بعد نتائج الربع الثالث لشركة FedEx (FDX.US)، حصلت على دعم قوي من Goldman Sachs: التقلبات الفصلية قصيرة الأمد والضغوطات المتعلقة بالتكاليف لا تزال قائمة، لكن مسار النمو طويل الأمد يبقى ثابتًا

أفادت "تطبيق智通财经" أن شركة FedEx (FDX.US) أعلنت يوم الأربعاء عن نتائجها المالية للربع الثالث من عام 2026. وبفضل ارتفاع أسعار الطرود، ونمو حجم الأعمال، واستمرار تنفيذ إجراءات خفض التكاليف الهيكلية، تجاوزت الشركة توقعات وول ستريت في كل من الإيرادات والأرباح لهذا الربع، ورفعت توقعاتها للأرباح السنوية لعام 2026. وأشار تقرير بحثي صادر عن Goldman Sachs بعد إعلان FedEx عن نتائجها الأخيرة إلى أن أداء الشركة في الربع الثالث فاق التوقعات، وأن الأعمال الدولية أظهرت أداءً قويًا، ورغم استمرار تقلبات الأرباع القصيرة الأجل وضغوط التكاليف، إلا أن مسار التنمية الطويلة الأمد لا يزال قويًا. واصل Goldman Sachs منح FedEx تصنيف "شراء" مع هدف سعري لمدة 12 شهرًا يبلغ 390 دولارًا أمريكيًا، أي بارتفاع يقارب 28% عن سعر إغلاق السهم ليوم الأربعاء البالغ 304.58 دولارًا أمريكيًا.

أبرز نتائج الأداء

أظهرت البيانات المالية أن FedEx حققت إيرادات بقيمة 22.9 مليار دولار أمريكي في الربع الثالث، بزيادة حوالي 12% عن 20.4 مليار دولار أمريكي في نفس الفترة من العام الماضي، متجاوزة توقعات السوق البالغة 22.42 مليار دولار. أما من حيث الأرباح، فقد بلغ الربح التشغيلي المعدل 1.2 مليار دولار مع هامش ربح تشغيلي معدل 5.3%؛ وبلغت ربحية السهم المعدلة 3.74 دولار أمريكي، بزيادة حوالي 28% عن 2.93 دولار أمريكي لنفس الفترة من العام الماضي، متجاوزة توقعات السوق البالغة 3.36 دولار أمريكي.

بلغ صافي ربح الشركة في هذا الربع 290 مليون دولار، منخفضًا عن 650 مليون دولار لنفس الفترة من العام الماضي. ويعزى التذبذب الكبير في صافي الربح بشكل رئيسي إلى عناصر لمرة واحدة، تشمل خسائر مرتبطة باستثمارات قصيرة الأجل، وأرباح وفاء بالديون، وبعض تكاليف إعادة الهيكلة. ووفقًا للمعلومات، أكملت الشركة في 1 يونيو 2026 عملية فصل وإدراج أعمال FedEx Freight في سوق الأسهم، مع احتفاظها بنسبة 19.9% من الأسهم، وبلغت خسارة دفترية قدرها 1.2 مليار دولار أمريكي على هذه الحصة في هذا الربع.

من حيث الأعمال، شهدت FedEx نمواً في أرباح قطاع الشحن السريع الداخلي في الولايات المتحدة خلال هذا الربع، مدفوعًا بارتفاع أسعار الطرود وزيادة حجم الأعمال؛ أما الأعمال الدولية فاستفادت من ارتفاع حجم الأعمال التصديرية الدولية، لكن ذلك قابله جزئيًا زيادة الأجور، وارتفاع تكاليف الشحن الخارجية، وتغيرات السياسات التجارية العالمية.

استنادًا إلى الأداء القوي لهذا الربع، رفعت FedEx توقعاتها للأرباح المعدلة للسهم الواحد لعام 2026 من 16.90-18.10 دولار إلى 18-18.60 دولار؛ كما رفعت توقعاتها لنمو الإيرادات للعام 2026 من 11% إلى حوالي 12%.

تعليق Goldman Sachs

أشار Goldman Sachs إلى أن ربحية السهم المعدلة لـ FedEx في الربع الثالث البالغة 3.74 دولار كانت أعلى بكثير من توقعاتهم البالغة 3.18 دولار. ونتجت الأرباح المفاجئة بشكل رئيسي عن تحقيق هامش ربح قطاع الأعمال الدولية 3.9%، بالإضافة إلى تجاوز أرباح التشغيل قبل الفوائد والضرائب (EBIT) للتوقعات بكثير. ونظرًا لأن هدف الشركة لمعدل هامش الربح طويل الأجل لعام 2029 هو 8%، فإن هذا الأداء مشجع.

