Federal Ehtiyat Sistemi protokolunun öncəd ən baxışı: Oktyabr ayında faiz artımı ehtimalı 25%-dən azdır, protokolun tonu əsas faktordur
汇通网 5 oktyabr məlumatı—— Federal Rezervin sentyabr ayı toplantısının protokolu Şərqi Asiya vaxtı ilə cümə axşamı gecəsi saat 2-də (UTC+8) açıqlanacaq, bazar komitənin “bu il bir dəfə daha faiz artırmaq” təlimatına nə qədər sadiq olduğunu diqqətlə izləyir.
Federal Rezervin sentyabr ayı toplantısının protokolu Şərqi Asiya vaxtı ilə cümə axşamı (8 oktyabr) gecə saat 2-də (UTC+8) açıqlanacaq. Bazar əsas məsələ üzərində cəmlənir: sentyabr toplantısından sonra yayımlanan rəqəmlərin aşkar zəiflədiyi vəziyyətdə komitənin “bu il bir dəfə daha faiz artırmaq” təlimatına nə qədər güclü sadiqliyi var. Sentyabrda Federal Rezerv 25 baza punktu faiz artırmaq qərarını yekdilliklə qəbul etdi, siyasətçilərin proqnozu 2026-cı ildə yenidən bir dəfə faiz artırmağı göstərir, lakin 2027-cil il üçün baxışlar kəskin bölünür – səkkiz iştirakçı ən azı daha iki dəfə faiz artırılmasını, altı iştirakçı bir dəfə və dörd iştirakçı mövcud səviyyədən faizlərin azalmasını gözləyir. Lakin toplantıdan sonra açıqlanan zəif sentyabr qeyri-kənd təsərrüfatı və avqust PCE göstəriciləri protokolun bir hissəsinin hadisələr tərəfindən üstələnməsinə səbəb oldu. Bazarın oktyabr ayı üçün faiz artırma ehtimalına qiyməti artıq dörddə birindən aşağı düşüb. Buna görə protokolun tonu əhəmiyyətli olur – əgər komitənin daxilində ciddi dərəcədə yumşaq (güvercin) mövqe ortaya çıxarsa, bazarın yenidən qiymətləndirilməsini təsdiqləyəcək; əgər ton açıq şəkildə sərt (şahin) olarsa, oktyabrda faiz artırılmasına yenidən qiymət verilməsinə imkan yarada bilər.
Bazarın qiymətləndirilməsi əsaslı şəkildə dəyişib, oktyabrda faiz artırma ehtimalı 25%-dən aşağı düşüb
Sentyabr toplantısından sonra rəqəmlərdəki dəyişikliklər hazırkı bazar qiymətini başa düşmək üçün əsasdır. Zəif sentyabr ayı qeyri-kənd təsərrüfatı iş hesabatı və avqust PCE inflyasiya göstəriciləri Federal Rezervin əlavə faiz artırmasına gözləntiləri ciddi şəkildə aşağı saldı.
Hazırkı qiymətləndirmələr Federal Rezervin oktyabr toplantısında faiz artırma ehtimalının dörddə birindən aşağı olduğunu, keçən həftə əvvəlki səviyyədən daha aşağı olduğunu göstərir.
Bu yenidən qiymətləndirmənin məntiqi aydındır: əgər məşğulluq artımı açıq şəkildə yavaşlayırsa və inflyasiya təzyiqləri azalırsa, Federal Rezervin faizləri artırmağa davam etməsinin təciliyi də azalır. Lakin problem ondadır ki, protokol sentyabr toplantısı zamanı aparılan müzakirələri əks etdirir və o vaxt bu rəqəmlər hələ zəifləməyib idi.
Buna görə protokol ilə hazırkı məlumatlar arasında zaman fərqi var və bazar qərar verməlidir ki: komitənin “bir dəfə daha faiz artırmaq” təlimatına inamı nə qədər sabitdir.
