مشغل السحابة الذكية الجديد AI "Nscale" (NSCL.US) يسعى للاكتتاب العام في سوق الأسهم الأمريكي ويخطط لجمع ما يصل إلى 3 مليارات دولار، بينما شركة Anthropic تستثمر 45 مليار دولار لتأمين قوة الحوسبة

أفادت العربية المالية الذكية أن مطور مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي Nscale قد قدم طلبًا للاكتتاب العام الأولي (IPO) لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، ويخطط للإدراج في بورصة نيويورك تحت رمز الأسهم "NSCL". ووفقًا للتقارير السابقة، تسعى الشركة من خلال هذا الاكتتاب لجمع ما يصل إلى حوالي 3 مليارات دولار، حيث ستُستخدم العائدات لدعم استثمارات معدات مراكز البيانات بهدف تلبية الطلب المتزايد على القدرة الحوسبية في قطاع الذكاء الاصطناعي.

يقع المقر الرئيسي لشركة Nscale في لندن، وتُعد واحدة من شركات "السحابة الجديدة" التي ظهرت سريعًا في موجة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في السنوات الأخيرة، وتركز بشكل أساسي على تأجير موارد الحوسبة للشركات التي تطور نماذج وتطبيقات الذكاء الاصطناعي. تشمل شركاؤها شركات مثل Nvidia (NVDA.US) وMicrosoft (MSFT.US)، وقد أبرمت الشركة اتفاقيات ضخمة لتوفير القوة الحوسبية مع شركات ذكاء اصطناعي مثل Anthropic.

ومع ذلك، فإن التوسع السريع لـNscale صاحبه أيضًا خسائر ضخمة. وفقًا للملفات التي قدمتها الشركة إلى لجنة SEC يوم الجمعة، حققت Nscale إيرادات بقيمة 140.6 مليون دولار في الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو، بزيادة تتجاوز 12 ضعفًا عن نفس الفترة من العام السابق البالغة 10.4 مليون دولار؛ بينما ارتفع صافي الخسارة من 368.9 مليون دولار إلى 1.02 مليار دولار في نفس الفترة.

وقد تم فصل Nscale في أوائل عام 2024 عن أعمال تعدين العملات المشفرة، وسرعان ما تحولت إلى مشغّل لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وعلى عكس شركات السحابة الكبرى التقليدية مثل Amazon AWS وMicrosoft Azure وGoogle Cloud، تنتمي Nscale إلى "السحابة الجديدة" السريعة الظهور، وتركز على بناء البنية التحتية حول موارد الحوسبة الخاصة بـGPU وغيرها من الموارد الخاصة بالذكاء الاصطناعي، ومن ثم تؤجر القدرة الحوسبية لشركات التكنولوجيا الكبيرة ومطوري نماذج الذكاء الاصطناعي.

في مارس هذا العام، أكملت Nscale جولة تمويلية من السلسلة C بقيادة مجموعة الاستثمار الصناعي النرويجية Aker ومؤسسة 8090 Industries، لتصل تقدير قيمة الشركة إلى حوالي 14.6 مليار دولار. وشاركت Nvidia وNokia أيضًا في هذه الجولة. وتسعى الشركة من خلال هذا الاكتتاب العام لجمع ما يصل إلى 3 مليارات دولار، ما يشير إلى إمكانية استخدام الأسواق المالية المفتوحة لتمويل التوسع السريع في مراكز البيانات وبنية GPU التحتية.

أحد العوامل الأساسية في التوسع السريع لـNscale هو امتلاكها لموارد كهربائية وموارد مراكز بيانات ضخمة. فبحلول أغسطس 2026، تمتلك أو تسيطر الشركة على موارد كهرباء تتجاوز 10 جيجاواط (GW)، بقيمة عقود تبلغ حوالي 103 مليار دولار.

تُشيّد الشركة ما يُعرف بـ"محاور الذكاء الاصطناعي الضخمة" في النرويج والبرتغال وولاية تكساس وولاية فرجينيا الغربية الأمريكية، وتبلغ قدرة الطاقة لكل مشروع أكثر من 200 ميجاواط (MW). ويُعد مركز البيانات في نارفِك بالنرويج مشروعًا أساسيًا لتعاون Nscale مع Microsoft. وفي أبريل من هذا العام، وافقت الشركة على إضافة أكثر من 30,000 رقاقة Nvidia إلى اتفاقية تأجير القوة الحوسبية الحالية مع Microsoft، مما يعزز قدراتها في حسابات الذكاء الاصطناعي.

يعتمد نموذج عمل Nscale على استثمارات ضخمة مُسبقة لشراء وحدات GPU، وبناء مراكز البيانات، وتأمين موارد كهربائية كافية، وفي الوقت نفسه، توقيع عقود تأجير طويلة الأمد للقدرة الحوسبية مع شركات التكنولوجيا الكبرى وشركات الذكاء الاصطناعي بهدف تحسين التنبؤ بالإيرادات المستقبلية.

أحد أبرز العقود الحالية للشركة هو اتفاقها مع Anthropic؛ حيث أعلنت Anthropic في أغسطس من هذا العام عن اتفاقية لاستئجار قدرة الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي من مشروع الشركة الرئيسي في ولاية فرجينيا الغربية الأمريكية – Monarch Compute Campus – مقابل 45 مليار دولار. وتبلغ مساحة منشأة Monarch حوالي 2250 فدانًا، ووفقًا لملفات Nscale، يُتوقع أن تصل سعة الطاقة الإجمالية لهذا المشروع إلى حوالي 2GW بحلول النصف الأول من 2028، مع خطط لرفعها إلى حوالي 8GW بحلول عام 2031.

