凱雷策略師：市場正處於下一輪商品超級週期的開端

格隆匯5月18日｜凱雷集團能源策略師兼投資人Jeff Currie表示，市場正處於下一輪商品超級週期的開端，「做多吧。繫好安全帶，準備迎接這波行情。」他提出一套多層次論點。首先，AI熱潮正面臨重大瓶頸。即便科技七巨頭中的Alphabet、Meta Platforms、微軟與亞馬遜預計2026年資本支出合計將超過7,000億美元，AI基礎設施仍受限於實體資源。其中一大瓶頸就是原物料供應。Currie指出，伊朗衝突已引發史上最大能源供應衝擊，即便戰爭最終結束，波斯灣這個全球最重要的能源、金屬與肥料供應區之一，其供應格局也已發生改變。另一個瓶頸則是算力。隨著Anthropic、OpenAI與DeepMind不斷推進先進AI模型，算力已成為核心限制因素。其次，隨著實體資源日益緊張，全球正加速走向「去全球化」，這與2000年代的上一輪商品超級週期形成對比。當年的模式是HAGO（Hard Assets, Global Operations，硬資產、全球化營運），目前市場正轉向HALO（Hard Assets, Local Operations，硬資產、在地化營運）模式。在去全球化環境下，供應鏈將更緊繃，各國對有限資源的競爭也會更加激烈。