Sentyabr proqnozu: yekdilliklə faiz artırıldı, lakin 2027-ci il yolu üzrə böyük fikir ayrılığı
Sentyabr toplantısına diqqət yetirsək, Federal Rezerv yekdilliklə 25 baza punktu faiz artırdı və bu addımın inflyasiyanı hədəfə daha tez qaytarmağa kömək edəcəyini bildirdi.
Siyasətçilərin proqnozu 2026-cı ildə bir dəfə daha faiz artırmasını göstərir, lakin 2027-ci il baxışı geniş yayılır – səkkiz iştirakçı ən azı iki dəfə, altı iştirakçı bir dəfə və dörd iştirakçı faizləri aşağı salmağı gözləyir.
Bu bölünmə komitə daxilində sərtlik yolunun son nöqtəsi barədə dərin fikir ayrılığı olduğunu göstərir. Protokol göstərə bilər ki, səsvermə yekdilliklə olsa da, müzakirələrdə əlavə faiz artırma zərurəti barədə fərqli baxışlar var idi.
Bu fikir ayrılığının üzə çıxma dərəcəsi bazarın oktyabr və dekabr toplantıları üçün qiymətləndirməsinə birbaşa təsir göstərir.
Rəsmilərin son açıqlamaları: hərəkətə tələsmirlər, amma şahin-güvercin ayrılığı var
Rəsmilərin son açıqlamaları komitənin “hərəkətə tələsmədiyini” göstərir. New York Federal Rezerv sədri Williams və sədr müavini Jefferson bildiriblər ki, onlar əlavə faiz artırmağa tələsməyə ehtiyac görmürlər, amma Williams hələ də bu il bir dəfə daha faiz artırmanın məntiqli olduğunu düşünür.
Üzv Bowman isə 2026-cı ildə daha faiz artırmaq niyyətində olmadığını bildirib və o, çərşənbə axşamı çıxış edəcək ki, bu, protokol açıqlanmadan əvvəl erkən bir siqnal ola bilər.
Bu fərqlilik o deməkdir ki, protokol bazarın hazırkı qiymətləndirməsindən daha mürəkkəb bir mənzərə göstərə bilər. Əgər protokol ciddi bir qrupun əlavə faiz artırmadan narahat olduğunu göstərsə, bazarın güvercin qiymətləndirməsi güclənəcək; əgər protokol inflyasiyanın inadkarlığını və erkən dayandırma riskini vurğulasa, treyderlər oktyabrda faiz artırma üçün yenidən qiymət verə bilər.
Bazar təsiri: asimmetrik risklər və aktiv qiymətlərinin ötürülməsi
Protokol bazar üçün asimmetrik bir risk yaradır. Hazırda oktyabrda faiz artırma potensialının böyük hissəsi qiymətdən düşmüş formada bazar üçün, güvercin tonlu protokol bu yenidən qiymətlənməni təsdiqləyəcək və qısa müddətli ABŞ dövlət istiqrazlarının və dolların zəifləməsini uzada bilər. Bu, qızıla dəstək olacaq – qızıl əvvəllər faiz artırma gözləntiləri ilə təzyiqlənmişdi. Şahin tonlu protokol, inflyasiyanın inadkar olduğunu vurğulasa, oktyabrda faiz artırma ehtimalını artırıb gəlirləri yenidən yüksəldə bilər.
Enerji qiymətləri də izlənməli olan başqa bir dəyişəndir. İran münaqişəsinə görə enerji qiymətləri yüksək səviyyədədir. Protokolda neft qiymətlərinin inflyasiyaya ötürülməsi barədə hər hansı müzakirə diqqətlə izlənəcək, çünki bu, rəsmilərin məşğulluq və inflyasiya rəqəmləri zəif olsa belə, sərt siyasətə sadiq qalmasının əsas səbəbi ola bilər.
Bu kanalın mövcudluğu o deməkdir ki, Federal Rezerv məşğulluq və inflyasiya göstəriciləri zəifləsə belə, sərt siyasətdən asanlıqla imtina etməyə bilər.
