تراجع Intel (INTC.US) لم يتوقف بعد: تباطؤ أجهزة الكمبيوتر هو مجرد شرارة، أما أزمة التصنيع فهي المحور الرئيسي

أفادت فاينانشال إنسايت APP أنه بعد أن أدى تدهور آفاق سوق الحواسيب الشخصية إلى أكبر انخفاض يومي في سعر سهم الشركة منذ سبعينيات القرن الماضي، تواجه Intel (INTC.US) ضغوطًا متزايدة لإطلاق أعمال التصنيع الخاصة بها التي تعاني من صعوبات شديدة بالفعل.

تدهور سوق الحواسيب الشخصية وانخفاض سهم Intel لأكبر معدل يومي منذ سبعينيات القرن الماضي

بالنسبة لـ Intel، كانت أعمال التصنيع دومًا تجد صعوبة في الانطلاق. خلال السنوات الخمس الماضية، استثمرت الشركة جزءًا كبيرًا من الإنفاق الرأسمالي البالغ 108 مليار دولار أمريكي، محاولة تحدي TSMC (TSM.US)، لكنها حتى الآن لم تفز بعد بعملاء كبار لأكثر شرائحها تقدمًا، ولا تزال تصنع الرقائق بشكل رئيسي لمنتجاتها الخاصة.

وول ستريت بدأت تفقد صبرها. بعد أن حصلت الحكومة الأمريكية في أغسطس 2025 على 10% من أسهم Intel، استثمرت Nvidia (NVDA.US) 5 مليارات دولار أمريكي، فارتفع سهم Intel بشكل حاد، ليتضاعف 6 مرات خلال عشرة أشهر ويبلغ ذروته في يونيو. وجدت Intel أخيرًا موقعها وسط موجة الذكاء الاصطناعي، حيث توفر معالجات مركزية لوكلاء الذكاء الاصطناعي، في الوقت الذي تصاعد فيه التفاؤل بشأن رؤيتها لمصانع الرقائق.

لكن مساء الخميس الماضي، تحول وضع Intel فجأة للأسوأ. أعلنت الشركة أن إيرادات هذا الربع ستقل بمقدار 1 إلى 2 مليار دولار عن توقعات المحللين، والسبب هو استمرار ارتفاع تكاليف الذاكرة ومكونات أخرى مما أثر على سوق الحواسيب الشخصية. ولا يزال قطاع الحواسيب الشخصية يمثل نحو نصف إيرادات Intel، بينما يقل استعداد المستهلكين لترقية أجهزتهم بصورة متزايدة.

يوم الجمعة الماضية، انهار سهم Intel بنسبة 29%، وهو أسوأ أداء يومي للشركة منذ سبعينيات القرن الماضي؛ ووفقاً لبيانات FactSet، بلغ هبوط أكتوبر 45% ليكون أكبر انخفاض شهري حسب السجلات. وفي تداولات الاثنين، هبط السهم بنسبة 8.8% أخرى.

كان من المفترض أن تبدأ استثمارات Intel المستقبلية في جني النتائج. قال الرئيس التنفيذي لي-وو تشن إن سوق معالجات الخوادم العالمية قد تتسع بما يصل إلى خمسة أضعاف خلال السنوات الخمس المقبلة لتصل إلى نحو 200 مليار دولار أمريكي. في الربع الثالث، نمت أعمال مركز بيانات Intel بنسبة 78% على أساس سنوي لتصل إلى 7.3 مليار دولار.

مع ذلك، قالت Intel إنها غير قادرة على إنتاج رقائق كافية لتلبية الطلب، مشيرة إلى قيود إمدادات تشمل الرقائق، والركائز، والذاكرة—وهي عوامل عديدة تؤثر سلبًا أيضًا على مبيعات الحواسيب الشخصية.

خمس سنوات من الاستثمارات ولا تزال تفتقر للعملاء الكبار، وتحويل طاقة إنتاج 18A إلى عقدة أقدم

أجبر هذا لي-وو تشن على اتخاذ قرارات صعبة. للتعامل مع نقص القدرة الإنتاجية، قالت Intel إنها تحول قسماً من القدرة الإنتاجية لمصنع أوريغون الخاص بها من رقائق 18A المتقدمة إلى عقدة Intel 3 الأقدم لتستخدم في منتجات مراكز البيانات الخاصة بها.

تعول Intel على 18A لجذب عملاء خارجيين لأعمال التصنيع، وقد يعقد نقل الموارد من هذا الجهد. ذكر أستاذ كلية هارفارد للأعمال David Yoffie، الذي شغل منصب عضو مجلس إدارة Intel لنحو ثلاثين عامًا، أن الخطوة الأخيرة ليست بالترحيب بالنسبة للعملاء المحتملين لخدمات التصنيع.

