博通財報前瞻：AI收入或接近倍增，但強勁業績未必能拯救股價

Broadcom將於週三盤後公布財報。華爾街預計該公司公布強勁的業績，但媒體稱，從近期的交易走勢來看，即使公司表現超越已經很高的市場預期，也未必足以扭轉股價數月來的下跌趨勢。

Broadcom股價已經從去年12月的歷史高點下跌了24%，明顯跑輸標普500指數。這一輪拋售，是投資者從大型科技股整體撤離的一部分。市場擔心，企業為發展人工智能能力而投入的數千億美元資金是否能夠長期持續。

Broadcom目前是標普500指數中市值第七大的公司，市值約1.5萬億美元。該公司是Alphabet等AI巨頭的晶片合作夥伴，因此也直接受益於這波AI投資浪潮。

AI業績或翻倍，關注訂單積壓金額

分析認為，雖然這些擔憂未來可能會變成現實，但就目前而言，Broadcom的基本面看起來依然穩健。

分析師預計，公司本財年第一季度調整後每股收益將同比增長27%，達到2.03美元；營收預計同比增長29%，達到約193億美元。其中，與AI相關的銷售額預計將接近翻倍，達到約82億美元。如果公司給出積極的前景指引，華爾街也不會感到意外。

Freedom Capital Markets科技研究主管Paul Meeks表示：

「Broadcom肯定會發布很多積極的消息。但問題是，這可能並不重要。」

他舉了Nvidia上週財報後的股價表現作為例子。Nvidia公布的業績超過華爾街預期，並且由於產品需求強勁、超大規模雲廠商計劃增加資本支出，公司還上調了業績指引。但財報公布後的兩個交易日內，Nvidia股價仍然下跌了9.4%，創下自4月以來最差的兩日表現。

Broadcom在去年12月公布上一份財報後，股價同樣遭遇重挫，當天跌幅超過11%，創近一年最大單日跌幅。當時的問題在於，公司披露未來六個季度AI產品訂單積壓金額為730億美元，這一數字低於市場預期。

因此，投資者這次自然會關注AI產品訂單積壓金額是否更新。此外，市場也會關注Broadcom為Google打造的張量處理單元（TPU）晶片的進展。預計Google的訂單將在今年下半年開始明顯增加。與此同時，Broadcom與OpenAI的合作也有望推動業務增長，並持續到2027年。

分析師：Broadcom「護城河很深」

持有Broadcom股票的Janus Henderson高級科技研究分析師Shaon Baqui表示：

「對Broadcom來說，非常重要的一點，是要強調他們在設計大型客製化晶片方面的真正實力。」

「他們已經為Google開發了七代TPU晶片，擁有非常成熟的合作紀錄。能夠一代接一代持續交付產品的能力非常關鍵，尤其是在需要與Nvidia競爭的時候。」

「製造這種巨型AI加速晶片非常困難。我認為Broadcom需要強調，他們在這個領域實際上擁有相當深的護城河。」

Broadcom上一份財報中的另一個問題是利潤率。當時公司首席執行官陳福陽（Hock Tan）表示，AI相關銷售正在拖累利潤率。市場預計，Broadcom本財年第一季度的調整後毛利率約為77%，低於上一季度的78%，也低於一年前的79%。

分析師還可能對公司的軟體業務提出問題。該業務在2025年占Broadcom總收入的42%。過去，這一業務被視為能夠平衡半導體業務週期波動的重要板塊。但近期軟體類股票整體下跌，也對Broadcom股價造成壓力。

Freedom Capital的Meeks表示：

「看看他們會如何披露這個業務板塊的情況會很有意思，也包括他們對未來的指引。」

「在財報電話會議的問答環節，他們肯定會被直接問到軟體業務在公司整體戰略中的定位。過去這個業務是很好的分散風險來源，但在AI時代，現在卻被市場視為一個沈重的負擔。」

股價已變便宜，但未必反彈

最近這輪股價下跌的一個結果，是Broadcom的估值已經變得更便宜。但即便如此，股價仍可能有進一步下跌空間。目前Broadcom的預期本益比約為27倍，雖然已經低於去年12月42倍的峰值，但仍明顯高於其過去五年平均水準的22倍，也高於競爭對手Nvidia約21倍的估值。

期權交易員預計，Broadcom股價在財報公布後可能會出現較大波動。目前市場定價顯示，財報後股價可能在上下約7%的區間波動。

彭博行業研究分析師Kunjan Sobhani表示，有三件事可能推動股價上漲：宣布新增具有重要收入貢獻的超大規模雲客戶、AI訂單積壓金額在同一時間週期內大幅增加，或者陳福陽就與OpenAI和Anthropic的合作發表積極評論。

但考慮到近期市場對科技公司財報的悲觀反應，即使出現這些利好，Broadcom股價也未必能夠因此大幅反彈。Sobhani說：

「現在似乎是，公司業績越好，股價反而表現越差。至少在這個財報季是這樣。」