أربعة مخاطر من العملات المستقرة تسحب 1.5 تريليون دولار من البنوك، بحسب Standard Chartered
- أكثر من 1.5 تريليون دولار قد تهرب من النظام المصرفي التقليدي.
- البنوك الإقليمية الأمريكية هي الأكثر عرضة لهذا الهروب الرأسمالي.
- المناوشات بين البنوك ومزودي stablecoin مستمرة مع تعثر التنظيم في الولايات المتحدة.
الـ stablecoins تتجه نحو ودائع البنوك — والمقرضون التقليديون غير راضين عن ذلك.
الـ stablecoins تُسوى فورياً، وتعمل على مدار الساعة، وتقدم بشكل متزايد عوائد أفضل من حسابات التوفير التقليدية.
هذه النقطة الأخيرة هي التي تشكل أكبر خطر على البنوك التي تعتمد على ودائع العملاء.
الآن، قامت Standard Chartered التي تتخذ من المملكة المتحدة مقراً لها بتقدير حجم الضرر.
يتوقع المحللون أن يغادر حوالي 500 مليار دولار بنوك الأسواق المتقدمة في الولايات المتحدة بحلول نهاية عام 2028، مع هروب تريليون دولار أخرى من بنوك الأسواق الناشئة.
يأتي هذا التقييم من جيفري كيندريك، رئيس الأبحاث العالمية للأصول الرقمية في Standard Chartered، بالتزامن مع تعثر قانون Clarity حول ما إذا كان يجب على الـ stablecoins دفع العوائد مباشرةً لحامليها.
حتى لحظة كتابة هذا التقرير، يحظر مشروع القانون على مزودي خدمات الأصول الرقمية دفع الفائدة لحاملي stablecoin — وهو نص وضع البنوك الكبرى في مواجهة Coinbase وشركات العملات الرقمية الأخرى، مما أدى إلى تأخير إقرار التشريع.
فيما يلي المخاطر الأربعة التي حددتها Standard Chartered للبنوك الأمريكية.
الفرق بين القروض والودائع
بالنسبة لكيندريك، فإن أوضح مقياس للمخاطر التي تشكلها stablecoins على نماذج أعمال البنوك يأتي من الفرق بين ما تكسبه البنوك من القروض وما تدفعه على الودائع.
يسمى هذا الدخل صافي هامش الفائدة، أو NIM.
قد تدفع البنوك للعملاء، مثلاً، 2% على ودائعهم، ثم تقرض هذه الأموال بفائدة 5%. الفرق البالغ 3% هو ربح البنك.
إذا غادرت هذه الودائع لصالح stablecoins، فإن هذا الربح يختفي، بحسب كيندريك.
البنوك الإقليمية الأمريكية هي الأكثر عرضة لهذا الهروب الرأسمالي، حيث يمثل NIM ما يصل إلى 80% من إجمالي الإيرادات لبعض المؤسسات.
أما البنوك الاستثمارية مثل Goldman Sachs و Morgan Stanley، فهي أقل عرضة، حيث يشكل NIM أقل من 30% من إيراداتها.
هامش إعادة الإيداع المحدود
إذا احتفظ مصدرو stablecoin باحتياطياتهم في الودائع البنكية، لتم تخفيف التدفقات الخارجة.
لكنهم لا يفعلون ذلك، بحسب كيندريك.
"اثنان من أكبر مصدري stablecoin — Tether وCircle — يحتفظان فقط بنسبة 0.02% و14.5% من احتياطياتهما في الودائع البنكية على التوالي، لذا فإن إعادة الإيداع تحدث بشكل ضئيل جداً"، قال كيندريك.
بدلاً من ذلك، يحتفظ كلا المصدرين باحتياطياتهما في أذون الخزانة الأمريكية وصناديق أسواق المال.
وهذا يعني أنه إذا قام المستخدمون بتحويل 100 دولار إلى stablecoins، فإن معظم هذا المال يغادر النظام المصرفي التقليدي بالكامل، ويتجه عادةً إلى أذون الخزانة الأمريكية وصناديق أسواق المال.
التركيز الجغرافي
حوالي ثلث الطلب على جميع stablecoin يأتي من الأسواق المتقدمة، في حين أن الغالبية العظمى تنشأ في الاقتصادات الناشئة.
ونظراً لأن أكثر من 95% من stablecoins مقومة بالدولار الأمريكي، فإن البنوك الأمريكية ستتحمل العبء الأكبر من أي هروب للودائع.
