邁威爾（MRVL.US）千億美元「鯨吞」Lumentum（LITE.US）背後：雷射器市場「極度緊張」

智通財經APP獲悉，晶片製造商邁威爾科技(MRVL.US)週一宣布，將以約1150億美元的全股票交易收購資料中心雷射器製造商Lumentum Holdings(LITE.US)。若順利完成，這將成為史上最大科技併購之一。交易背後，是AI資料中心對高速光互連和雷射器供應的需求持續升溫。

從10億美元分拆部門到1150億美元併購標的

Lumentum的前身是矽谷硬體公司JDSU的一個光學元件和商用雷射器部門。2015年，JDSU管理層將該部門分拆，認為其獨立追逐成長機會會更好。Lumentum當年開始交易時，市值約10億美元，單季調整淨利約1530萬美元。

十年後，Lumentum單季銷售額已超過10億美元，上季調整利潤達4.611億美元，並成為邁威爾科技千億美元級收購的標的。

Lumentum的核心產品是雷射器。多年來，電信企業仰賴這家總部位於加州聖荷西的公司提供雷射器、模組和交換器，用於在長距離光纖電纜中傳輸數據。隨著全球資料中心為AI系統大規模擴張，Lumentum的技術被用於在晶片與伺服器之間以極高速傳送大量數據。

雷射器供應緊張，部分元件「完全售罄」至2029年初

這筆交易最直接的背景，是AI資料中心對光元件的強勁需求。Lumentum執行長Michael Hurlston此前表示，部分元件到2029年初仍處於「完全售罄」狀態，客戶已開始鎖定2030年的訂單。

在這種情況下，想繞過排隊獲得供應，最直接的方式就是收購整家公司。Wolfe Research在交易公布後指出，邁威爾科技收購Lumentum的主要邏輯，是在當前「極度緊張」的雷射器市場實現垂直整合。將Lumentum的能力納入內部，也有助於邁威爾科技在與博通(Broadcom)的競爭中佔據更有利位置，因為博通自身也生產雷射器元件。

Wolfe Research還提到，光互連幾乎占邁威爾科技2031財年營收目標的一半，確保高效能雷射器的穩定供應將形成競爭優勢。對邁威爾科技來說，買下Lumentum，相當於在AI資料中心光互連的關鍵環節鎖定供應，而不是單純等待外部供應商擴產。

矽光子興起：銅互連逼近極限，光互連加速應用

Lumentum受關注，與矽光子技術的興起有關。傳統互連使用銅，通過電子脈衝傳輸數據，在短距離內仍然便宜且快速。但AI系統需要在晶片和伺服器之間傳輸的數據量愈來愈大，銅在高效承載資訊方面正逼近極限。

雷射器本身耗電不低，但將光學元件更緊密地整合到矽上，可以降低成本並減少對昂貴設備的需求。隨著銅互連觸及瓶頸、光學技術成本下降，使用光學方案帶來的額外成本正變得更容易接受。NVIDIA作為全球最大AI晶片供應商，一直在推動元件之間採用光連結。數據傳輸越高效，其晶片與伺服器系統的價值就越高。

光互連普及的一大障礙，仍是其建造成本遠高於銅互連。為強化供應鏈、加速製造並實現矽光子規模經濟，NVIDIA今年向邁威爾科技和Lumentum投入20億美元。Lumentum也在積極尋找擴產地點。Hurlston此前表示，公司曾尋找可改造的老舊電子設施，考慮購買日本設施並考慮補貼以擴大產能；當時他還表示，公司可能需要考慮透過收購來實現成長。

市場反應並不積極

儘管交易邏輯被分析師認可，市場反應並不積極。交易公布後，邁威爾科技股價一度下跌14%至168.82美元，Lumentum一度下跌19%至685美元。這反映出投資人對潛在AI泡沫的擔憂，同時分析師也在質疑兩家公司業務整合後的成本削減空間。交易預計2028年完成，這一時程也意味著監管審批不會輕鬆。