng thứ Sáu theo giờ Washington. Dự đoán trung bình do Bloomberg khảo sát cho thấy số việc làm phi nông nghiệp tăng 65.000. Số việc làm mới tháng 9 là 29.000, thấp hơn tất cả dự đoán lúc đó, tuy nhiên số liệu này sẽ được điều chỉnh trong báo cáo tháng 10.

Oliver Chambers, trưởng mảng quản lý tài khoản độc lập thu nhập cố định của Clark Capital Management nói: “Hai ba tháng qua, dường như lần nào cũng có một lần điều chỉnh cực lớn về một hướng, rồi tháng sau lại điều chỉnh ngược lại. Đà chậm lại này cần trở lại bình thường ở mức nào đó.”