على الرغم من أن البنوك الأسترالية تُظهر مستويات من الهشاشة أمام هروب الودائع مشابهة لتلك الخاصة بالبنوك الإقليمية الأمريكية، إلا أن المخاطر على البنوك غير الأمريكية لا تزال محدودة إلى حد كبير في الوقت الحالي، بحسب كيندريك
الأفراد مقابل المؤسسات
شرح كيندريك مشكلة أخرى.
تدفع البنوك معدلات فائدة أقل على حسابات التوفير للعملاء العاديين لأن هذه الودائع مؤمنة من قبل المؤسسة الفيدرالية لتأمين الودائع (FDIC).
ولكن إذا قام هؤلاء العملاء بنقل أموالهم إلى stablecoins، سيتعين على البنوك استبدال هذا التمويل بالاقتراض من مصادر أخرى — مثل المستثمرين المؤسسيين — الذين يفرضون معدلات أعلى بكثير.
حتى إذا بقيت الودائع الإجمالية للبنك كما هي، فإن تكاليفه ستزداد.
"الـ stablecoins هي أول مسبب كبير للاضطراب في الأسواق المالية قائم على البلوكشين"، خلص كيندريك.
إخلاء المسؤولية: يعكس محتوى هذه المقالة رأي المؤلف فقط ولا يمثل المنصة بأي صفة. لا يُقصد من هذه المقالة أن تكون بمثابة مرجع لاتخاذ قرارات الاستثمار.
You may also like
تردد أن البنك المركزي البريطاني يعتزم تعليق بيع السندات طويلة الأجل، أكثر "المقلصين" تطرفاً في عاصفة السندات العالمية يضغط على الفرامل
مرة واحدة للبيع، تخسر نصف المبلغ، البنك المركزي البريطاني يضغط على فرامل التشديد الكمي.

أصبح رفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يوم الخميس شبه إجماع، لماذا ترفض Standard Chartered "الاستسلام؟"
يعتقد Standard Chartered أن الضغوط التضخمية الأساسية قد تكون مُبالغ في تقديرها، وأن رفع أسعار الفائدة لا يزال "خيارًا سياسيًا خاطئًا": حيث أن الرسوم الجمركية تضيف حوالي 0.7 نقطة مئوية إلى مؤشر PCE، لكن من المتوقع أن يتلاشى هذا التأثير؛ كما أن مؤشر CPI فائق النواة قد عاد إلى النطاق الطبيعي، وضغوط جانب الاستهلاك محدودة. في يوليو، دعم ثلاثة فقط من أعضاء اللجنة رفع الفائدة، والبيانات الحالية غير كافية لدفع المزيد من الأعضاء لتغ يير موقفهم. النهج الأكثر عقلانية هو الانتظار حتى تخف آثار الصدمات الجمركية وتُصحح البيانات قبل تحديد اتجاه التضخم.
عندما تجاوز عائد السندات الأمريكية لمدة 10 سنوات حاجز 5٪، انخفض عائد السندات اليابانية أيضًا عن 3٪، مما أدى إلى تصاعد الضغوط في أسواق السندات العالمية!
أطلقت أسواق السندات العالمية إنذار الخطر، حيث تجاوزت عوائد سندات الخزانة الأمريكية نسبة 5% وبلغت أعلى مستوى لها منذ عام 2007، وسندات الخزانة اليابانية تصل إلى أعلى مستوى لها في ثلاثين عامًا. أدى ارتفاع أسعار النفط والتضخم المرتفع والديون الضخمة إلى زيادة الضغوط وانفجار موجة البيع. تحذر المؤسسات المالية: نسبة 5% ليست النهاية، ونسبة 6% أصبحت في الأفق! مع قرارات البنوك المركزية الأمريكية واليابانية المرتقبة هذا الأسبوع، قد تكون العاصفة الأكبر للأصول قد بدأت للتو.
تباطؤ تداولات الذكاء الاصطناعي! تحذير من Goldman Sachs بأن تداول الزخم يشهد أكبر تباين منذ خمس سنوات وتحويل الأموال من الرقائق إلى البرمجيات
حذرت جولدمان ساكس بأن التداول عبر الذكاء الاصطناعي يواجه اختبارًا هيكليًا، إذ وصلت الفجوة بين أداء الزخم لمدة 3 أشهر و12 شهرًا إلى أعلى مستوى لها خلال خمس سنوات، وتراجع مؤشر الذكاء الاصطناعي بنسبة تقارب 45% عن أعلى نقطة له. في الوقت نفسه، تنتقل الأموال من قطاع أشباه الموصلات إلى قطاع البرمجيات، مما يدفع عامل الزخم إلى تسارع في التباين. وترى جولدمان ساكس أنه إذا استمر هذا التوجه، فقد يضعف الارتباط طويل الأمد بين الذكاء الاصطناعي والزخم تدريجيًا.
