KeyCorp（KEY）自上次財報以來上漲1.2%：能否持續？

自從上次KeyCorp（KEY）財報發布以來已經過去一個月。在這段時間內，該公司股價上漲約1.2%，表現優於標普500。

但投資者不禁會想，近期的積極走勢會否持續到下一次財報發布，還是KeyCorp將迎來回調？在深入探討近期投資者和分析師的反應之前，讓我們先快速回顧其最新財報，以更好地了解重要的推動因素。

KeyCorp第四季財報超預期，NII大增，撥備上升

KeyCorp 2025年第四季度持續經營調整後每股盈餘為41美分，超過Zacks一致預期的38美分。這一底線比去年同期增長了7.9%。

季度業績主要受惠於淨利息收入（NII）和非利息收入增加。平均貸款和存款餘額上升也是一大助力。然而，營運費用走高和撥備激增則是拖累因素。

結果已排除一次性項目。若計入這些項目，歸屬於普通股東的持續經營淨利潤為4.74億美元，或每股43美分，而去年同期為虧損2.79億美元，或每股虧損28美分。

2025年，持續經營調整後每股盈餘為1.50美元，超過市場共識1.48美元，且按年增長29.3%。歸屬於普通股東的持續經營淨利潤（GAAP）為16.9億美元，或每股1.52美元，而2024年為虧損3.06億美元，或每股32美分。

營收增長，費用上升

總營收（應稅等值，TE）按年增長12.5%至20億美元，同時超過Zacks一致預期的19.4億美元。

2025年，總營收（TE）為75.1億美元，較去年增長16.4%。營收同樣超過市場共識的74.3億美元。

淨利息收入（NII，TE基礎）較去年同期增長15.3%，達到12.2億美元。持續經營淨利息利差（NIM，TE基礎）擴大41個基點，至2.82%。這兩項指標受惠於存款成本下降、將低收益投資證券到期收益再投資、固定利率貸款和掉期重新定價至高收益投資，以及2024年第四季可供出售投資組合的再配置。這些部分被浮動利率資產的較低利率所抵銷。
 
調整後非利息收入為7.82億美元，增長8.3%。增長主要來自投資銀行及債務融資費用、企業服務收入和信託及投資服務收入的提升。

非利息費用上升近1%，達到12.4億美元。費用上升主要來自除經營租賃費用、市場行銷及其他費用外的幾乎所有成本項目。調整後費用增長2.4%，至12.6億美元。

截至第四季度末，平均總貸款為1,063.2億美元，較上一季度略增。平均總存款為1,507.1億美元，同樣略有上升。

信貸質素：好壞參半

信貸損失撥備為1.08億美元，遠高於去年同期的3,900萬美元。貸款及租賃損失準備金為14.3億美元，增長1.3%。

然而，平均貸款的淨核銷率按年下降4個基點，至0.39%。此外，期末不良資產占期末投資組合貸款、不動產資產和其他不良資產的比例為0.59%，下滑15個基點。

資本比率穩健

截至2025年12月31日，KEY的有形普通股權對有形資產比率為8.4%，高於2024年同期的7%。第一類風險資本比率為13.4%，低於13.7%。普通股權第一類資本比率為11.7%，低於2024年12月31日的11.9%。

2026年展望

管理層預期總營收（TE）按年將增長近7%。2025年，該指標為75.1億美元。 

管理層預期平均貸款餘額將較2025年的1,057億美元按年增長1-2%。

平均商業貸款預計將增長約5%。

管理層預期投資銀行（IB）費用按年將增長約5%。此前，IB費用預計將按年增長1,000萬至2,000萬美元。

NII（TE）預計將較2025年的46.7億美元增長約8-10%。此外，管理層預期2026年第四季度NII將達到13億美元。 

NIM預計到第四季度末將維持在3.00%-3.05%區間。管理層預期到2026年底，平均收益資產將達約1,700億美元。

調整後非利息收入預計按年增長5-6%，較2025年的25億美元增長，主要受財富管理和商業支付等重點業務的高個位數費用增長帶動。 
 
調整後非利息費用（不含特殊費用）預計將較2025年的47億美元按年增長3-4%。 

平均貸款的NCOs預計將維持在40-45個基點區間。

KeyCorp預計2026年將實現300-400個基點的以費用為基礎的經營槓桿。

GAAP稅率預計2026年約為22%。同時，實際稅率可能約為23%。

長期展望

管理層預期到2027年第四季度，NIM將高於3.25%。

管理層預期有形普通股權報酬率（ROTCE）將維持在16-19%區間，且有望於2027年第四季度突破15%。

標記普通股權第一類資本比率（CET1）預計將維持在9.5-10%區間。

自那以來預估有何變化？

過去一個月，投資者見證了新預估的上升趨勢。

VGM分數

目前，KeyCorp的成長分數為F，但動能分數表現更佳，為B。然而，該股票在價值方面被評為D，處於此投資策略的底部40%。

整體而言，該股的綜合VGM分數為F。如果你不是專注於單一策略，這個分數就是你該關注的。

展望

該股預估呈上升趨勢，且這些調整的幅度頗具吸引力。值得注意的是，KeyCorp的Zacks評級為#3（持有）。我們預期該股未來數月將有符合大盤的表現。

行業玩家表現

KeyCorp隸屬於Zacks主要地區性銀行行業。同業M&T Bank Corporation（MTB）過去一個月上漲5.7%。自該公司公布截至2025年12月季度業績以來，已超過一個月。

M&T Bank上季度報告營收為24.8億美元，按年變化+3.8%。同期每股盈餘為4.72美元，對比去年同期的3.92美元。

M&T Bank預計本季度每股盈餘為4.03美元，按年變化+19.2%。過去30天內，Zacks一致預期上調0.2%。

預估方向和幅度最終將M&T Bank的Zacks評級定為#3（持有）。此外，該股的VGM分數為F。