Deutsche Bank: ABŞ səhmlərində iyulun sonlarından bəri olan “beşinci texnologiya səhmləri rallisi” zirvəyə çatıb, “tərs V formasında dönüşə” hazırlaşın

29 iyuldan başlayan bu ABŞ texnologiya səhmlərinin artımı, 52 ticarət günü ərzində indeksdən 18.1 faiz bəndi irəliləyib. Lakin Deutsche Banka görə, bu trend artıq zirvəyə çatıb.

Wind Trading Desk-in məlumatına görə, 9 oktyabrda bankın multi-aktiv strategiya komandası Parag Thatte və digər analitiklər hesabat yayıblar və ABŞ texnologiya və əsas böyümə səhmlərinin (MCG & Tech) reytinqini “artırılmış portfeldən” “neytral”a endiriblər. Analitiklər yazır:

Texnologiya səhmlərinin rotasiyası artıq çox uzağa gedib, son dövrdə risk-mükafat nisbəti artıq cəlbedici deyil.

Aşağı-V tipli dönüş yaxınlaşır?

Deutsche Bank son iki ildə ABŞ texnologiya səhmlərinin beş rotasiya dövrünü izləyib.

Məlumatlar göstərir ki, əvvəlki dörd artım dövrünün median artımı indeksə nisbətdə təxminən 29.5 faiz bəndi olub, bu dövr isə 8 oktyabra qədər artıq 18.1 faiz bəndi irəliləmişdir.

Analitiklər qeyd edirlər ki, hazırkı texnologiya səhmlərinin nisbətən performansı artıq uzunmüddətli trend kanalının yuxarı həddi yaxınındadır—bu, əvvəlki bir neçə dönmə nöqtəsinin başlanğıcı olmuşdur.

Ətraflı baxdıqda, hazırda texnologiya səhmləri indekssə nisbətən kanalın yuxarı səviyyəsinə çatmaq üçün hələ təxminən 4 faiz bəndi qalxma potensialı var, lakin zirvəyə çatdıqdan sonra geri dönərsə, tarixdən bilinir ki, nisbətən enmə 16 faiz bəndinə çatır. Hesabatda qeyd olunur:

Keçmiş rotasiyaların hamısı aşağı-V tipli dönüşlərlə müşayiət olunub.

Asimmetrik portfel: Texnologiya səhmləri çox paylanılıb, digər sektorlar aşağı paylanılıb

Portfel məlumatları da bu fikri təsdiqləyir.

8 oktyabra qədər texnologiya və əsas böyümə səhmləri portfelində 58-ci faizdədir, son dövrdə bir qədər aşağı düşsə də, hələ də açıq şəkildə çox paylanılıb.

Bu arada, digər sektorların durumu tam fərqlidir:

• Maliyyə səhmləri portfeli 17-ci faizdədir, açıq şəkildə aşağı paylanılıb

• Sənaye sektor səhmləri 38-ci faizdədir

• Material sektoru 20-ci faizdədir

• İstehlak zəruri mallar sektoru 19-cu faizdədir

Analitiklər qeyd edirlər ki, fəal investorların ümumi portfeli 32-ci faizdədir, artıq yumşaq aşağı paylanma vəziyyətindədir; sistemli strategiya portfelləri 85-ci faizdədir, lakin son dövr azalma göstərir.

Güclü nəticələr səhmləri artırmayacaq, bazar diqqəti dəyişib

Analitiklər proqnozlaşdırırlar ki, ABŞ texnologiya səhmlərinin üçüncü rüb qazanc artımı təxminən 55% olacaq və əvvəlki güclü trendi davam etdirəcək.

Lakin bu artıq səhmlərin daha artması üçün kifayət olmaya bilər.

Bazarın narahatlığı indi gələcək qazanc potensialına yönəlib və bu problem qısa müddətdə aradan qalxmayacaq.

Müqayisə üçün, qeyri-texnologiya sektorlarının gözlənilən hədəfi çox aşağıdır—bazar ümumilikdə bu sektorlarda demək olar ki, heç bir artım gözləmir. Lakin Deutsche Bank proqnozlaşdırır ki, qeyri-texnologiya sektorlarının üçüncü rüb qazanc artımı (ildə-ildə) təxminən 21% olacaq, ikinci rübdə olduğu kimi, S&P 500-ün orta şirkət qazanc artımı hələ də bir neçə faizdə yüksək səviyyədə qalacaq.

“Digər sektorların standartı çox aşağıdır, bazar düşünür ki, orada demək olar ki, heç bir artım yoxdur—lakin əslində artım hələ də kifayət qədər güclüdür.” Analitiklərin fikrincə, bu gözlənilən fərq rotasiyanın əsasını təşkil edir.

Rotasiya istiqaməti: Kapital digər sektorlara axır, bazar genişliyi yaxşılaşa bilər

Analitiklər qeyd edirlər ki, texnologiya səhmlərinin yüksək konsentrasiyası həmişə bazarda genişliyin azlığına dair narahatlıq doğurub, son iki ayda da istisna deyil.

Kapital texnologiya səhmlərindən digər sektor və kiçik kapitalizasiyalı səhmlərə yönəldikdə, bu narahatlıq yumşalacaq.

Tarixi məlumatlara görə, texnologiya səhm rotasiyası dövründə, qeyri-texnologiya sektorlarının median artımı təxminən 3 faiz bəndi olub, texnologiya səhmləri isə orta hesabla təxminən 14.8 faiz bəndi düşüb.

Regionlar üzrə, hesabatda qeyd olunur ki, texnologiya səhmlərinin portfeldəki payı regionların bazar performansını müəyyən edən əsas dəyişəndir. Texnologiya səhmləri payı yalnız 9% olan Avropa bazarı, ABŞ bazarı ilə (pay 40%) müqayisədə rotasiya dövründə üstün olur.

Kəskin enmə riski: Tarixi təcrübə göstərir ki, xarici şoklara diqqət etmək lazımdır

Texnologiya səhmlərinin rotasiyası ilə daha geniş bazar düşüşü müşayiət olunacaqmı, bu əsas sualdır. Analitiklər yazır:

Son tarix göstərir ki, cavab bəli—lakin qeyd etmək lazımdır ki, bu rotasiyalar tez-tez əhəmiyyətli xarici şoklarla üst-üstə düşür, məsələn, “Azadlıq günü” tarif şoku və İran müharibəsinin başlanması, bu hadisələr bütün səhmləri aşağı sürükləyir.

Başqa sözlə, əgər əhəmiyyətli xarici şoklar olmazsa, bu rotasiya əsaslı struktur sektor balansı, sistemli bazar düşüşü deyil.

Uzunmüddətli trend dəyişmir: Texnologiya səhmlərinin uzunmüddətli üstün performans məntiqi hələ də işləyir

Qeyd edilməlidir ki, Deutsche Bank bu dəfə reytinqi yalnız qısamüddətli taktiki səviyyəyə endirib.

Analitiklər bildirirlər ki, texnologiya səhmlərinin uzunmüddətli indeksə nisbətən üstün performans trendi hələ də mövcuddur. Son on ildə, texnologiya səhmləri S&P 500-un digər komponentlərinə nisbətən illik orta hesabla 14 faiz bəndi irəliləyib, bunun arxasında daha güclü və davamlı qazanc artımı var.

Biz hesab edirik ki, bu dinamika dəyişməyəcək.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~