Redaktorun yekunu
Sentyabr toplantısının protokolu açıqlananda, bazar zəif məşğulluq və alçaq inflyasiya göstəricilərinə əsasən oktyabrda faiz artırma ehtimalını 25%-dən aşağı salıb. Yekdilliklə faiz artırılması və nöqtə diaqramında 2026-cı ildə bir dəfə artım təlimatı, toplantıdan sonrakı statistik zəifləmə ilə zaman fərqi yaradıb. Rəsmilər “hərəkətə tələsməyən”, amma daxili ayrılıq olan mənzərə təqdim edir. Protokolun tonu komitənin sadiqliyinin yoxlanılması üçün əsas pəncərə olacaq – güvercin ton yenidən qiymətlənməni təsdiqləyib qısa müddətli istiqrazlar və qızıla fayda verəcək, şahin ton isə faiz artımı gözləntilərini yenidən canlandıra bilər. Enerji qiymətləri ötürülməsi barədə müzakirələr də diqqətə layiqdir, geosiyasi faktorlar yenə də sərtliyə dəstək verə bilər.
【Sıkça Sorulan Suallar】
Cavab: Sentyabr toplantısından sonra açıqlanan qeyri-kənd təsərrüfatı iş artımı yalnız 29 min, PCE göstəriciləri zəif olub, məşğulluğun zəifləməsi və inflyasiya təzyiqlərinin azalması əlavə faiz artımının təcili ehtiyacını aşağı salıb, ehtimal artıq 25%-dən aşağıdır.
Cavab: Yekdilliklə faiz 25 baza punkt artırılaraq 3.75%-4.00%-ə çatdırıldı. Nöqtə diaqramında 2026-cı ildə bir dəfə faiz artırılması median gözlənti kimi qeyd edilib, lakin 2027-ci il üçün mövqelər kəskin fərqlidir, həm əlavə artımlar, həm də faizlərin azaldılması gözlənir.
Cavab: Protokol sentyabr toplantısı zamanı edilən müzakirələri əks etdirir, həmin vaxt məşğulluq və inflyasiya göstəriciləri zəifləməyib idi. Bazar komitənin “bir dəfə daha faiz artırmaq” təlimatına inamının toplantıdan sonrakı rəqəmlər səbəbindən sarsılıb-sarsılmadığını qiymətləndirməlidir.
Cavab: Williams və Jefferson əlavə faiz artırmağa tələsməyin lüzumsuz olduğunu bildiriblər, Bowman isə 2026-cı ildə daha artım istəmədiyini bildirib, bu, komitədə fərqli fikirlərin olduğunu, ümumi mövqenin gözləmə olduğunu göstərir.
Cavab: Güvercin tonlu protokol aşağı faiz artımı ehtimalını təsdiqləyib qısa müddətli gəlirləri və dolları zəiflədə, qızılı dəstəkləyə bilər; şahin tonlu protokol isə oktyabrda faiz artımı gözləntilərini və gəlirləri artıra bilər. Enerji qiymətlərinin inflyasiyaya ötürülməsi barədə müzakirələr də diqqətəlayiqdir.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
"Yarımkeçirici anının" təkrarı: AI ilə dərman istehsalında "bottleneck alış-verişi" formalaşır, növbəti "alış-satan" kim olacaq?
İnvestor Freda Duan qeyd edib ki, AI ilə dərman istehsalı yarı keçirici "boğaz ticarəti"nə bənzər struktur imkanlar formalaşdırır. Əsas məntiq ondadır ki, AI uğursuz eksperimentləri də dəyərli təlim məlumatlarına çevirir, "nəm laboratoriyalar" artıq "dərman yaratmaqdan" "məlumat yaratmağa" keçirlər. DNA sintezi, protein istehsalı və CRO bu prosesdən ilk faydalanacaq "ləpird satanlar" ola bilər.
Əgər ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi davamlı olaraq yüksəlirsə, Vaşinqton bundan sonra hansı tədbiri görəcək?
