JPMorgan表示，加密貨幣市場的修正似乎是由散戶拋售bitcoin和ether ETF所驅動

根據JPMorgan分析師表示，最近的加密貨幣市場修正——由bitcoin跌破JPMorgan估算的生產成本或支撐位94,000美元而加劇——主要是由於零售投資者拋售現貨bitcoin和ether ETF，而非加密原生交易者所導致。

「雖然在十月，加密原生投資者因永續合約的大規模去槓桿化導致加密市場修正，但這種永續合約的去槓桿化在十一月似乎已經穩定下來，」JPMorgan董事總經理Nikolaos Panigirtzoglou領導的分析師團隊於週三報告中表示。「相反地，主要是非加密投資者，尤其是通常透過現貨bitcoin和Ethereum ETF投資加密市場的零售投資者，似乎對十一月加密市場修正的持續負有主要責任。」

分析師指出，本月迄今，現貨BTC和ETH ETF已流出約40億美元，這一數字已超過二月的紀錄流出量。

這種行為與零售資金流入股票市場形成鮮明對比。分析師表示，零售投資者在十一月已向股票ETF投入約960億美元——包括槓桿產品——如果這一速度持續到月底，將達到約1,600億美元，與九月和十月持平。

他們表示，零售投資者此前也曾出現這種分化：強勁買入股票，但僅在今年的二月、三月和現在的十一月賣出加密ETF。這表明零售投資者仍將加密貨幣和股票視為不同的投資類別，即使兩者都是風險資產。

「因此，將加密ETF的拋售外推為零售投資者對更廣泛風險資產（包括股票）轉為看空的信號，是錯誤的，」分析師寫道。

他們還表示，加密貨幣與股票之間長期以來的相關性依然存在。加密市場仍與小型科技股——特別是Russell 2000科技板塊——的走勢最為接近，反映出加密貨幣與早期創新和風險投資驅動的投資基礎密切相關。

同時，分析師指出，零售市場中最具投機性的部分——活躍於買入看漲期權或單一股票動能的交易者——近幾週已經退場。Options Clearing Corporation的數據顯示，小型零售帳戶每週買入看漲期權的數量有所下降，而美國零售交易者偏好的股票組合也出現類似的放緩。

「儘管如此，這一近期的降溫僅僅是逆轉了上個月的投機衝動，並未改變自2023年以來的上升趨勢，」分析師補充道。

總體而言，他們表示，目前加密ETF的拋售不應被解讀為更廣泛的避險行為，並指出零售投資者仍在積極買入股票——只是本月沒有買入加密貨幣。