閃迪Q1財季營收同比暴增近4倍，Q2營收指引再超預期，數據中心仍是明年增長核心｜財報見聞

閃迪公司第一財季營收和利潤均超出市場預期，AI推理需求正在把NAND推向更核心的基礎設施位置。

10月29日美股盤後，閃迪公佈2027財年第一季度財報，截至10月2日的第一財季營收達到110.31億美元，環比增長23%，同比增長378%。

非GAAP毛利率高達85.1%，非GAAP攤薄EPS為49.51美元，均高於公司此前指引。公司同期產生57億美元調整後自由現金流。

管理層稱，本季度約60%的環比收入增長來自出貨量提升，約40%來自價格上漲。

公司將本輪增長明確歸因於AI推理帶來的結構性NAND需求上行。閃迪表示，AI推理中的KV Cache、長上下文、多模態輸入以及持久化用戶記憶，正在顯著擴大對高容量、低能耗儲存的需求。

財報顯示，第一財季末，公司已在數據中心和端側／邊緣運算（Edge）業務領域簽下8家客戶，按底價計算的最低合約NBM收入為939億美元。客戶需求訊號已延伸至2030財年之後，近期與領先AI公司的接觸顯示需求仍有上行空間。

管理層預計，2027自然年數據中心仍將是NAND市場增長核心，占市場比重將超過55%；數據中心bit需求預計同比增長約40%，而2026年該需求已經實現翻倍以上增長。

公司預計，到2030年底，KV Cache將占AI數據中心快閃記憶體市場約三分之一，而AI數據中心儲存機會有望接近當前整個NAND行業規模。

公司預計第二財季營收122億至126億美元，高於分析師預期121億美元。董事會同時批准1拆8股票拆分，新增股份預計11月19日分配，拆分調整後交易預計11月20日開始。

按終端市場看，數據中心是本季度最大亮點。

閃迪數據中心業務一季度收入為48億美元，環比增長61%，同比增長1682%，增速遠超整體收入增長。

公司表示，其數據中心產品覆蓋從高性能企業級SSD到高容量平台的完整AI基礎設施需求。管理層估計，數據中心在行業bit需求中的占比，已從2020年初約20%提升至目前的近50%。

本季度數據中心業務收入占總收入約43.5%。雖然Edge業務收入規模仍更大，但數據中心已經成為最重要的增長引擎。

閃迪還強調，公司在一季度將更多供給分配給數據中心市場，以滿足快速增長的客戶需求。公司提到，其強勁客戶關係包括三家美國超大型雲端廠商，這為未來數據中心擴張提供支撐。

管理層預計，2027自然年數據中心仍將是NAND市場增長核心，占市場比重將超過55%；數據中心bit需求預計同比增長約40%，而2026年該需求已經實現翻倍以上增長。

Edge業務一季度收入為58億美元，環比增長7%，同比增長320%，仍是閃迪當前收入規模最大的終端市場，占總收入約52.6%。

這一業務覆蓋智慧手機、PC、汽車、平板以及物理AI等場景。公司表示，本季度Edge業務體現出高端和主流市場的韌性，但低端市場出現收縮，部分抵消了增長。

值得注意的是，汽車正在成為Edge業務中的重要增長方向。閃迪表示，其與領先客戶的合作持續深化，公司有信心汽車未來能成為Edge業務中最大的市場之一。

這意味著閃迪的增長邏輯並不只依賴雲端AI數據中心。隨著車用電子、智慧座艙、輔助駕駛、邊緣AI裝置持續提升儲存需求，Edge市場仍然是一個高價值、長週期的需求池。

消費者業務本季度收入為3.97億美元，環比下降29%，同比下降39%，是三大終端市場中唯一收縮的板塊。

公司解釋稱，消費者市場正在適應更高價格。換句話說，在NAND價格快速上漲的背景下，傳統消費端對價格彈性更加敏感，需求受到壓制。

不過，從整體業務結構看，消費者業務對閃迪財務表現的影響已經明顯降低。

本季度消費者業務僅占總收入約3.6%。這也是本輪財報的一個重要信號：閃迪當前的盈利能力，主要由數據中心和Edge驅動，而不是傳統零售消費儲存產品。

公司仍將消費者業務視為戰略資產，原因在於該業務擁有直接觸達終端用戶和全球通路夥伴的能力，能為產品開發和終端需求變化提供早期回饋。

閃迪的New Business Models，即NBM，是投資者評估收入可見度的關鍵變數。

第一財季末，公司已在數據中心和Edge領域簽下8家客戶，按底價計算的最低合約NBM收入為939億美元。

公司披露，季度末剩餘履約義務為889億美元，金融擔保，包括現金存款和工具，為165億美元。按bit計算，2027財年約一半供應已通過NBM承諾，2028財年約三分之二供應已通過NBM承諾。相關協議加權平均期限超過4年，最長達5年。

閃迪表示，第一財季完成兩個新的NBM協議，這兩個協議此前已在第四財季電話會議上披露。公司還表示，正與現有NBM客戶討論延長協議，也與新客戶討論新的NBM安排。

客戶需求訊號已延伸至2030財年之後，近期與領先AI公司的接觸顯示需求仍有上行空間。

閃迪在財報中特別強調，AI推理正在擴大NAND在AI基礎設施中的角色。

核心邏輯在於KV Cache。AI模型每生成一個token，都需要參考此前上下文，形成持續增長的工作記憶。隨著長提示詞、複雜推理、多模態輸入和持久化用戶上下文普及，儲存需求會顯著提升。

在閃迪的架構中，HBM與DRAM擔任最高性能層，而NAND快閃記憶體則提供更具成本效益的容量層，用於保留更廣泛上下文，並避免昂貴的重複運算。

公司進一步區分了TLC與QLC的角色：

• TLC適合對延遲敏感的KV Cache與活躍資料集；
• QLC適合更高密度場景，例如資料湖、支援AI搜尋的向量資料庫、檢索庫等。

閃迪還表示，采用SSD的系統相比純揮發性記憶體系統，可實現約3倍token吞吐量，同時能耗降低約75%。

分析認為，如果這一判斷被大規模驗證，NAND在AI推理中的戰略地位將顯著上升，不再只是傳統意義上的低成本容量儲存，而是AI數據中心成本、能耗和吞吐效率最佳化的一部分。

閃迪第一財季現金資本支出為2.02億美元，僅占總營收的1.8%；總資本支出為3.78億美元，占營收的3.4%。

其中，公司在合資企業（JV）中的總資本支出份額為3.24億美元；在扣除外部融資及晶圓採購相關的設備折舊等沖抵機制後，公司實際向合資企業注入的現金資本支出為1.48億美元；此外，封測後段及公司總部相關固定資產（PP&E）支出為5400萬美元。

不過，這一資本開支比例不能簡單理解為「儲存行業變成輕資產」。

閃迪與鎧俠通過Flash Ventures合資框架共同開發和生產快閃記憶體，閃迪持有49.9%，鎧俠持有50.1%。相關設備投資、折舊、租賃、補貼、供應商條款和晶圓採購成本之間存在複雜資金流。

因此，現金CapEx較低反映了合資結構和融資機制帶來的現金流優勢，但並不代表生產擴張完全不需要經濟資本投入。

公司表示，2027財年大部分CapEx將用於支援BiCS 8技術投資。考慮到NBM需求超過供應，公司未來資本配置重點仍將圍繞先進製程轉換和供給能力優化。