قال Yoffie: "إنهم قلقون من أنه إذا لم تكن لدى Intel فائض في القدرات الإنتاجية يتجاوز احتياجها الداخلي، فهي لن تكون مزودًا موثوقًا للغاية." وإذا لم تتمكن الشركة من العثور على عملاء تصنيع على نطاق واسع خلال عام، "سيصبح الضغط على الوضع الاقتصادي لـ Intel أكثر وضوحاً".

قال متحدث باسم Intel في بيان: "تستند ثقة العملاء في خدمات Intel للتصنيع إلى التنفيذ. نحن نلتزم بمخططنا التكنولوجي ونستعرض أداء 18A القوي وتقدم 14A. لا نزال نشهد مشاركة قوية من العملاء مع التركيز على الفوز بالأعمال عبر التنفيذ المستمر."

تشتهر Intel بمعالجاتها المركزية (CPU) الرائدة في القطاع. في حين سيطرت Nvidia وAMD (AMD.US) بمعالجات الرسومات (GPU) على الطفرة الأولى للذكاء الاصطناعي لقدراتها على التعامل مع أعباء العمل الضخمة في تدريب النماذج واستدلال روبوتات الدردشة؛ في المقابل، تظل معالجات Intel المركزية ضرورية لتشغيل الأجهزة الافتراضية لتطبيقات الوكلاء مثل Muse التابعة لـ Meta (META.US).

قال المحلل في Mizuho Securities، Jordan Klein، في مقابلة: باعتبارها واحدة من قلة عالمية قادرة على تصنيع وتغليف رقائق متقدمة لمنتجاتها الخاصة، "تتحكم Intel في مصيرها بشكل أكبر من غالبية صانعي الرقائق." وأضاف: "إذا لم تكن هناك قدرة إنتاجية كافية، سيذهب الدخل والمال أدراج الرياح".

في نهاية عام 2024، أُقيل المدير التنفيذي السابق بات غيلسنجر، الذي في فترة رئاسته البالغة أربع سنوات اتبع نهجًا هجوميًا في الاستثمار في التصنيع لتعويض التأخر في تقنيتي 7 نانومتر و10 نانومتر. تهدف هذه العقد العملية المتقدمة إلى احتواء عدد أكبر من الترانزستورات في كل شريحة. أما لي-وو تشن فقد اتبع نهجًا أكثر حذرًا، فقلص الإنفاق حتى يتم حجز احتياجات العملاء. وذكر يوم الخميس الماضي أنه سيعلن عن "عدة عملاء" في الربعين القادمين.

تنتج Intel حاليا رقائق 18A الخاصة بها بكميات كبيرة في ولاية أريزونا، ويتم بناء مصنع ثان هناك. أما المنشأة الجديدة في أوهايو فأول دعاماتها الهيكلية قد نُصبت مؤخرًا، إلا أن المشروع متأخر عن الجدول الزمني بنحو خمس سنوات.

هي منافس ومصنع في آن واحد: مخاوف العملاء والجدل حول الانقسام

قال Yoffie إن هناك عقبة أخرى أمام Intel لجذب عملاء جدد، هي أن بعض مصنعي الرقائق مثل Broadcom (AVGO.US) وQualcomm (QCOM.US) قد لا يرغبون في صنع رقائقهم لدى شركة تعد أيضًا منافسًا في قطاع المنتجات.

قال Yoffie: "الحل الصحيح هو فصل أعمال Intel للتصنيع"، مضيفًا أن هذا "ليس فقط الخيار الأفضل، بل قد يكون الخيار الوحيد".

قال Klein، إن AMD قد تكون الشركة الرئيسية الوحيدة غير المهتمة على الإطلاق بذلك لأنهما يتنافسان مباشرة في سوق المعالجات المركزية. ووصف المسألة بأنها "قضية منافسة وسرية وخصوصية." ستعلن AMD عن نتائجها المالية للربع الثالث بعد إغلاق السوق يوم الثلاثاء.

وأشار Yoffie إلى أن الولايات المتحدة بحاجة إلى نجاح Intel. وقال: "في النهاية، لن تبني TSMC في الولايات المتحدة سوى 20% إلى 25% من طاقتها الإنتاجية العالمية، وما زال ذلك يحتاج لسنوات." وأضاف: "إذا لم يكن للولايات المتحدة مصنع رقائق خاص بها، ففي حال وقوع أي مشاكل جيوسياسية أو أزمة في سلاسل التوريد كما حدث أثناء جائحة كورونا، فهذا لن يكون في صالح الدولة ولا لصناعة أشباه الموصلات الأمريكية."