تباطؤ نمو الإيرادات في الربع الثالث لشركة Anthropic، وتظهر مخاطر تمويل التزامات القوة الحسابية بقيمة تقترب من 900 مليار قبل الطرح العام الأولي

أفادت منصة الأخبار المالية Zhihui Finance APP أن شركة الذكاء الاصطناعي الناشئة Anthropic شهدت تباطؤًا كبيرًا في معدلات نمو إيراداتها خلال الربع الثالث، في حين أشارت الشركة في المستندات إلى أن القدرات الحاسوبية الداعمة لتوسعها السريع تواجه مخاطر جديدة. وقد أصبح لدى المستثمرين مصدر قلق إضافيًا يحتاجون إلى مراعاته قبل الطرح الأولي العام (IPO) المنتظر لهذه الشركة. جاءت هذه الإفصاحات في النسخة المعدلة من مستند S-1 التي تم تقديمها يوم الاثنين. ويُظهر المستند أن صافي خسائر Anthropic قد تقلص، وارتفعت الإيرادات بنسبة 47٪ على أساس ربع سنوي إلى 16.96 مليار دولار أمريكي، لكن وتيرة النمو تباطأت مقارنة بالربع الثاني حيث بلغت زيادة الإيرادات آنذاك 144٪ عن الربع الذي سبقه.

بلغ حجم الالتزامات المتعلقة بالقدرات الحاسوبية بين Anthropic وشركائها مثل Amazon (AMZN.US) وGoogle التابعة لـ Alphabet (GOOGL.US) نحو 900 مليار دولار، مما يبرز أن نموها السريع يعتمد على طاقات مستقبلية ضخمة، ويعتمد جزء منها على ترتيبات مالية خارجة عن سيطرة الشركة.

وقالت Anthropic في المستند: “بعض موردي قدراتنا الحاسوبية وشركاء البنية التحتية يعتمدون على تمويل أطراف ثالثة أو دعم ائتماني لشراء الشرائح وتطوير الطاقة الإنتاجية؛ في حال أصبح هذا التمويل أو الدعم غير متاح أو ارتفعت تكلفته، فقد تتعرض الطاقة الإنتاجية المتعاقد عليها للتأجيل أو إعادة التسعير أو التخفيض أو حتى عدم التسليم.”

تزداد مخاوف وول ستريت تجاه بناء الذكاء الاصطناعي الممول بالديون: فعمليات الاقتراض القياسية لبناء مراكز البيانات والشرائح والبنية التحتية الأخرى قد وسعت من فروق عوائد سندات التكنولوجيا، وأجبرت مصدريها على تقديم علاوات أعلى لجذب المستثمرين.

تستعد Anthropic رسميًا الأسبوع المقبل لإطلاق حملة ترويجية للمستثمرين المحتملين. وبعد أن كشفت الشركة مؤخرًا عن تفاصيلها المالية في إحدى الفعاليات للمستثمرين، بدأ بعض المستثمرين الحاليين والمحتملين في إعادة تقييم تقديرات القيمة البالغة 1.5 تريليون دولار، وذلك أقل من التقدير السابق الذي كان يقارب 2 تريليون دولار.

قال Evan Schlossman وWilly Lee، مديرا مؤسسة Neostellar للاستثمار المغامر، عند مناقشة التزامات الشراء والاستئجار المستقبلية لشركة Anthropic: “سنولي اهتمامًا لوقت توفر هذه القدرات، وموعد بدء المدفوعات، وكيفية نمو الإيرادات بالنسبة لهذه الالتزامات.”

تأتي إفصاحات Anthropic بينما تلاشت موجة الارتفاع في وول ستريت يوم الاثنين وتعرضت أسهم التكنولوجيا لمزيد من البيع، ما يبرز قلق المستثمرين المتزايد بشأن طفرة الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، أغلقت أسهم Amazon مرتفعة ذلك اليوم، بينما بقيت أسهم Alphabet مستقرة.

أشارت Anthropic إلى أنه مع زيادة نسبة أعمال البحث والتطوير المعتمدة على نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها، تدرس الشركة تشديد الرقابة البشرية على بعض قرارات البحث والتطوير. وكانت الشركة قد حذرت في السابق من أن النماذج المتقدمة قد تطور قدرات غير متوقعة، وقد تدرك أنها قيد التقييم، وتتصرف بطرق يصعب مراقبتها؛ ودعا الرئيس التنفيذي Dario Amodei لإبطاء وتيرة تطوير النماذج.

إعادة مراجعة التفاصيل المالية

تتوقع الشركة أن نحو نصف الالتزامات البالغة 895.4 مليار دولار المتعلقة ببناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستتحقق قبل 31 ديسمبر 2030؛ منها حوالي 69.8 مليار دولار تستحق في غضون 12 شهرًا بعد 30 سبتمبر من هذا العام.

وذكرت Anthropic أنها تكبدت هذا الربع 5 مليارات دولار إضافية من تكاليف القدرات الحاسوبية، مما أثر سلبًا على تحسين الكفاءة وأدى إلى تراجع الإيرادات المتولدة عن كل دولار يُنفق على القدرات الحاسوبية مقارنة بالربع السابق.

قال Matt Kennedy، كبير الاستراتيجيين في Renaissance Capital المتخصصة في أبحاث IPO وETF: “لا أعتقد أن هذه النتائج مقلقة، لكنني أتوقع بالفعل أن ينعكس بعض الضغط على جانب النمو والهامش في تقييم الاكتتاب الأولي النهائي.”

اعتبارًا من 30 سبتمبر، ووفقًا لإيرادات آخر 12 شهرًا، تجاوز عدد العملاء الذين ساهموا بما لا يقل عن 100,000 دولار في إيرادات Anthropic 11,900 عميل، مقارنة بأكثر من 1,500 عميل في نهاية عام 2025.

تقلص صافي الخسائر من 66.3 مليار دولار في الربع السابق إلى 23.29 مليار دولار. وسجلت الشركة خسارة تشغيلية بقيمة 567 مليون دولار في الربع الثالث، بعد أن كانت قد سجلت ربحًا تشغيليًا بقيمة 974 مليون دولار في الربع الثاني.

تعكس خسائر التشغيل لـ Anthropic تكاليف التشغيل للشركة، بما في ذلك استثماراتها في البنى التحتية الحاسوبية والبحث العلمي؛ بينما يتضمن صافي الخسائر أيضًا بنودًا غير تشغيلية تتعلق بالسندات القابلة للتحويل إلى أسهم الشركة.