إذا سارت هذه الخطة بسلاسة، ستكون Monarch إحدى ركائز التوسع المستقبلي في القدرة الحوسبية لـNscale. وبالتوازي مع ذلك، وافقت الشركة في يوليو على الاستحواذ على شركة البرمجيات الناشئة للذكاء الاصطناعي في سان فرانسيسكو Anyscale مقابل 1.65 مليار دولار، بهدف الاستفادة من قدراتها البرمجية لمساعدة العملاء في استخدام موارد الذكاء الاصطناعي بكفاءة أكبر، ما يدل أن الشركة تتوسع من تقديم البنية التحتية والقدرة الحوسبية فقط، إلى تطوير طبقة البرمجيات في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

العلاقة الوثيقة بين Nscale وNvidia تُعتبر من الأسس الهامة لتوسيع قدرات توفير القوة الحوسبية للذكاء الاصطناعي، إلا أن الشركة أشارت في وثائق الاكتتاب إلى أن هذا الاعتماد يُعد من عوامل المخاطرة. وأوضحت أن الشركة تعتمد على Nvidia في توفير وحدات GPU. وخلال جولة التمويل من الفئة B في 2025، أصدرت Nscale أوامر شراء أسهم لنفيديا، ما جعل عملاق شرائح الذكاء الاصطناعي يمتلك أكثر من 5% من أسهم الشركة. وإذا ما مارست Nvidia حقوقها في المستقبل، ستحصل على أسهم بدون حق تصويت في Nscale.

وتستمر علاقات الاستثمار بين الجانبين في تعميقها مؤخرًا.

ووفقًا لوثائق الاكتتاب، وافقت Nscale في 15 سبتمبر كجزء من اتفاقية اكتتاب على تقديم أوراق مالية دين قابلة للتحويل بقيمة 2.1 مليار دولار للمستثمرين، بالإضافة إلى أوراق مالية دين قابلة للتحويل أو أسهم بدون حق تصويت بقيمة تصل إلى مليار دولار لـ Nvidia، ومن المتوقع إتمام الصفقة المتعلقة بـ Nvidia بحلول 16 نوفمبر.

وبالنسبة لـ Nscale، فإن إقامة علاقات متينة في رأس المال والتوريد مع Nvidia يساعدها في الحصول على أهم مورد في بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وهو وحدات GPU؛ لكن من ناحية أخرى، فإن أي تغيير في توريد GPU أو شروط الشراء أو العلاقات التعاونية بين الطرفين قد يؤثر أيضًا على خطط التوسع الخاصة بالشركة.

رغم النمو السريع في الإيرادات، لا تزال Nscale في المرحلة التي تتطلب استثمارات رأسمالية ضخمة. ففي الأشهر الستة الأولى حتى نهاية يونيو، ارتفعت الإيرادات من 10.4 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق إلى 140.6 مليون دولار، لكن صافي الخسائر ارتفع أيضًا من 368.9 مليون دولار إلى 1.02 مليار دولار. تشير هذه الزيادة السريعة المتزامنة في الإيرادات والخسائر إلى نموذج التوسع الرأسمالي الثقيل لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، حيث تتطلب مشتريات GPU، وإنشاء البنية التحتية للطاقة، وشراء الأراضي، وبناء مراكز البيانات، وأنظمة التبريد استثمارات ضخمة مسبقة، في حين تأتي الإيرادات تدريجيًا مع تشغيل القدرة الحوسبية وتنفيذ العقود مع العملاء.

بالنسبة لـ Nscale وهي تستعد لدخول السوق المفتوحة، فإن المستثمرين قد يهتمون ليس فقط بحجم العقود التي تفوق 100 مليار دولار، بل أيضًا بسرعة تحويل هذه العقود إلى إيرادات وتدفقات نقدية، وكمية رأس المال الذي يجب أن يستثمر لتحقيق الوفاء بهذه الطلبات. بالإضافة إلى ذلك، تتميز تشكيلة مجلس إدارة Nscale بوجود شخصيات بارزة مثل شيريل ساندبرج، الرئيسة التنفيذية السابقة للعمليات في Meta Platforms (META.US)، ونيك كليغ الرئيس السابق للشؤون العالمية في Meta ونائب رئيس الوزراء البريطاني الأسبق.

توضح وثائق الاكتتاب الخاصة بالشركة أن كلًا من Aker وSandton Capital Partners وصندوق ائتماني منسوب لمؤسس ومدير Nscale التنفيذي Josh Payne يمتلكون جميعًا ما لا يقل عن 5% من أسهم الشركة.

اختارت Nscale توقيت الإدراج في لحظة أصبحت فيها البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قوة دافعة رئيسية في سوق الاكتتابات العامة عالميًا. وتظهر البيانات أن الاكتتابات العامة الأولية هذا العام وصلت إلى حوالي 161.4 مليار دولار، وهو أعلى مستوى منذ 2021، حيث كانت شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي من أكبر المحركات لجذب المستثمرين.

جمعت شركة SpaceX في هذا العام 86.2 مليار دولار في اكتتاب عام قياسي، وكان من أبرز أسباب جاذبيتها هو بيع خدمات الذكاء الاصطناعي الحوسبية لشركات مثل Anthropic؛ في حين أكدت صفقة طرح SK Hynix الكورية المصنعة لشرائح الذاكرة والتي بلغت قيمتها 26.5 مليار دولار أيضًا على أهمية الطلب على مراكز البيانات. كما جمعت شركة مراكز البيانات Csquare المدعومة من Brookfield مليار و200 مليون دولار عبر الاكتتاب العام في يوليو.

تقود كلٌ من Goldman Sachs (GS.US)، JPMorgan Chase (JPM.US) وMorgan Stanley (MS.US) عملية طرح Nscale، إلى جانب 19 بنكًا آخر مشاركًا في عملية الاكتتاب.