يمكن التداول على مدار اليوم، ويمكن إضافة الرافعة المالية! لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) تسمح بتداول العقود الدائمة للأسهم الأمريكية الفردية

أعلنت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) في الثالث من نوفمبر بالتوقيت المحلي أن عقود الأسهم الدائمة قد حصلت رسميًا على الموافقة للإدراج في البورصات الخاضعة للتنظيم في الولايات المتحدة. وهذا يعني أن المستثمرين الأمريكيين سيكون بإمكانهم في المستقبل تداول عقود مرتبطة بالأسهم الأمريكية بعد إغلاق سوق الأسهم، واستخدام الرافعة المالية.

ما الذي يميز العقود الدائمة بالفعل؟

العقود الدائمة (Perpetuals، أو "Perps" اختصارًا) هي نوع من العقود المشتقة ذات الرافعة المالية وليس لها تاريخ انتهاء صلاحية. بالمقارنة مع العقود الآجلة التقليدية، تكمن أبرز ميزاتها في نقطتين: أولًا، يمكن تداولها على مدار الساعة، بما في ذلك في الفترات التي يكون فيها سوق الأسهم مغلقًا؛ ثانيًا، آلية الرافعة المالية المدمجة، حيث يمكن للمتداولين السيطرة على صفقات أكبر باستخدام رأس مال أقل.

هاتان الميزتان جعلتا العقود الدائمة تحصد قاعدة مستخدمين ضخمة في الخارج – وخصوصًا في سوق العملات الرقمية. هذه المرة، قامت CFTC بإدخال هذه الأداة رسميًا إلى السوق الأمريكية المنظمة، ووسعت نطاقها لتشمل الأسهم التقليدية.

صرّح رئيس لجنة تداول السلع الآجلة مايكل سيليج (Michael Selig) في بيان: "هذه الخطوة تمثل تقدمًا مهمًا نحو السماح لمشاركي السوق الأمريكية بالاستفادة من مزايا العقود الدائمة – وهي المزايا التي جعلت من العقود الدائمة أداة شائعة لإدارة المخاطر واكتشاف الأسعار."

وأضاف سيليج أنه يأمل في إدراج هذه المنتجات الابتكارية ضمن الأسواق المنظمة، "ليتمكن المستثمرون والمتداولون الأمريكيون من استخدام هذه المنتجات في ظل الإطار التنظيمي المتكامل للجنة تداول السلع الآجلة، بدلاً من الاضطرار للجوء إلى المنصات الخارجية التي غالبًا ما تفتقر إلى التنظيم."

Kalshi تبدأ أولاً، وتمكن من تداول أربعة أسهم فردية

تقدمت منصة توقعات السوق Kalshi بطلب للـCFTC لإدراج عقود الأسهم الدائمة في سبتمبر من هذا العام، وانتهى الفحص الرقابي في 2 نوفمبر. وفي يوم الموافقة، أطلقت Kalshi أول أربعة عقود دائمة بأسهم منفردة، مستهدفةً أسهم Amgen، وMcDonald's، وQualcomm، وCostco.

قال المتحدث باسم Kalshi جاك ساش (Jack Such): "قمنا بإدخال عقود الأسهم الدائمة إلى الولايات المتحدة لأننا نؤمن بأنها يمكن أن تجعل تداول أسعار الأسهم أبسط وأرخص وأكثر كفاءة. المتداولون الخارجيون يحبون هذه العقود، ونحن سعداء بتوفير هذا الخيار للأمريكيين."

بجانب Kalshi، أعلنت بورصات مثل Coinbase Global وBitnomial عن خطط لإطلاق عقود مماثلة.

الإطار التنظيمي: تغطية مزدوجة من CFTC وSEC

وفقًا لقرار CFTC، يُعتبر عقد الأسهم الدائمة من "منتجات العقود المستقبلية على الأوراق المالية"، ويجري التعامل معها بموجب قانون تحديث تجارة العقود المستقبلية للسلع لعام 2000 (CFMA)، وتخضع في الوقت ذاته لرقابة CFTC وSEC.

وأشار سيليج في بيانه إلى أنه، في الماضي، كانت المنتجات الابتكارية مثل العقود المستقبلية على الأوراق المالية في منطقة "منعدمة التنظيم"، حسب وصف رئيس SEC باول أتكينز (Paul Atkins)، بسبب نقص التنسيق بين هيئتي الرقابة الرئيسيتين. وفي وقت سابق من هذا العام، وقعت CFTC وSEC مذكرة تفاهم للتعاون (MOU) لتأسيس أساس للتنسيق بين المؤسستين. والموافقة على عقود الأسهم الدائمة هذه تأتي في إطار هذا الهيكل التنظيمي.

الجدير بالذكر أن CFTC كانت قد وافقت في مايو من هذا العام على أول عقد مستقبلي دائم على Bitcoin عبر Kalshi، وتعتبر عقود الأسهم الدائمة هذه امتدادًا لهذا الانفتاح الرقابي.

رد فعل القطاع: تراجع أسهم البورصات ورفع دعاوى قضائية مباشرةً

بعد إعلان الخبر، شهدت أسعار أسهم كل من بورصة شيكاغو للخيارات (Cboe)، ومجموعة بورصة شيكاغو التجارية (CME)، وبورصة إنتركونتيننتال (ICE) تراجعًا في نفس اليوم.

وفي اليوم نفسه لقرار CFTC، قدم تحالف أسواق رأس المال Capital Markets Alliance (CMA) – الذي يمثل مؤسسات مثل Cboe وCitadel Securities وغيرها – دعوى أمام المحكمة الفيدرالية لمقاطعة جنوب نيويورك، مطالبًا بإلغاء موافقة CFTC. وتعبر CMA عن موقفها بأن هذه المنتجات تعتبر "عقود مبادلة قائمة على الأوراق المالية"، ويجب أن تقع تحت الاختصاص الحصري للـSEC، وأن CFTC لم تتبع قانون الإجراءات الإدارية في أثناء الموافقة.

قال الرئيس التنفيذي لـCboe كريغ دونهيو (Craig Donohue) في تصريح: "العقود الدائمة على الأسهم هي أحدث مثال على اتجاه مقلق – إطلاق منتجات أوراق مالية على منصات CFTC، بعيدًا عن الإطار الرقابي المناسب وآليات حماية العملاء التي أنشأها الكونغرس."

وفي المقابل، قال آندي روس (Andy Ross) رئيس قطاع الأعمال المؤسسية في Kalshi خلال مؤتمر جمعية صناعة العقود الآجلة في شيكاغو (FIA): "المحتكرون دائمًا ما يلجؤون إلى الدعاوى القضائية عندما يواجهون منافسة."

بالإضافة إلى ذلك، أصدرت السناتور الديمقراطية وعضو لجنة الشؤون المصرفية بمجلس الشيوخ إليزابيث وارن (Elizabeth Warren) بيانًا بعد دقائق من إعلان CFTC، قالت فيه إن عقود الأسهم الدائمة "قد تضخ تقلبات شديدة في السوق".