Maliyyə Nazirliyi likvidliyi qorumaq üçün qısamüddətli xəzinə bonlarının buraxılışını artırmaq və kiçik həcmli geri alışlar həyata keçirməkdədir. Bəziləri borc yükünün həlli kimi xərclərin azaldılmasını təklif edir. Siyasi məhdudiyyətlər riskləri inflyasiyaya yönəldərək istiqraz sahiblərinin maraqlarına zərər vurur. Karen Brettell, Reuters, 5 oktyabr - ABŞ hökumətinin borclanma xərcləri artır və bu xərcləri idarə etmək üçün artıq sadə vasitələri tükənib. Uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi son 20 ildə ən yüksək səviyyəyə yaxınlaşıb və bu, müvəqqəti bir hal deyil. Washington büdcə kəsirini azaltmadan çoxlu dövlət istiqrazı buraxır. İnflyasiya aşağı sürətlə enir. Əmlak və avtomobil sektorları çətinlik çəkirsə də, süni intellekt investisiya bumu iqtisadiyyatı yetərincə güclü saxlayır və faiz dərəcələri düşmür. Nəticədə, 40 trilyon dollardan çox borc qarşılığında ildə təxminən 1 trilyon dollar yalnız faiz xərcləri kimi ödəyir. Washingtonun müxtəlif həll yolları var, daha çox qısamüddətli borclanmadan tutmuş ekstremal vəziyyətdə Federal Rezervin uzunmüddətli gəlirlərə limit qoymasına qədər. Amma bu vəsaitlərdən istifadə ediləcəkcə inflyasiya riski artır və istiqraz sahibləri daha çox zərər görə bilər. Apollo Global Management-in baş iqtisadçısı Torsten Slok qeyd edib ki, hökumət topladığı hər 5 dollar vergidən 1 dollarını dövlət borcunu ödəməyə xərcləyir – bu, “çox yüksək bir rəqəmdir və artmaqda davam edir.” ABŞ prezidenti Donald Trump, 28 sentyabrda Time jurnalına verdiyi müsahibədə borcun iqtisadi artım və ya inflyasiya yolu ilə ödənə biləcəyini bildirib. Bu yollar işləməsə də, Maliyyə Nazirliyi yumşaqdan radikaladək müxtəlif addımlar ata bilər. Hal-hazırda nazirlik daha çox qısamüddətli xəzinə bonları buraxır və köhnə borcun kiçik həcmli geri alışları ilə bazar likvidliyinə kömək edir. Daha pis səviyyədə, növbəti addım Federal Rezervin tədbiri olacaq. Bunlardan biri, 1961-ci ildə edilmiş "Operation Twist" kimi uzunmüddətli istiqrazları kütləvi şəkildə almaqdır; digəri isə, ABŞ-da İkinci Dünya Müharibəsindən bəri heç istifadə edilməyən bir tədbir – uzunmüddətli gəlirlərə birbaşa limit qoymaqdır. Alınan tədbirlər nə qədər radikal olsa, faiz dərəcələri bir o qədər aşağı olacaq, lakin inflyasiyanı şiddətləndirmək riski də artır. DoubleLine Capital-in CEO-su Jeffrey Gundlach yaxın zamanlarda keçirilən investisiya tədbirində “Hökumət, indiki faiz dərəcələri səviyyəsi ilə açıq şəkildə narahatdır”, deyib. Operation Twist Keçmiş təcrübəyə əsasən, ilk addım tammiqyaslı "Operation Twist" olacaq. 