AI投資回報存疑，韓股下跌1.4%，三星跌超4%，油價下跌，金價走軟

Google母公司Alphabet業績令市場失望，三星電子缺席股東回饋計劃，兩大科技巨頭財報接連令投資者失望，令本週科技股漲勢戛然而止，市場對人工智能龐大投入能否帶來足夠回報的疑慮再度升溫。

Alphabet盤後大跌10%，其銷售額未達市場預期，進一步強化了外界對Google儘管在AI領域投入數千億美元、卻仍在向競爭對手失地的擔憂。三星電子首爾股價一度下挫逾6%，原因是公司未能公布新的股東回饋計劃，令投資者感到失望。韓國綜合股價指數（Kospi）——被視為全球AI交易的重要風向標——下跌1.2%，與週三因SK海力士強勁業績推動創7月以來最大單日漲幅的走勢形成鮮明反差。納斯達克100指數期貨則下挫1.1%。

此番財報季正日益成為AI投資主題的壓力測試。投資者愈發要求企業拿出切實證據，證明高強度的資本支出正在轉化為更扎實的利潤增長。本週晚些時候，Amazon將公布業績，Apple則將於下週登場，市場情緒能否企穩，仍有待觀察。

「市場正在捕捉聯邦準備理事會主席沃什釋放的謹慎信號，這可能與市場感知到AI領域存在過度樂觀情緒有關，」新加坡星展銀行策略師Eugene Leow表示，「對安全資產的需求以及AI領域活動潛在放緩的預期，正對收益率構成下行壓力。」

• 韓國首爾綜指下跌1.2%，至5940點。三星電子跌超4%。SK海力士漲近4%。
• 納斯達克100指數期貨則下挫1.1%。
• 日圓幾乎沒有變化，為每美元157.83
• 兩年期美國國債殖利率下行2個基點至4.68%，10年期國債收益率同樣下行2個基點至5%。
• 日本10年期收益率持平，為2.825%
• 黃金小幅走軟，跌0.7%至約每盎司4040美元
• 布倫特原油下跌1.6%至每桶109美元。

三星電子晶片部門利潤未能達到投資者的高預期，儘管公司同步上調了資本支出計劃，以回應AI基礎設施持續旺盛的需求所帶來的儲存晶片價格上漲。然而，公司表示將於明年1月底才公布具體的股東回饋方案，與此前SK海力士在發布強勁業績的同時即宣布額外約450億美元股東回饋計劃形成明顯對比。

「將股東回饋細節延至1月公布令人失望，」紐約Amont Partners管理合夥人Rob Li表示，「這給了股票交易員將資金轉向SK海力士的理由。」SK海力士股價當日上漲4%。

Alphabet方面，銷售額不及預期令市場擔憂Google在AI競賽中正遭遇追趕。Nomura Securities策略師Wataru Akiyama指出：「市場預期本已極高，在某種程度上，僅僅達到預期是不夠的。除非企業能夠展示出超越這些高預期的盈利增長，否則財報公布時股價便可能下跌。」

本輪財報季並非全線告負。Microsoft盤後股價上漲2.9%，受雲計算業務穩健增長提振；Oracle此前則因發布長期自由現金流展望，股價大漲11%，其信用風險指標出現近9個月來最大幅度改善。

科技股走弱推動資金流向美國國債。聯準會週三維持利率不變後，短期國債連續第二日上漲，對利率敏感的兩年期國債殖利率下行2個基點至4.68%，10年期國債收益率同樣下行2個基點至5%。黃金小幅走軟，跌0.7%至約每盎司4040美元；bitcoin下跌1.5%至約8萬美元附近——兩者同步回調，進一步顯示國債重新確立其市場首選避險資產的地位。

「市場正在捕捉聯邦準備理事會主席Kevin Warsh釋放的謹慎信號，這可能與市場感知到AI領域存在過度樂觀情緒有關，」新加坡星展銀行策略師Eugene Leow表示，「對安全資產的需求以及AI領域活動潛在放緩的預期，正對收益率構成下行壓力。」

在宏觀層面，市場本週還將迎來多重考驗。聯準會以10比2的投票結果決定維持利率不變，主席Kevin Warsh在新聞發布會上表示貨幣政策目前尚無定論。週四將公布聯準會偏好的通脹指標——核心個人消費支出（PCE）數據，為價格走勢提供新線索。

歐洲央行與日本央行分別將於週四、週五公布利率決議，兩者均預計維持利率不變。CorPay亞太區貨幣策略師Peter Dragicevich在研報中寫道：「歐洲央行預計不會調整政策，但可能會著力強調其擁有應對歐元區主權債務風險、抵禦系統性經濟威脅的工具，以平息市場擔憂。」

此外，油價因中東外交斡旋進展拖累，全球基準布倫特原油下跌1.6%至每桶109美元。