ABŞ bazarında hekayə “gərgin şəkildə dəyişdi”: “AI deflyasiya və ABŞ dövlət borcunun idarəolunan olması” mövzusundan “AI-nin istiqraz bazarını sıxışıdrması, Bescent-in uzunmüddətli faizləri nəzarətdə saxlaya bilməməsi” mövzusuna keçildi
Deutsche Bank qeyd edib ki, bazarın Amerika iqtisadiyyatı ilə bağlı narrativi artıq “AI inflyasiyanı aşağı salır”dan “AI borc verir və ABŞ dövlət borclarının gəlirliyini artırır”a keçib, lakin pessimist əhval-ruhiyyə çox şişirdilə bilər. Bank hesab edir ki, bazar əslində ən təhlükəli riski – AI ekosistemində təhlükəsizlik qəzası, IPO-nun uğursuzluğu və ya gəlirlərin gözlənildiyindən az olması – pis qiymətləndirir və bu, dollara təsir edə, borc bazarını dəstəkləyə bilər. Bundan başqa, Fransanın maliyyə çətinlikləri həm də euroya yeni təzyiq gətirir.
Amerika iqtisadiyyatına dair əsas axın narrativi bir il içində fundamental şəkildə dəyişib, amma əsl dəyəri az qiymətləndirilən sistemli risk, nə borc bazarında, nə də maliyyə sistemində deyil, məhz AI ekosisteminin özündə gizlənə bilər.
Qazanan Ticarət Platformasına görə, Deutsche Bank’ın qlobal valyuta tədqiqat rəhbəri George Saravelos Amerika şərq sahilində intensiv müştəri görüşlərini tamamladıqdan sonra bir hesabat yayımlayıb və bildirib ki, keçən il bazardakı əsas narrativ "AI deflyasiya effekti yaradır, ABŞ Maliyyə Nazirliyi qiymətli kağızların satışına imkan verməyəcək" idi, bu il isə narrativ tamamilə dəyişib və "AI (borc emissiyası ilə maliyyələşmə) gəlirliyi artıran əsas qüvvədir, ABŞ Maliyyə Nazirliyi artıq uzunmüddətli faizləri idarə etmə gücünü itirib".
O, eyni zamanda bazarda 20 illik ABŞ dövlət borcunun emissiyasının dayandırılması və təchizat müddətinin ciddi şəkildə qısaldılması barədə müzakirələr olduğunu qeyd edib, lakin əksər müştərilər sabit gəlirli aktivlərə qarşı son dərəcə ehtiyatlı mövqe tuturlar.
Saravelos buna qarşı çıxır. O hesab edir ki, narrativin pendiri "həddindən artıq" dəyişib və bazarda hal-hazırda ən az dəyər verilən çevik (tail) risk AI ekosisteminin özündə problem olmasıdır—istər təhlükəsizlik hadisəsi, istər IPO-nun uğursuz olması, istərsə də gəlirin gözləntilərdən aşağı qalması. Bu risk baş verərsə, dollar üzərində nəzərəçarpacaq təzyiq yaradacaq və borc bazarına güclü dəstək verəcək, lakin indiki bazar qiymətləri bunu demək olar ki, nəzərə almır.
Narrativin dəyişməsi: "AI deflyasiya yaradır"dan "AI gəlirliyi artırır"
Deutsche Bank hesabatına görə, bir il əvvəl Wall Street-in əsas konsensusu iki bir-birini gücləndirən fikir üzərində qurulmuşdu: Birincisi, AI texnologiyası istehsal effektivliyini artırmaqla inflyasiyanı aşağı salacaq; ikincisi isə, ABŞ Maliyyə Nazirliyi borc bazarını idarə edə bilir və uzunmüddətli faizlər nəzarət xaricində olmayacaq.
Lakin bu narrativ çərçivəsi keçən il ərzində bazar tərəfindən tamamilə rədd edilib. Hazırda əsas fikir odur ki, AI ilə bağlı şirkətlərin böyük həcmdə obligasiya buraxması ABŞ borc gəlirliyini artıran mühüm gücə çevrilib və Maliyyə Nazirliyi—istər besent, istər digər siyasət alətləri ilə—uzunmüddətli faizlərin artımını cilovlamaqda acizdir.
Saravelos hesabatında müştəri görüşlərində ortaya çıxan konkret siqnalı qeyd edib: bazarda 20 illik ABŞ borcu emissiyasının dayandırılması və ümumi təchizat müddətinin ciddi şəkildə qısaldılması müzakirə edilir. Bu şayiənin özü bazarda uzunmüddətli təklifi-demand balanssızlığı ilə bağlı dərin narahatlığı əks etdirir. Buna baxmayaraq, Saravelos aydın şəkildə bildirir ki, şəxsən hesab edir ki, narrativin pendiri "bir qədər həddindən artıq" dəyişib və bazarda sabit gəlirli aktivlərlə bağlı pessimizm həddindən artıq ola bilər.
Fransa riski: euroya əlavə təzyiqlər
Bu müştəri görüşlərində Fransa məsələsi başqa bir mühüm müzakirə mövzusuna çevrilib. Saravelos qeyd edib ki, müştərilərin Fransa ilə bağlı fikirləri böyük ölçüdə pessimistdir və ton Paul Krugman’ın son qiymətləndirməsinə bənzəyir: indiki Fransa maliyyə böhranını 2010-2015-ci illərdəki Avro borc böhranı ilə müqayisə edirlər.