1961-ci ildə tətbiq edilən bu strategiya qısamüddətli borcların satılması və uzunmüddətli borcların alınması ilə gəlir əyrisini düzləşdirirdi. Məna kəsb edən "Operation Twist" üçün Federal Rezervin dəstəyi lazımdır, amma Federal Rezerv yalnız maliyyə böhranı olduğu halda bu addımı ata bilər. Slok qeyd edib ki, Federal Rezervin balansı olmasa, Maliyyə Nazirliyinin “faiz dərəcələrini azaltmaq üçün resursları çox məhduddur.” Federal Rezervin sədri Kevin Warsh da qeyd edib ki, Federal Rezervin çoxlu borc və digər qiymətli kağızlara sahib olması pul siyasəti ilə dövlət borcunun idarəsi arasındakı sərhədi pozur. O, yeni Maliyyə Nazirliyi və Federal Rezerv razılaşmasının əldə edilməsini təklif edib; bu razılaşmaya əsasən, Federal Rezerv sədri və Maliyyə Naziri, Federal Rezerv balansı və Maliyyə Nazirliyi borcu buraxılışı hədəflərini açıq şəkildə müzakirə edəcəklər. Gəlir əyrisi nəzarəti Əgər "Operation Twist" alınmazsa, növbəti addım konkret gəlir əyrisi nəzarətidir. Burada mərkəzi bank uzunmüddətli gəlirləri müəyyən bir limitdə saxlamaq üçün dövlət borcunu limitsiz şəkildə alacağını vəd edir. 1942-1951-ci illərdə Federal Rezerv uzunmüddətli dövlət istiqrazlarının gəlir limitini 2.5% olaraq təyin etdi və bununla həm müharibə, həm də sonrası iqtisadi artım üçün maliyyə təmin etdi. Yaponiyanın mərkəzi bankı bu siyasətin variantını 2016-2024-cü illərdə tətbiq edib. Faiz dərəcələrini süni şəkildə aşağı salmaqla gəlir əyrisi nəzarəti büdcə kəsiri üzrə siyasi təzyiqləri yumşaldır, lakin investorlar inflyasiya səbəbindən ödənən dolların dəyərsiz olacağından qorxmadıqca bu siyasət işləyir. İnvestor inamı itəndə, aşağı faiz üçün alım əməliyyatı əksinə, inflyasiyanı artırır. George Mason Universiteti Mercatus Mərkəzi baş tədqiqatçısı Veronique de Rugy qeyd edib ki, borc problemini həllin yeganə yolu xərclərin azaldılmasıdır: “Konqres maliyyə tənzimləməsi, yəni sığırma siyasəti həyata keçirməlidir. Federal Rezerv təkbaşına bu vəzifəni yerinə yetirə bilməz.” Yollar ayrılır Capital Economics-in baş məsləhətçisi John Higgins qeyd edib ki, İkinci Dünya Müharibəsindən bəri ABŞ borc-dövlətin ümumi daxili məhsulu (ÜDM) nisbətini yalnız iki dəfə əhəmiyyətli dərəcədə azaldıb və hər birində istiqraz sahiblərinin durumu kəskin fərqlənib. Müharibədən sonra borc ÜDM-yə nisbəti 1946-cı ildə 106%-dən 1974-cü ildə 23%-ə enib, lakin 10 illik istiqraz gəliri 2.2%-dən 7.5%-ə yüksəlib. 1990-cı illərdə borc ÜDM-yə nisbəti 48%-dən 32%
"Yüksək ABŞ dövlət istiqrazı gəlirliliyi və güclü dollar" inkişaf etməkdə olan bazarları sınağa çəkir
Morgan Stanley hesab edir ki, ABŞ dövlət istiqrazlarının gəlirliliyi təxminən 90 baza punkt artıb və güclü dollar yeni yaranan bazarların xarici şoklara qarşı həssaslığını 25%-dən 55-60% tarixi zirvəsinə yüksəldib. Hazırda suveren spred təxminən 200 baza punktdur və qiymətləndirmə tamponu tükənib, yerli pulda istiqrazlara kapital axını və gəlirlik arasındakı uyğunsuzluq 2013-dən bəri ən yüksək səviyyədədir. Əsas proqnoz gəlirliliyin zəif olacağı, nizamsız satış olmayacağıdır; fokus Zuid Afrika randı və Meksika pesosunu hedc etməkdir; Braziliya seçkilərinin nəticəsi isə əsas dəyişən ola bilər.