ومع أن FedEx رفعت إرشاداتها للأرباح السنوية من 16.90—18.10 دولار إلى 18.00—18.60 دولار، إلا أن Goldman Sachs يرى أن معدل ربحية الأعمال الداخلية في الولايات المتحدة انخفض على أساس سنوي بمقدار 20 نقطة أساس، ومن المتوقع أن ينخفض قليلاً في الربع الرابع، مما قد يثير بعض المخاوف. وأشارت الشركة إلى التأثير السلبي لتكلفة الوقود، وذكرت أن هذا التأثير يجب أن يكون مؤقتًا، ولكنها في الوقت ذاته أشارت إلى أن تكاليف الشحن الخارجي لا تزال مرتفعة.

وتعتقد إدارة FedEx أن لديها عددًا من الوسائل التي تمكنها من تقليل تأثير تكاليف الشحن الخارجي في عام 2027، ولذلك تتوقع أن تتحسن ربحية الأعمال الداخلية على أساس سنوي في عام 2027، إلا أن السوق قد تظل قلقة بشأن توقيت بدء ارتفاع هامش الربح، ومقدرة الشركة على تنفيذ تدابير تخفيف التكاليف فعليًا.

ومع ذلك، أوضح Goldman Sachs أن البنك كان قد توقع سابقًا حدوث بعض الضوضاء والتقلبات في أداء الأرباع خلال عملية انتقال الشركة من معيار السنة المالية إلى السنة التقويمية بعد فصل أعمال الشحن (وفي الوقت نفسه يحتاج المستثمرون أيضًا للتكيف مع الاتجاه الموسمي الجديد). ولكن Goldman Sachs لا يزال واثقًا من أن إمكانيات رفع هامش ربح الأعمال المحلية والدولية ستتحقق تدريجيًا خلال السنوات الثلاث المقبلة مع نمو حجم الشحن وتنفيذ سياسات التسعير الأساسية.

يواصل Goldman Sachs منح FedEx تصنيف "شراء". من بين أسباب هذا التقييم المتفائل: (1) تنتهج الشركة استراتيجية متعددة الجوانب وتعزز مبادرات خاصة بها لتحسين الكفاءة والتكاليف، بما في ذلك زيادة حصة الأعمال B2B العالية الربحية، وتطوير الأعمال B2C بشكل انتقائي، وتنفيذ التحول في التكاليف، ودمج الذكاء الاصطناعي (AI). (2) انضباط رأس المال قوي، والقدرة على تحويل التدفق النقدي الحر (FCF) جيدة؛ يجدر بالذكر أن نسبة الإنفاق الرأسمالي إلى الإيرادات انخفضت من 7.2% في السنة المالية 2022 إلى 4.0% في السنة المالية 2026. (3) إمكانيات الأرباح لكل سهم قوية على المدى الطويل، ومن المتوقع أن تقترب من 25 دولارًا في عام 2029. (4) من المتوقع أن يؤدي تعافي الطلب على الشحن إلى تقليل التكاليف الثابتة لكل شحنة، وتوفير مرونة أرباح من خلال الرافعة التشغيلية. (5) بالنظر إلى إمكانيات تعافي الطلب على الشحن، بالإضافة إلى فرص صعود ناجمة عن تحسين الكفاءة وتدابير توفير التكاليف، فإن التقييم الحالي لا يزال معقولاً.

أشار Goldman Sachs أيضًا إلى أن السهم يتداول حاليًا بمضاعف ربحية 14.8 استنادًا إلى توقعاتهم لعام 2027. ويتوقع البنك أن تحقق الأعمال الدولية أداءً قويًا في عام 2027، وفي هذا السياق، لا يزال متفائلاً بشأن تحقيق الشركة لنمو أرباح السهم بنسب ثنائية الرقم. إلا أنه، بالنظر إلى المسار الأقل من المتوقع لتحسن هامش الربح في محفظة الأعمال المحلية بنهاية عام 2026، قام Goldman Sachs بخفض توقعاته لعام 2027 ليعكس تباطؤ وتيرة التحسن في بداية العام؛ ولكن لا تزال مسار نمو الأرباح خلال السنوات الثلاث دون تغيير، كما لم يتم تعديل توقعاته لعام 2029.