Deutsche Bank fərqli mövqe tutur. Saravelos bildirib ki, onun bu müqayisəni qəbul etməməsinin səbəblərini görüşlərdə izah edib, amma eyni zamanda, keçən həftə bazarda böyük disbalanslar yaşandığından, bazar etibarının bərpası vaxt tələb edir. O, Fransa problemini "bu il gözlənilməyən yeni euroya təzyiq" kimi xarakterizə edib və bunun qısamüddətli perspektivdə euroya yük olacağını qeyd edib.
AI-nin real riski: məlumat mərkəzləri təzyiqdə, gəlir məntiqi sual altındadır
AI mövzusunda Saravelos gözlənilməz dərəcədə dərinə gedən bir müzakirəni təsvir edir. O, məlumat mərkəzi sənayesi ekspertlərindən ibarət bir müzakirə qrupuna qatılıb, və iştirakçılar üç əsas narahatlığı dilə gətiriblər: anderraytinq standartlarının aşağı düşməsi, enerji təchizatının tikinti ehtiyaclarını qarşılayıb-qarşılamayacağı barədə qeyri-müəyyənlik və proqnozlaşdırılan reasoning imkanlarının genişlənməsinin yetərli tələbat və gəlir dəstəyi əldə edib-etməyəcəyi.
Hesabat Brookings Institution-un bir elmi işinə istinad edir və qeyd edir ki, AI laboratoriyaları məlumat mərkəzi investisiyalarını geri ödəmək üçün təxminən 4 trilyon dollar gəlir yaratmalıdır. Bu rəqəm hazırkı AI investisiya dalğasının davamlılığını qiymətləndirmək üçün kəmiyyət göstəricisi təqdim edir.
Ən az dəyər verilən sistemli risk: AI ekosisteminin potensial çöküşü
Saravelos hesabatında bazarda ən təhlükəli kor nöqtənin nə olduğunu açıq şəkildə qeyd edir. O yazır ki, gələn il bazarın ən böyük sistemli riski Fransa deyil, məhz AI ekosistemi "problem yaşasa"—bu, təhlükəsizlik hadisəsi, uğursuz IPO, və ya gözləntiləri qarşılamayan gəlir məlumatı şəklində ola bilər.
O vurğulayır ki, hazırda AI sahəsində konsentrasiya riski son dərəcə yüksəkdir. Yuxarıda qeyd olunan risk hadisələrindən biri baş verərsə, bazar təsiri belə olacaq: dollar üzərinə nəzərəçarpacaq mənfi təsir və borc bazarına güclü dəstək. Lakin Saravelos hesab edir ki, bu riskin bazarda qiymətləndirilməsi hal-hazırda ciddi şəkildə azdır.
Bu qiymətləndirmə hazırkı bazar narrativi ilə kəskin ziddiyyət təşkil edir—bazar əsasən AI borc emissiyası ilə gəlirliyi artırmaqdan narahat olduğu bir vaxtda, Deutsche Bank məhz əks istiqamətdə tail risklərə diqqət çəkir: AI narrativinin özünün sarsılması.
İmtina: Bu məqalənin məzmunu yalnız müəllifin fikrini əks etdirir və platformanı heç bir şəkildə təmsil etmir. Bu məqalə investisiya qərarları qəbul etmək üçün istinad kimi nəzərdə tutulmayıb.
Siz də bəyənə bilərsiniz
İndi Micron Apple-dan daha çox qazanc əldə edir! Apple təcili olaraq çipə ehtiyac duyur, Micron isə qiymətə nəzarət edir.
Micron Technology-nin dördüncü maliyyə rübündə xalis mənfəəti 37,7 milyard ABŞ dollarına çatıb və bu, Apple-ın eyni dövr üçün olan 29,8 milyard dollarından daha yüksəkdir, nəticədə həmin rübdə ən çox gəlir əldə edən şirkət olub. Yaddaş çatışmazlığı Micron-a güclü qiymət müəyyən etmə hüququ verir və CEO birbaşa bildirib ki, “müştərilərin tələbatını ödəyə bilmirik”, növbəti rüb üçün gəlir təlimatı isə 61,5 milyard ABŞ dollarıdır. Apple-ın mənfəət marjası yaddaş xərclərinin davamlı təzyiqi səbəbindən 49,3%-dən 46,5%-ə qədər təlimat intervalına enib.
Qlobal iqtisadiyyatın "fırtına mərkəzi": inkişaf etmiş ölkələrin "borc böhranı"
BVF xəbərdarlıq edir ki, inkişaf etmiş iqtisadiyyatlar qlobal borc riskinin "fırtına mərkəzinə" çevrilir. ABŞ, Fransa kimi ölkələr aşağı faiz dərəcələri dövründə yüksək həcmdə borc toplayıblar, indi isə faizlərin artması borc xidmətinin dəyərini artırır və fiskal islahatlar siyasi müqavimətlə üzləşir. Bank of America Securities qeyd edir ki, ABŞ-da vergi gəlirlərinin azalması müşahidə olunur, Fransada isə struktur səviyyəsində gəlir azalması problemi var, Böyük Britaniya və Yaponiyada da təzyiqlər artır. İnkişaf etmiş ölkələrdə borcun davamlılığı pisləşir və bu, faiz dərəcələri və kapital axınının şokları ilə qlobal maliyyə bazarlarına təsir göstərə bilər.
